При полном или частичном использовании материалов ссылка на Finam.ru обязательна. Подробнее об использовании информации и котировок. Редакция не несет ответственности за достоверность информации, опубликованной в рекламных объявлениях. 18+
АО «Инвестиционная компания «ФИНАМ». Лицензия на осуществление брокерской деятельности №177-02739-100000 от 09.11.2000 выдана ФКЦБ России без ограничения срока действия. Адрес: 127006 г. Москва, пер. Настасьинский, д.7, стр.2.
This site is protected by reCAPTCHA and the Google Privacy Policy and Terms of Service apply.
ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент». Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами №077-11748-001000 выдана ФСФР России без ограничения срока действия.
АО «Банк ФИНАМ». Лицензия на осуществление банковских операций со средствами в рублях и иностранной валюте № 2799 от 29 сентября 2015 года.
ООО «ФИНАМ ФОРЕКС», лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности форекс-дилера № 045-13961-020000 от 14 декабря 2015 года. Адрес: 127006, Российская Федерация, г. Москва, пер. Настасьинский, д. 7, стр. 2.
Приветствую вас друзья! Как уже знают постоянные читатели моего блога, меня зовут Руслан Мифтахов. Сегодняшняя наша тема будет посвящена такому понятию, как неттинг.
Я попытаюсь объяснить вам доходчиво, что подразумевает данное определение, в чем заключается его необходимость, и какие его типы существуют на сегодняшний день.
Понятие неттинга и потребность в нем
На сегодняшний день в деловых кругах начал активно применяться такой инструмент, как зачет встречных требований. Он помогает не только выполнить условия соглашения перед контрагентом, но и сэкономить на издержках.
В общем, неттинг это простыми словами соглашение, которое предусматривает согласованный и взаимный зачет обязательств контрагентов.
Он является частью клиринга и относится к числу наиболее оптимальных способов зачета в международной практике.
В дословном переводе термин неттинг обозначает получение чистого остатка. Он относится к числу наиболее оптимальных способов зачета в международной практике и предназначен для того, чтобы упростить расчеты и сократить транзакционные расходы.
Пример неттинга
Ну а теперь представим ситуацию, при которой партнеры договорились о том, что одна из сторон сделки поставит другой стороне молоко по цене 43 рубля за 1 литр.
В то время, как другая сторона поставит первой хлеб по цене 25 рублей за 1 буханку.
Предположим, что первая сторона поставила противоположной 1 тонну молока, общая стоимость которой составит 43 000 рублей, а вторая – 1720 буханок, что тоже будет стоить 43 000 рублей.
Если стороны договорятся о неттинге, то каждая из них не будет ничего не должна противоположной, так как размер обязательств каждой из них является взаимно равным.
Подобный способ взаимозачета может быть применен к валютным сделкам, когда происходит сокращение их количества посредством укрупнения.
Такая форма перерасчета встречных требований может быть использована и в банке, когда случается взаимная компенсация активов и требований между филиалами одного кредитного учреждения либо между несколькими финансово-кредитными организациями.
Под подобным способом перерасчета встречных финансовых претензий может подразумеваться процедура взаимозачета встречных требований и по ценным бумагам либо финансовым средствам.
Зачет встречных финансовых претензий может быть, как двусторонним, так и многосторонним, и может быть применен в самых разных сферах деятельности. К примеру, при осуществлении платежей стороны прибегают к расчетному неттингу, что позволяет сократить операционные риски и т.п.
Конечной целью применения такого метода является выплата каждой из сторон, участвующих в соглашении, нетто-баланса (конечного остатка) после того, как будут соотнесены размеры задолженности.
Типы неттинга
На сегодняшний день в мировой практике очень широкое распространение получили такие типы зачета, как расчетный, ликвидационный и новационный.
В общем и целом следует отметить, что преимущества в использовании указанного инструмента взаиморасчетов для каждой из сторон, которые подписали соглашение, заключаются в следующем:
В современном финансовом мире ежедневно совершается огромное число сделок на внушительные суммы. И обозначенный инструмент как раз позволяет ускорить процедуру взаиморасчетов между участниками сделки.
