Что такое обвал финансового рынка
Российский рынок акций: падение переходит в обвал
Утренние торги на российских площадках начались с обвала. Котировки падали на 5-10%, по некоторым бумагам заявок на покупку вообще не было. Индекс IMOEX2 в моменте снижался на 7%. Последовавший отскок не стоит рассматривать как начало восстановления рынка.
Справедливости ради стоит отметить, что такая ситуация во многом связана с низкой ликвидностью рынка утром, когда не все трейдеры еще вышли на торги.
Почему инвесторы не продали акции вчера? Ответа на этот вопрос нет. Почему бросились делать это сегодня? Возможно, у многих за бессонную ночь от осознания того, что большая часть полученной с начала года прибыли растаяла, просто сдали нервы – распродажи начинают приобретать характер паники, когда инвесторы готовы избавляться от бумаг по любым ценам.
Позже начались покупки, вызванные во многом фиксацией прибыли по шортам спекулянтами, и к открытию основной сессии IMOEX2 проседает примерно на 2%. Но это абсолютно не гарантирует возобновления роста российского рынка в течение сегодняшнего дня, хотя технический отскок и назрел: Индекс Мосбиржи выглядит перепроданным.
Большинство аналитиков пишут: мощная коррекция по российскому рынку акций вызвана ухудшением политической ситуации и опасениями, что Россия начнет агрессию в отношении Украины, после чего последуют жесткие западные санкции. С этой точкой зрения нельзя согласиться, поскольку при появлении таких рисков первым начинает падать курс рубля. В последние же дни рубль не то что не снижается, но и пытается укрепиться к доллару – сделать это ему не дает только бегство иностранного капитала из российских акций. Стабильна ситуация и на рынке ОФЗ.
Дело в том, что российский рынок акций потерял все драйверы роста: сырьевые ресурсы вряд ли продолжат дорожать в условиях неизбежного ужесточения денежно-кредитной политики крупнейших мировых центробанков; Банк России продолжит повышать ключевую ставку, резко снижая привлекательность рынка акций и ухудшая положение российской экономики. Кроме того, падение рынка само по себе формирует новые продажи: у кого-то срабатывают стоп-заявки, высокомаржинальные позиции принудительно закрываются по маржин-коллам, спекулянты встали в шорт, дающий намного больше прибыли, чем покупки.
Так что с большой вероятностью распродажи российских акций в ближайшее время продолжатся, чередуясь с отскоками.
Внешний фон сегодня нейтральный: после вчерашней просадки американские фьючерсы подрастают на 0,1%, нефть котируется чуть выше уровня вчерашнего закрытия, металлы торгуются разнонаправленно. Но это не окажет в первой половине дня никакого влияния на российский рынок акций, который зажил своей жизнью под гнетом начинающейся паники.
В таких условиях среднесрочным инвесторам стоит сокращать долю акций в портфелях на отскоках рынка. Возможно, хорошим вариантом будет покупка валютных инструментов, в том числе в целях защиты от девальвации рубля, которая не за горами.
Пока же рубль торгуется на уровне вчерашнего закрытия. Доллар стоит около 73,4 руб. В этом районе проходит промежуточная техническая поддержка по паре доллар-рубль, пробой вниз которой спровоцирует движение пары к следующей цели: 73 руб за доллар.
Однако сегодня стоит ждать появления на валютном рынке денег, вырученных от распродажи акций, что усилит давление на рубль. Велики и риски того, что завтра вечером после заседания ФРС США начнется укрепление доллара на мировом валютном рынке.
Поэтому покупать рубль против доллара очень рискованно, тем более что потенциал роста российской валюты очень и очень небольшой.
«Ситуацию на Мосбирже можно было охарактеризовать как панику»
Аналитики объяснили, чем вызван обвал на российском фондовом рынке
Утром 14 декабря индекс Мосбиржи продолжил падение — он откатился к 3532 пунктам (антирекорд с марта 2020 года). Накануне вечером торги на площадке закрылись с падением на 3,77% — до 3618,3 пункта.