Неттинг счёт и его отличия от Хеджинг счёта: расставляем по полочкам
Содержание статьи
Многие трейдеры, используя терминалы для торговли на Форекс, сталкивались с ситуацией, когда попытка поставить замок (lock) не увенчалась успехом, и открытый ордер был закрыт.
Другой вариант: при открытии второй позиции по выбранному инструменту происходило увеличение объема по первой позиции, и возникало непонимание, почему так происходит. На это есть простое объяснение: возможно просто счет был открыт по системе Неттинг.
Почему существуют две разные системы учета счетов?
Дело в том, что система Неттинг счетов изначально применялась при торговле на фондовых биржах. После появления рынка Форекс была предпринята попытка немного упростить торговлю и контроль за открытыми позициями. Это, в свою очередь, дало трейдерам возможность торговать одним инструментом по разным торговым стратегиям с использованием одного и того же торгового счёта.
Давайте разберем эти системы на простых практических примерах.
Хеджинг система учета торговых счетов
Трейдер открыл позицию на покупку, условно по EUR/USD (цена открытия в данном примере не имеет значения), объемом 1 лот. Далее через какое-то время было принято решение открыть встречную позицию на продажу по этому инструменту объемом 1 лот.
При хеджинговой системе учета счетов откроется вторая позиция и сделки будут залокированы. 1 лот по EUR/USD покупка и 1 лот продажа. При открытии позиции в первоначальном направлении, например, покупка, в разделе торговля будет новый ордер по новой цене и новому объему. Таких позиций может быть теоретически сколько угодно. Закрывать их трейдер может в любом порядке на свое усмотрение.
Неттинг система торговых счетов
При применении Неттинг системы, встречная позиция закроет предыдущую при условии равного объема, 1 лот на покупку будет полностью закрыт ордером того же объема на продажу. При этом, если трейдер использует разные объемы ордеров, то получится следующее: если объём на покупку был 1 лот, а на продажу 2 лота, то произойдёт закрытие покупки в размере 1 лота и останется продажа в объеме 1 лота.
Похожая история происходит и при другой ситуации: ордер на покупку 2 лота, ордер на продажу 1 лот. Произойдёт частичное закрытие покупки и часть её останется.
Следующий пример: при неттинговой системе учета трейдер решил открыть сделку на покупку объемом 1 лот. Через некоторое время было принято решение о покупке еще 1 лота. В этом случае оба ордера будут суммированы и произойдёт усреднение позиции. Отложенные ордера будут срабатывать по тому же принципу.
Заключение
Несомненно, у этих систем учёта счетов найдутся как поклонники, так и противники. Любителям применять в торговле замки Netting счета могут показаться неудобными, так же как и усреднение. Но с другой стороны, есть в этом и положительные моменты.
Случайным образом или по ошибке трейдер не попадёт в замок. Открытая позиция, которая попала в просадку, может быть исправлена путём усреднения, в этом случае цена открытия первого ордера после открытия последующих изменяется, просадка в пунктах уменьшается и увеличивается шанс достижения ценой заветной отметки для закрытия всех просадок в прибыли. При последующей торговле только на фондовом рынке не придется изучать различные нюансы.
Хеждинговая система подойдёт трейдерам, которые применяют локирование и торгуют несколькими ордерами, открытыми по одному инструменту.
Для тех, кто использует веб-терминал R StocksTrader, есть возможность выбрать систему учета счетов на усмотрение трейдера. Это является дополнительной опцией и серьезным преимуществом платформы, так как можно применять различные торговые стратегии для всех инструментов. В данном терминале доступны почти все виды инструментов: валютные пары, металлы, сырьевые товары, а также инструменты фондовых бирж: акции и индексы.
Максим Артёмов
Работает на рынке Forex с 2009 года, торгует также на фондовом рынке. Регулярно принимает участие в вебинарах RoboForex, рассчитанных на клиентов с любым уровнем торгового опыта.