Одной из причин вчерашнего обвала, как считает эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Игорь Галактионов, послужило заявление Всемирной организации здравоохранения. ВОЗ сообщила, что штамм «омикрон» представляет собой «очень высокий» глобальный риск. А до этого по поводу нового штамма звучали успокаивающие прогнозы. На этом фоне ряд стран ЕС и Великобритания заявили об ужесточении антиковидных мер, что, конечно же, напугало инвесторов.
Была паника
По мнению директора компании Единый Брокер Артема Арзамасцева, ситуацию на Мосбирже во вторник утром «можно было охарактеризовать как панику».
«Уже в утреннюю сессию, не дожидаясь основной, на рынке активизировались продавцы и многие российские «голубые фишки» открылись с гэпом вниз. Чуть позже ситуация стабилизировалась и на рынке появились попытки закрыть утренний гэп», — говорит Арзамасцев.
Такое падение больше напоминает «финальный вынос», то есть последний день распродажи акций, отмечает Арзамасцев.
«И вполне может быть, что воспользовавшиеся столь значительной просадкой инвесторы уже к Новому году могут получить подарок в виде рекордной прибыли от краткосрочных спекулятивных покупок. И далее рынок успокоится», — предполагает Арзамасцев.
Главным поводом для выхода инвесторов из рублевых активов выступает геополитика, уверен ведущий аналитик инвесткомпании «Арикапитал» Сергей Суверов. «Обмен хлесткими заявлениями со стороны России и Запада, угрозы новых болезненных экономических санкций, концентрация российских войск на границе с Украиной — все это заставляют иностранцев выходить из российских активов», — говорит Суверов, добавляя, что одними из главных продавцов российских акций выступают американские инвестфонды.
«Российский рынок — это, по своей сути, отражение негативной политической ситуации на акциях крупнейших компаний. Собственно, из-за того, что политический фон вокруг России сейчас максимально напряженный, рынок и нырнул камнем вниз, за несколько недель уничтожив около половины прироста с момента краха в марте 2020 года», — уточняет сотрудник департамента экономических и финансовых исследований CMS Institute Николай Переславский.
Геополитический фактор — безусловно один из основных факторов столь мощных распродаж, согласен Арзамасцев из Единого брокера. «Но этот фактор будет постепенно уменьшать свое влияние. На первый план выйдут экономические причины. В среду, будут оглашены итоги заседания ФРС США. Скорее всего, можно ожидать ускорения сворачивания программы покупки активов, что будет негативным сигналом для Мосбиржи и для рубля», — говорит Арзамасцев.
Как ожидают аналитики, ФРС может принять решение о сокращении объемов покупки активов. «Кроме того, рынок закладывает более быстрое повышение процентных ставок в следующем году — до трех повышений», — прогнозируют в БКС.
Ждать отскока, надеяться и верить
В среду 15 декабря также есть шанс получить пояснения от американского регулятора относительно траектории денежно-кредитной политики на следующий год. Это даст возможность рынкам сориентироваться и, вероятно, снизит волатильность. «Но даже возможная порция негатива от FOMC это не повод для еще большего падения российского рынка. Во-первых, это ожидаемые новости, а во-вторых, российский рынок уже и так заложил в цены слишком много негатива. Отскок должен быть уже скоро», — говорит Арзамасцев из Единого брокера.
Эксперты говорят, что факторов, указывающих на рост российского рынка, сейчас, по большому счету, нет. В лучшем случае будет нейтральная динамика. «В выигрыше могут оказаться, судя по первой реакции рынка после обвала, только «газовые» бумаги, Позднее отскок, видимо, будет наблюдаться по всему спектру «блю чипс», — заключает Арзамасцев,
Галактионов из БКС говорит, что оценки экспертов и участников рынка будут во многом зависеть от обновленного прогноза Министерства энергетики США.
Он считает, что сейчас идет не коррекция, а «медвежий тренд», снижение индексов. «Самой очевидной отметкой для Мосбиржи представляется 3000 пунктов», — прогнозирует Переславский.
«Даже если не произойдет дальнейшей геополитической деэскалации, не возникнут новые проблемы вокруг «Северного потока — 2», российские акции могут снизиться еще на 5-7% до конца года», — не исключает Суверов из «Арикапитал».
К 14.00 индекс Мосбиржи так и не отыграл предыдущее падение, показатель составил 3612.01, или минус 0,22% к закрытию торгов в понедельник.
Что значит обвал рынка и можно ли на нем заработать
Что такое обвал рынка
В практике торговли на финансовых рынках под обвалом понимают значительное падение цен активов, развивающееся в течение короткого отрезка времени. Если говорят об обвале какого-либо рынка в целом, подразумевают снижение котировок всех или подавляющего большинства торгуемых активов.
Так, обвал рынка ценных бумаг означает, что резко дешевеет бо́льшая часть акций (другие активы, например облигации, столь резким колебаниям цен не подвержены).
К сожалению, более точного определения обвала не дает ни один из учебников или признанных авторитетов в инвестировании и трейдинге. Причем буквально у каждого аналитика есть собственный взгляд на «значительность» падения цен и «краткость» периода, при которых обычное развитие медвежьего тренда следует считать обвалом.
Как заработать на обвале рынка
В практике торговли (трейдинга или инвестирования) на рынке ценных бумаг есть устоявшееся мнение, подтвержденное десятилетиями исторических данных. Оно гласит, что любой обвал не следует рассматривать как катастрофу. Более правильно искать в нем возможности для увеличения прибыли.
Базируется такая точка зрения на нескольких основных положениях:
В результате выходит, что при правильно сбалансированном портфеле, способном выдержать достаточно глубокую просадку во время обвала, заработать инвестору можно, даже ничего не делая. Достаточно дождаться завершения кризисного временного интервала, возврата к предыдущим уровням и дальнейшего роста.
Однако глубину и время самого обвала и преодоления его последствий невозможно предсказать. В результате даже выход из кризиса без потерь не позволит достигнуть поставленных целей инвестирования. Конечно, пассивная стратегия может оказаться достаточно безопасной, однако заработать на обвале она не позволит. Чтобы извлечь прибыль даже при негативном развитии событий на рынке, нужны активные действия.
Наиболее перспективными в этом отношении выглядят следующие варианты:
В первом случае хорошими вариантами станут:
В качестве объектов для таких покупок следует рассматривать:
Внимание! Эксперты в один голос утверждают, что продать акции из портфеля, чтобы купить другие активы, будет серьезной ошибкой. В этом случае удастся лишь зафиксировать убыток, в лучшем случае скомпенсировать его часть. Для покупок и докупок следует использовать свободные средства или держать для такого случая около 10% в коротких облигациях с высокой ликвидностью.
Что с рисками
Хотя обвал рынка и можно рассматривать как хорошую возможность заработать, такое явление несет и значительные риски.
Внимание! Для снижения рисков всех стратегий и повышения вероятности получения прибыли в активных не следует забывать о диверсификации и регулярной реструктуризации портфеля. При правильном выборе активов это даст просадку меньше средней по рынку и оптимальный уровень прибыли для новых вложений.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Прогнозы и комментарии. Обвал только в акциях
Итоги торгов 13.12
Распродажа понедельника
Российский рынок акций продолжает выглядеть слабо и отставать от других ключевых мировых площадок. В понедельник позитивный внешний фон располагал к росту, что мы и увидели с открытия. Однако сразу после старта основной сессии поступательные продажи возобновились.
Движение вниз шло без существенных откатов — ритмичная продажа крупных участников. Обороты по итогам сессии взлетели в два раза, до 177,5 млрд руб. по акциям индекса МосБиржи. Примерно половина всего объема торгов пришлась на две наиболее ликвидные голубые фишки: Газпром (-7,5%) и Сбербанк (-5,6%).