В практике межбанковских соглашений распространены соглашения о взаимном зачете обязательств (неттинге), используются они и в некоторых других сферах. В данной статье анализируются экономические и юридические характеристики неттинга, показываются различия в отдельных законодательствах и вызванные ими правовые риски.
In the practice in inter-bank agreements the offset arrangements (netting) are common, they are also used in some other spheres. The article analyses economic and legal characteristics of netting, shows differences in certain legislations and legal risks created by them.
Ovsejko S. Netting: concept and basic features.
Wood P.R. Principles of netting: a comparative law study. Amsterdam, 1994. P. 4. Для сравнения приведем и другие определения, принадлежащие немецкому, швейцарскому и французским специалистам.
Проще говоря, неттинг подразумевает сопоставление встречных позиций (зачет новацией; netting by novation) или при наступлении оговоренного события, например банкротства, или заключении мирового соглашения (зачет закрытием; close-off netting). Термин «неттинг» относится к правовой оценке встречных требований и обязательств, которые возникают в результате максимального количества сделок между двумя и более лицами, в целях сокращения операционных затрат, а также поддержания надлежащего уровня ликвидности (риск ликвидности) и уровня собственных средств, необходимого для обеспечения рисков» (Нобель П. Швейцарское финансовое право и международные стандарты. М., 2008. С. 611).
Таким образом, использование механизма неттинга позволяет уменьшить риски и, следовательно, стоимость кредита, защитить интересы кредитора, положительно отражается при расчете некоторых нормативов, в частности достаточности капитала. Существуют, правда, и негативные последствия, основным из которых является известное ущемление интересов других кредиторов неплатежеспособной стороны (их требования остаются «замороженными», тогда как кредитор, применяющий неттинг, получает преимущество в удовлетворении своего требования, а кроме того, при наличии привилегированных кредиторов нарушается очередность). Отсюда и неоднозначное отношение к неттингу в различных законодательствах (см. далее).
См.: Wood P.R. Law and Practice of Int’l Finance. London, 2008. P. 19; см. также: Goode R. Commercial Law. London, 2004. P. 610. Однако следует заметить, что, например, разд. 9 Единообразного торгового кодекса (ЕТК) США, посвященный обеспечительному интересу, прямо исключает зачет из сферы своего регулирования (ст. 9-104(i)).
Классификация разновидностей неттинга позволяет лучше понять и особенности его применения. Основной является классификация, исходящая из сроков исполнения встречных обязательств между сторонами:
В зависимости от вида активов, подлежащих зачету, различают:
Еще одна классификация основывается на количестве сторон, участвующих в зачете :
Юридическая квалификация многостороннего неттинга варьируется в зависимости от того, является ли он неттингом контрактных обязательств либо неттингом платежей. В первом случае, как отмечает швейцарский специалист М. Джованоли, такой неттинг всегда является двусторонним по своей сути: причем одной стороной всегда является центральный участник, выступающий в качестве принципала, имеющий двусторонние позиции с другими участниками (агентами). Другое дело, что схемы распределения рисков и убытков в таких платежных (клиринговых, биржевых и т.п.) системах на случай банкротства одного из участников разрабатываются, как правило, на многосторонней основе. В подобных соглашениях, кроме всего прочего, определяются договорные механизмы (зачет, новация, досрочное требование платежа (acceleration), закрытие позиции (close-out)), служащие для того, чтобы в случае неплатежеспособности одной из сторон различные двусторонние сделки сливались в единое сальдо.
Некоторые государства имеют специальное законодательство о многостороннем неттинге (Канада, Австралия, Н. Зеландия, американский штат Нью-Йорк). Евросоюз в 1998 г. принял посвященную ему Директиву об окончательности расчетов.
Практически важной является еще одна классификация, построенная в зависимости от основания применения неттинга:
Могут быть и другие классификации: а) неттинг между платежеспособными сторонами и неттинг в случае неплатежеспособности одной из них; б) неттинг в отношении одного контракта (т.н. связанные требования) и неттинг в отношении нескольких (всех) контрактов (рамочный договор) между сторонами и некоторые другие. Эти классификации имеют важное юридическое значение, поскольку во многих странах законодательные нормы в отношении разных видов неттинга достаточно серьезно варьируются.