Однако в этот раз падал не только первый эшелон, снижение проходило широким фронтом. Ни одна акция индекса МосБиржи не закрылась в плюсе.
На вечерней сессии снижение продолжилось, чему дополнительно способствовал откат на западных площадках. Его масштаб, естественно, был кратно меньше, чем в России, так что нельзя списывать нашу динамику на общемировую тенденцию. При этом цены на нефть вчера просели всего лишь на 1%.
Если сравнивать российский рынок с другими развивающимися странами, то там подобного обвала не наблюдается. Соотношение долларового РТС и индекса MSCI Emerging Markets опустилось на новые локальные минимумы.
Причины столь сильного падения наших индексов — в неопределенности многих иностранных инвесторов по поводу сценария развития ситуации вокруг Украины. Участники опасаются внезапного обострения, снижая риски.
Чрезмерное падение
Если отбросить фактор геополитики, то российский рынок акций сейчас выглядит недооцененным. Ожидаемая дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев по многим голубым фишкам уже выше 10%. Это касается Лукойла, Газпрома, ВТБ, Норникеля, АЛРОСА, префов Сбербанка и представителей стального сектора.
С рекордных октябрьских отметок индекс МосБиржи снизился на 16,5%. Это максимальная коррекция с обвала марта 2020 г. В это же время индекс акций средней и малой капитализации растерял весь рост этого года, тогда как в моменте прибавлял 18%.
Масштаб снижения выглядит избыточным, если рассматривать сценарий спокойной геополитической обстановки. Вчерашнее падение в том числе усиливалось за счет маржин-коллов. Ранее уже отмечал, что часто значительный масштаб снижения сам по себе приводит к преувеличению степени восприятия негативных новостей.
Во время паники на рынке всегда появляются дисбалансы. Отдельные акции могут падать очень сильно, несмотря на то, что для их фундаментального кейса почти нет угроз.
Сегодня с утра общий фон нейтральный, однако после таких распродаж волатильность на рынке обычно остается высокой. Зачастую в первые часы падение продолжается по причине принудительного закрытия маржинальных позиций участников. Так что не исключено, что во вторник в первой половине дня индекс может опуститься еще ниже. Причем предсказать конкретные уровни при такой амплитуде достаточно сложно. Например, схожую ситуацию мы наблюдали 23 ноября. Тогда в течение дневной сессии индекс сначала опустился на 100 п., после чего вырос на 200 п.
Обвал только в акциях
Вновь обращаем внимание, что отток в первую очередь идет из акций. Паники в облигациях не наблюдается. Индексы ОФЗ ( RGBI ) и корпоративных облигаций ( RUCBICP ) вчера просели всего лишь на 0,06%.
Не видим мы и существенного ослабления рубля, несмотря на колебания нефти. Курс USD/RUB в понедельник весь день консолидировался около отметки 73,5. То есть тотального бегства из рублевой зоны сейчас нет. Под ударом в первую очередь рынок акций.
В фокусе
• На вторник запланировано заседание совета директоров РУСАЛа. Может появиться информация о рекомендациях по дивидендам. В прошлый раз на собрании акционеров предложение совета директоров о выплатах было отклонено.
• Сегодня ожидается публикация ежемесячного отчета Международного энергетического агентства.
• Сегодня последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов в М.Видео.
• Во вторник пройдет дивидендный гэп в акциях United Medical Group (ЕМС).
• Лизинговая компания Европлан может провести первичное размещение акций во второй половине 2022 г., сообщили Интерфаксу три источника на финансовом рынке.
Внешний фон
Макростатистику и ожидаемые события можно посмотреть в наших календарях
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Заседание ЕЦБ. Что ждет инвесторов и как это повлияет на рынки
Рубль перешел к снижению
Российский рынок. Из крайности в крайность
Российский рынок вышел в плюс. Вернулись к росту акции Сбербанка
Надежные и быстрорастущие акции США
Панические распродажи. Что делать инвестору
Заседание ФРС. Рождественский Tapering не за горами
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Интервью
Обвал финансовых рынков: что это?
Мы часто слышим в СМИ, прессе, публичных выступлениях политиков и экономистов фразу «обвал финансовых рынков», которой не всегда можем найти грамотное, понятное и достойное объяснение. Чтобы восполнить этот пробел, я решил сделать небольшой экскурс в экономическую науку и разобраться в вопросе, что же стоит за этой формулировкой. Помог мне в этом эксперт по финансовым рынкам Карэн Туманянц, которому я и задал свои вопросы, то есть те вопросы, которые мы наверняка задаем сами себе, пытаясь найти ответ.
— Алексей Захаров: Добрый день, Карэн!
— Карэн Туманянц: Здравствуйте!
— А.З.: Как Вы знаете, мы очень часто мы встречаем и в литературе, и в прессе фразу «обвал финансовых рынков» в разных контекстах и интерпретациях. Эта фраза некоторых пугает и для многих остается непонятной. А если мы и даем ей объяснение, то в большей степени интуитивное. И вправду, что стоит за обвалом финансовых рынков, что это такое с точки зрения экономики? Это мой первый вопрос. Второй вопрос: чем это грозит каждому из нас? На мой взгляд, самое простое объяснение обвалу финансовых рынков можно дать такое: это падение стоимости акций компаний, которые торгуются на фондовом рынке. Хорошо, предположим, упали акции компании, ну и что? Пусть компания будет стоить дешевле. В чем здесь опасность?
— К.Т.: Я бы обвалом назвал сильное, существенное падение, которое происходит за достаточно короткий промежуток времени. Финансовый рынок, кстати, включает в себя не только акции, но также и облигации, другие финансовые инструменты, например, производные ценные бумаги. Поэтому если мы говорим в целом о финансовом рынке, то под обвалом надо трактовать резкое падение стоимости ценных бумаг, которые на нем обращаются. Это то, что касается терминологии.
Теперь насчет того, в какой степени обвал касается каждого из нас. Здесь нужно оставить за скобками ситуацию, когда человек лично владеет какими-то активами, так как здесь все понятно. Таких людей не так много, но есть те, кто уже инвестирует, например, владельцы акций после приватизации того же Лукойла, Газпрома и т.д. На этих людях обвал сказывается самым непосредственным образом.
Теперь в более широком смысле рассмотрим ситуацию, если у человека нет в собственности инструментов, которые обращаются на финансовом рынке. Чтобы ответить на вопрос, в какой степени обвал касается данной категории граждан, нужно вспомнить, что фондовый рынок – это один из механизмов перевода сбережений в инвестиции. Вторым инструментом является банковская система. Можно спорить, первым либо вторым, но точно одним из. Если неблагоприятным образом складывается ситуация на фондовом рынке, то, с одной стороны, это создает дополнительные возможности для тех, у кого есть сбережения, чтобы приобрести какие-то бумаги дешевле, чем они могли это сделать раньше. Если мы исходим из того, что обвал – это снижение, которое будет не очень продолжительным, то есть не имеет фундаментальных оснований, то наверное, это очень хорошая возможность для того, чтобы приобрести активы по низкой цене. Соответственно, для тех, кто владеет ценными бумагами, а это может быть и государство, и банки, данная ситуация имеет негативный характер. Потому что если мы говорим про долговое финансирование, то в этом случае при падении стоимости ценных бумаг заимствования становятся дороже. Для тех, кто рассчитывал на реализацию инвестиционного проекта, в том числе за счет привлечения публичных заимствований, эта ситуация может привести к тому, что они будут вынуждены вообще отказаться от своего инвестиционного проекта, либо пересмотреть параметры этого финансирования, например, попытаться воспользоваться другими источниками средств. Когда мы говорим про акции, то тут можно вспомнить периодически проводимые IPO, когда компании привлекают средства, выпуская собственные акции и продавая их на рынке. Понятно, что если цены существенным образом снижаются, то это останавливает компанию, чтобы осуществлять финансирование таким образом, то есть дешево саму себя продавать. Но даже если это не останавливает компанию-продавца, эмитента, то это может остановить покупателя. Видя серьезные колебания на рынке, он может поостеречься инвестировать средства в ценные бумаги.