Законодательные требования к проведению зачета. Вначале рассмотрим существенные особенности проведения зачета между платежеспособными сторонами, основные виды которого Ф. Вуд определяет следующим образом:
В зависимости от особенностей законодательства по отношению к зачету можно выделить три группы государств:
Таким образом, зачет представляет собой не однородное правовое понятие, дифференциация требований к проведению которого обусловлена не только различием в правопорядках отдельных государств, но и контекстом финансовых и хозяйственных операций.
Все названные выше юридические требования применяются и к неттингу, если только законодательство о неплатежеспособности специально не предусматривает иное.
Возможность зачета и неттинга при неплатежеспособности в различных странах может быть представлена следующим образом:
Англо-американская группа: почти везде допускается зачет при неплатежеспособности, причем в Англии, как уже отмечалось, он обязательный, кроме того, встречные требования не обязательно должны быть определенными (liquidated). Лишь последнее время был введен запрет на зачет при процедуре санации в США и Н. Зеландии.
В странах, которые не признают зачет при неплатежеспособности, есть, как правило, два исключения из этого запрета: 1) зачет по текущему счету (Франция, Бельгия, Люксембург, Аргентина, Бахрейн); 2) трансактный зачет.
Смешанные юрисдикции: Китай, Япония, Квебек, Шотландия признают зачет в случае неплатежеспособности.
Исламские страны: позиция неясна ввиду неразвитости законодательство о неплатежеспособности.
Кроме того, применительно к хеджевым соглашениям, несмотря на действие моратория, в тех случаях, когда приемлемое хеджевое соглашение заключается до введения временной администрации или до начала производства по делу о банкротстве: 1) приемлемому контрагенту по указанному соглашению разрешено осуществлять любые права, которыми он располагает в соответствии с этим соглашением, для прекращения его действия; 2) зачет обязательств по указанному соглашению между банком и приемлемым контрагентом разрешается в соответствии с положениями данного соглашения; 3) если чистая конечная стоимость, рассчитанная на момент расторжения указанного соглашения, подлежат уплате банком приемлемому контрагенту, необходимо полагать, что приемлемый контрагент является кредитором банка, имеющим требование в отношении банка на сумму названной стоимости (ст. 85).
Примером, когда стороны хотят воспользоваться такими незаконными преимуществами, может быть следующая ситуация: у неплатежеспособной стороны Н есть кредитор К и должник Д. Не желая дожидаться удовлетворения за счет конкурсной массы, К уступает Д свое право требования к Н, а затем Н и Д проводят взаимозачет. Чтобы защитить интересы прочих кредиторов, законодательства многих стран (включая Россию) предусматривают определенный период времени, в течение которого сделки, заключенные неплатежеспособной стороной, могут быть признаны недействительными.
Дополнительным требованием в ряде стран является требование определенности (по сумме и по валюте, т.к. встречные требования должны быть денежными и выраженными в одной валюте), а также того, что срок платежа по обоим должен уже наступить. Заметим, что очень многие финансовые контракты (например, контракты на разницу (фьючерсы, опционы, деривативы), процентные кэпы и флоры) имеют неопределенный состав. Часто вводится требование о «связанности» двух требований, в результате чего подлежат зачету только встречные требования в рамках одного контракта (например, в договоре купли-продажи в счет требования уплаты покупной цены засчитываются встречные штрафные санкции за просрочку поставки) (т.н. трансактный зачет), тогда как независимый зачет (из нескольких контрактов) невозможен. Именно поэтому в соглашениях о неттинге часто содержится т.н. оговорка о слиянии, использующая механизм новации: несколько требований в случае неплатежеспособности сливаются в одно единое.
«Правило выбора вишен» характерно для государств, чье законодательство о банкротстве носит продебиторский характер (см., напр., § 103 немецкого Положения о несостоятельности), т.к. оно увеличивает конкурсную массу и защищает необеспеченных кредиторов. В то же время на приведенном примере видно, что оно носит явно дискриминационный характер по отношению к кредиторам, лишаемым права на зачет.
Основным видом неттинга при неплатежеспособности одной из сторон является «default (close-out) netting», условия и юридическая действительность которого зависят от вида контракта:
Основные отличия между этими двумя видами default netting следующие:
Например, согласно § 104(3) немецкого Положения о несостоятельности размер убытков определяется как разница между договорной и рыночной (биржевой) ценой, зафиксированной на второй рабочий день после открытия конкурсного производства в месте исполнения договора. При этом требование о возмещении убытков может быть заявлено только в рамках конкурсного производства.
б) поскольку executory contract не исполнен еще ни одной стороной, то он может быть расторгнут в случае неплатежеспособности. Что касается debt contract, долг по которому у неплатежеспособной стороны возник в результате исполнения его контрагента, то здесь после объявления о начале процедуры неплатежеспособности получить активы из имущества неплатежеспособной стороны крайне проблематично;
Согласно § 95(1) немецкого Положения о неплатежеспособности расторжение контракта является необходимым условием для применения зачета. Кроме того, как уже отмечалось, в рамочном договоре часто содержится условие об автоматическом расторжении всех договоров между сторонами в случае неплатежеспособности одной из них. Правда, следует учитывать, что законодательства таких государств, как Франция, США, Канада, Н. Зеландия, признают такие оговорки в отношении executory contracts недействительными.
в) обязательства по executory contract не могут быть зачтены в полной сумме: по валютно-обменной операции USD 135 против EUR 100 зачету подлежит не номинальная сумма обязательства. После расторжения контракта может быть зачтена только сумма оцененных убытков и то, как правило, после конверсии в национальную валюту (допустим, RUB 2 исходя из курса заменяющей сделки);
г) для debt contract и executory contract обычно используются курсы конверсии на различные даты, кроме того, требования по долговым контрактам ввиду досрочного исполнения могут быть дисконтированы;
Неттинг – в переводе с анг. “Взаиморасчёт“. Это явление, при котором стороны совершают сделку и приходят к расчёту без применения денежной массы. Например. Компания А обязуется поставить компании Б – 10 тонн мыла, а компания Б, в свою очередь, обязуется компании А поставить 10 тонн швейных ниток.
Неттинг – определение.
Netting – с английского языка дословно и с интерпретацией на наш отечественный тезис, так и будет переводиться: Взаиморасчёт!
Неттинг, это один из ключевых внутренних инструментов управления операционными и финансовыми рисками. Чаще всего данным инструментом взаимозачёта пользуются транснациональные корпорации. Также неттинг, часто используется в межфилиальных и внутрикорпоративных платежей.
Нетто – основа.
Итак, понятие неттинг довольно обобщённо применяется в финансовом секторе, и подразумевает, что контрагенты по какой либо сделке, приходят к соглашению на нетто-основе, без применения оборота денежной массы. То есть, стороны, заключившие между собой финансовую сделку на определённый товар (или услугу), по её окончании, решили подвести итог по взаиморасчёту на нетто-основе – это значит, что одна сторона предоставила услугу, а вторая сторона расплатилась за эту услугу чем угодно, кроме денег (не включая сальдо).
Бартер в неттинге.
Таким образом, получается, что неттинг, это своего рода бартер, то есть обмен товаром или услугой без участия денег. Давайте рассмотрим пример, неттинга:
Представим, что партнёры договорились о том, что одна сторона поставляет молоко своему контрагенту по 43 рубля за 1 литр. В то время как, его контрагент поставляет ему хлеб, по 25 рублей за булку. Так, при поставке 1-й тонны молока, на общую сумму в 43 000 рублей, его партнёр по данной сделке, предоставил ему 1 720 буханок вкусного хлеба, также, на общую сумму в 43 000 рублей.