Возвращаясь к ответу на вопрос, как влияет обвал финансовых рынков на нас с вами, я могу сказать, что опосредованное (косвенное) влияние точно существует. Если государство не может финансировать дефицит государственного бюджета, при условии того, что на рынке государственного долга очень высокие процентные ставки, то оно будет вынуждено рано или поздно пересматривать свои расходы и вообще бюджетную политику, обращаясь либо к повышению налогов, либо к снижению расходов. Соответствующим образом это может сказаться на каждом из нас, как налогоплательщиках или, например, работниках бюджетного сектора. Если компании не могут осуществлять нормальное финансирование своей деятельности, то это будет означать снижение их деловой активности, что в общем то, не очень хорошо, потому что это означает сокращение рабочих мест, налоговых платежей, объемов производства и т.д.
— А если рассматривать обвал финансовых рынков с точки зрения человека, который использует такой инструмент инвестирования, как банковский вклад. Предположим, он не имеет никакого отношения к фондовому рынку, то какие риски для него существуют?
Но одновременно существуют отрицательные последствия падения стоимости ценных бумаг на фондовом рынке, которые заключаются в том, что для некоторых банков этот рост процентных ставок может оказаться фатальным. Каждый банк несет процентные риски и прежде всего это риск несбалансированности процента по размещенным средствам и процента по привлеченным средствам. И если банк ранее (до обвала фондового рынка) проводил агрессивную политику, то может оказаться так, что высокие процентные ставки по депозитам приведут к убыткам банка. А это может решающим образом негативно отразится на его экономическом положении. Естественно, для вкладчика это не очень хорошо. Если это физическое лицо, до 700 000 рублей Агентство по страхованию вкладом (АСВ) вернет. Хуже дела обстоят с юридическими лицами, которым государство не гарантирует возврат. Мы говорим только депозитах, а еще есть средства на расчетных счетах организаций. Поэтому такое повышение процентных ставок добавляет неустойчивости функционирования банковской системы.
— Получается, что в зависимости от того, какую цель преследует экономический субъект, а также в зависимости от того, что это за субъект (государство, физическое лицо, компания) обвал финансовых рынков может оказать положительное или отрицательное влияние? Можно ли сделать такой вывод?
— Если резюмировать, то можно так сказать: это однозначно не для всех плохо. Тут можно вспомнить еще одну роль в экономике, которую выбирает очень большое количество людей – это заемщики. Если мы говорим о том, что растут процентные ставки, то для заемщика, в том числе, для физического лица, это, скорее всего, тоже плохая новость, потому что будут повышаться процентные ставки по кредитам. Более того, если у банка нет возможности стабильно финансировать свою деятельность, то очевидно, что он будет ограничивать объем выдаваемых кредитов, помимо повышения процентной ставки. А это будет означать ужесточение требований к заемщикам и, как следствие, сокращение того количества лиц, которые смогут получить кредит. Поэтому в зависимости от того, какую роль играет субъект в экономике, на нем по-разному будут отражаться последствия обвала финансовых рынков. Но с точки зрения экономического развития в целом, то однозначно обвал финансовых рынков несет в себе больше минусов, чем плюсов. Как я уже говорил, влияние является опосредованным, и будет отражаться через какое-то время на каждом из нас с вами, но это будет, скорее всего, негативное влияние.