При проведении такой сделке, если стороны договорятся о нетто процессе, то ни одна из сторон не будет ничего должна своему партнёру по сделке, т.к. их взаиморасчёт является равносторонним.
Такая форма перерасчёта может быть использована и в банковском секторе, когда происходит взаимная компенсация по активам, как одного филиала, так и разных институтов.
Неттинг сальдо.
Сальдо – разность между поступлениями и расходами за определённый промежуток времени. Сальдо в бухгалтерском учёте, это остаток по бухгалтерскому счёту…
Предположим, стороны при финансовой сделке, пришедшие к соглашению производить перерасчёт по платежам, предусмотренным на одну и ту же дату и в одной и той же валюте, на нетто-основе, на самом деле переводят друг другу лишь нетто-суммы. Такой способ существенно экономит средства и время на сопутствующих издержках банковских транзакциях, и как следствие на комиссиях.
Понятие неттинг также неразрывно связано с биржевым клирингом, в ходе которого для каждого клиента рассчитывается сальдо и начисляется стороне, у которой сальдо (чистый доход) положительно.
Информация в этой статье – лишь капля в море. Всё самое интересное находится в шикарной рубрике «Азбука трейдинга».
Какие существуют виды неттинга.
В мировой экономике, на сегодняшний день, достаточно широкое и известное распространение получили такие виды перерасчёта как, расчётный неттинг, ликвидационный неттинг и новационный неттинг. Давайте вкратце рассмотрим каждый из них отдельно:
Расчётный ;
Такой вид неттинга используется сторонами для того, чтобы максимально сократить риски, возникающие при той ситуации, когда сторона производит расчёт. Он применим к той задолженности, срок погашения которой уже наступил.
Ликвидационный неттинг;
Эта нетта-основа, относится к случаю, когда одна из сторон находится в состоянии дефолта, и, как правило, такое положение приводит к недействительности сделки.
Новационный неттинг;
Теперь, если говорить о таком виде неттинга, то он подразумевает замену некоторых прежних обязательств каким-либо новым, что необходимо исполнить в будущем. Такой тип обозначенного инструмента применяется довольно редко.
В общем-то, в современном мире, в финансовом сегменте ежедневно заключаются огромное количество сделок. И инструмент, который представлен выше, существенно упрощает процедуру перерасчётов.
Неттинг в трейдинге
Forex, МТ4 – хэджинг
Исторически так сложилось, что подавляющее большинство начинающих трейдеров, осваивают финансовые рынки, именно с Форекса. Поэтому, когда приходится всё-таки поинтересоваться отечественной биржей, то, как правило, здесь начинаются некоторые трудности.
Связано это с тем, что на рынке форекс, в основном используется хэджинговая система учёта ордеров. То есть, это система учёта ордеров, при которой можно открывать противонаправленные позиции. Другими словами, на рынке Форекс, возможно открыть «замок», или по-другому, залокировать позиции. Для тех, кто не в курсе, что такое локирование позиций, рекомендуется прочесть материал под названием «локирование».
ММВБ, МТ5 – неттинг
На Московской фондовой бирже, в частности на срочном секторе Фортс, возможно торговать через торговый терминал Мета Трейдер, 5-той версии. Например, через брокера «Открытие». Так, на российской бирже используется неттинговая система учёта ордеров.
Такая система подразумевает, что здесь, невозможно открыть две равнонаправленные сделки. Например, если мы купили какой-либо актив, то при следующей продаже, равным объемом, наша предыдущая сделка попросту закроется.
Если же мы, к примеру, к этой сделке, добавим ещё такой же объём на покупку, то ранее выставленная длинная позиция, просто удвоится в объёме, и значение уровня входа, передвинется выше – к среднему показателю от обеих сделок.
Заключение
Как вы, наверное, догадались, друзья, при неттинговой системе ордеров, невозможно поставить локирование позиций, или по-другому, замок. Пожалуй, на этом мы закончим наш краткий обзор термина «неттинг», т.к. боюсь, что рассказать по данной теме больше нечего. До новых встреч, в следующих публикациях. Пока!