— Теперь я бы хотел рассмотреть еще один аспект проблемы. Известно, что у нас в целом в мировой экономике в последние десятилетия доля финансового сектора кардинально выросла, до 50%, по разным оценкам. А доля реального сектора снижается. Причем некоторые экономисты в финансовый сектор включают деятельность финансового департамента предприятия реального сектора экономики, например, производящего какую-либо продукцию. Есть ли опасность в такой высокой доле финансового сектора, на Ваш взгляд? И еще один вопрос: если происходит обвал финансовых рынков, не приведет ли это к «откату» экономики к более раннему состоянию с малой долей финансового сектора?
Поскольку мы не знаем, какая доля финансового сектора должна быть в идеале, то все эти разговоры беспочвенны. В рыночной экономике спрос рождает предложение. То есть если все большее количество людей и компаний готовы брать деньги в долг, то это формирует спрос на финансовое посредничество. Это могут быть банки, небанковские институты. Если есть достаточно большое количество экономических субъектов, у которых есть свободные средства, и они хотели бы их куда-то разместить, но не в товарные ценности, а в финансовые активы, то опять же это создает спрос на соответствующие финансовые услуги определенных предприятий. Это естественный процесс и противостоять этому было бы абсолютно неразумно. Я хочу привести такой пример: у нас лет 10 назад, может быть чуть больше, соотношение банковских активов к ВВП России было на уровне 40%. То есть активы банковского сектора составляли около 40% от годового объема производства в стране. Сейчас эта цифра приближается к 90%, то есть активы банковского сектора составляют уже почти 90% ВВП страны. В этом плане значимость финансового сектора в масштабах экономики за 10 лет выросла более чем в 2 раза. Но много это или мало? Есть страны, где банковские активы составляют более 100% ВВП. И банки в этих странах нормально функционируют, и реальный сектор также нормально функционирует. Поэтому сами по себе количественные соотношения не говорят абсолютно ни о чем. Другое дело, что нужны контролирующие и регулирующие инструменты, которые бы ограничивали риски функционирования. Ведь финансовый сектор является более рисковым. И еще опасность заключается в том, что, так как финансовый рынок оперирует большим количеством денег клиентов, то какие-то негативные процессы, которые происходят в этом сегменте, имеют большой резонанс. Скажем, банкротство какого-либо предприятия неприятно, но всё-таки, скорее всего, эффект этого ограничивается на том количестве людей, которые работали на этом предприятии и потеряли работу, на том количестве контрагентов, которым это предприятие не заплатило, на каком-то количестве покупателей этой продукции и т.д. То есть негативный эффект есть, но он локализован. Банкротство финансовой компании, как правило, затрагивает более широкий круг контрагентов, тем более, что финансовый рынок построен в большой степени на цепочках. То есть одна копания должна какой-то другой компании или банку, тот банк – третьей компании и т.д. Возникает эффект домино, который очень опасен и который не так сильно проявляется в реальном секторе экономике по сравнению с финансовым. Одно слабое звено может привести к системному негативному сценарию в целом для сектора. Если говорить о реальном секторе экономики, доля которого сокращается, то ведь никто ее специально не сокращал. Это происходило естественным образом. Ели увеличивается занятость и доходы лиц, занятых в финансовом секторе, то это же не значит, что кто-то специально снижает доходы предприятий реального сектора. По правилам структуры, если доля какой-то компоненты увеличивается, то доля другой – сокращается. Но это не означает автоматического сокращения в номинальном выражении.
— Если возвращаться к вопросу обвала финансового рынка, то можно ли сказать, что для экономики, у которой доля финансового сектора меньше, обвал рынков несет в себе меньше отрицательных последствий?
— Большое спасибо за беседу и Ваши подробные разъяснения. Я надеюсь, нашим читателям стала более понятна фраза «обвал финансовых рынков», а также те последствия, которые могут наблюдаться в результате резкого и значительного снижения стоимости ценных бумаг на финансовом рынке. До свидания.
— Всего доброго, Алексей!
Беседовал автор Проекта «Финик» Алексей Захаров.