Состояние экономики
Состояние экономики — результат текущей хозяйственной деятельности отдельной страны или мирового сообщества в целом.
Состояние экономики оценивается в следующих макроэкономических показателях:
Комплексная оценка позволяет делать выводы о настоящем экономическом положении и говорить о перспективах.
Макроэкономические показатели, используемые для оценки экономического состояния страны, связаны между собой. Например, существует закон взаимосвязи ВВП и уровня безработицы — закон Артура Оукена: ежегодное увеличение ВВП более, чем на 2,5 % приводит к снижению уровня безработицы (росту занятости) на 1 %.
Экономика характеризуется динамичностью. Она может пребывать в одном из четырех состояний: спад, депрессия, оживление, подъем. Падение периодически сменяется ростом, рост — падением и т.д. Повторяемость колебаний получило название делового или экономического цикла.
Рост ВВП, снижение уровня безработицы, повышение благосостояния/качества жизни населения, замедление темпов инфляции (увеличение сбережений/средств для капитальных вложений, высокая активность частного сектора), положительное торговое сальдо, положительное сальдо платежного баланса (достаточное количество национальной валюты на внутреннем рынке, доминирование экспорта над импортом), снижение ставки рефинансирования свидетельствуют об экономическом росте, и наоборот — падение ВВП, рост безработицы и т.д. говорят об экономическом спаде.
С точки зрения продолжительности различают следующие экономические циклы:
Последние два обусловлены изменением энергетических источников и развитием цивилизации.
Существует еще одно состояние экономики — оптимальное по Парето. Оно характеризуется эффективностью обмена (распределением благ между потребителями), эффективностью производства и невозможностью изменений в пользу одних, не ухудшая положения других.
Мировая экономика
Чаще всего для характеристики экономического состояния используется ВВП, который показывает стоимостное выражение общего объема продукции и услуг, произведенных в той или иной стране за определенный период времени (например, за год). Различают номинальное и реальное значение. Первое отражает объем продукции и услуг в денежном выражении по актуальным на данный момент времени ценам, второе — в постоянных (базовых) ценах.
Соотношение номинала и реальности называют дефлятором ВВП. Он дает представление о поведении цен — показывает изменение стоимости/ценности денег и может считаться общим индексом инфляции.
Различают темпы роста и темпы прироста ВВП. Например, если в 2016 году ВВП равнялось 18 трлн, в 2017 — 19 трлн., то рост ВВП составил 19:18 = 1,06, прирост — 1:18 = 0,06.
Десятка сильнейших мировых экономик 2018 года в перечне, составленном Международным валютным фондом (МВФ) на основе абсолютного значения ВВП (общего объема, вне зависимости от численности населения и паритета покупательной способности), выраженного в долларах, выглядит следующим образом:
| Страна | ВВП, трлн долларов | Диапазон изменения ВВП, % |
| США | 20,413 | -10 — 16,9 |
| Китай | 14,093 | 1,3 — 2,4 |
| Япония | 5,167 | -4,9 — 3,2 |
| Германия | 4,212 | -4,5 — 4 |
| Великобритания | 2,925 | -2,7 — 5 |
| Франция | 2,629 | -5 — 7,7 |
| Индия | 2,848 | -1,7 — 5,4 |
| Италия | 2,182 | -2,8 — 6 |
| Бразилия | 2,139 | -4,1 — 3,6 |
| Канада | 1,652 | -2,3 — 3,33 |
В перспективе (согласно прогнозу компании PWC) технологический прорыв станет причиной того, что мировая экономика к 2050 году вырастет вдвое — ожидаемые темпы роста составят:
Доля развивающихся стран в мировом ВВП достигнет 50%, доля Китая — 20%.
Что такое экономический спад простыми словами?
Развитие любого государства сопровождается достаточно динамичными условиями. Постоянно меняются показатели, определяющие эффективность хозяйственной деятельности. Экономическим спадом обычно называют временное состояние экономики, характеризующееся определёнными негативными последствиями, которое, как правило, сменяется подъёмом. Такими циклами отличается рыночная экономика. Колеблющиеся спрос и предложение вызывают повышение или снижение стоимости той или иной продукции.
Экономический спад как фаза цикла
Необходимо понимание того, что экономический спад является одной из фаз цикла, в котором выделяется четыре периода:
| Период | Комментарий |
| Подъём | Это период оживления после того, как достигнут самый низкий уровень. Отличается постепенным ростом объёмов производства. На этом этапе предполагается невысокий темп инфляции |
| Пик | Деловая активность достигает вершины. Уровень безработицы в это время имеет минимальное значение. Иногда на пике наблюдается некоторая степень усиления инфляции |
| Спад | Является рецессией в экономике, во время которой сокращаются производственные объёмы и коммерческая активность. Это вызывает рост безработицы |
| Дно | Считается низшей точкой, которая характеризуется самыми низкими экономическими показателями хозяйственной деятельности. Чаще всего этот период длится не долго |
Спад в экономике — один из периодов цикла. По длительности эта фаза может быть короткой, средней или длинной. Регрессивный процесс может длиться в течение 2 – 3 лет, а может и 50 – 60 лет. Длительность экономического спада зависит от мер, предпринимаемых правительством той или иной страны.
Что такое экономический спад
В экономической теории термин «спад» («рецессия») обозначает отрицательную тенденцию, предваряющую кризис. Данный период отличается циклическим характером и может происходить в любой сфере хозяйственной деятельности. Рецессия сопровождается падением темпов производства в течение длительного времени.
Экономический спад отличается отрицательной или нулевой динамикой уровня ВВП. Наблюдается заметное снижение коммерческой активности и существенное замедление темпов развития. Снижение показателя ВВП подразумевает уменьшение объёма производства и потребления. Экономический спад – это неизбежный период. Один экономический цикл длится в среднем 10 – 15 лет. 
Рецессия возникает при потере бизнеса или снижении доверия потребителей. Потеряв доверие, потребители или покупатели перестают покупать и переходят в защитный режим. При движении критической массы к знаку выхода начинается паника. Создаётся деструктивная нисходящая спираль.
Если вкратце, происходят массовые увольнения и растёт безработица, что замедляет розничные продажи. Падение заказов вызывает сокращение производства, это ещё увеличивает число увольнений. Для восстановления доверия обычно требуется вмешательство федерального правительства и Центрального банка.
Следует обратить внимание, когда снижается валовой внутренний продукт, это считается признаком рецессии. Но такая ситуация является причиной спада в очень редких случаях. О показателе ВВП сообщается по завершении квартала. К тому времени, когда ВВП получил отрицательное значение, экономический спад уже может начаться.
Предпосылки экономического спада
Для того, чтобы определить вероятность экономического спада существуют признаки, вызывающие его возникновение. Самыми важными предпосылками рецессии являются:
Основные факторы, вызывающие спад
Уровень развития страны оказывает влияние на длительность и разрушительность экономической рецессии. В государствах, которые активно добывают полезные ископаемые, рецессию может вызвать снижение цен на нефть, газ и другие экспортируемые ресурсы. Для компенсации потерь увеличиваются ставки налогов, снижаются расходы на социальные нужды. Подобные действия чаще всего приводят к значительному снижению производства.
В экономически развитых государствах экономический спад может возникнуть в результате изменений технологического уклада. Например, появляются и развиваются процессы по поиску, сбору и обработке информации. В этом случае технологический уклад подразумевает общее развитие научно-технического прогресса.
На вышеописанные причины возникновения рецессии невозможно влиять, так как они являются следствием объективных процессов в экономике. В сфере хозяйственной деятельности страны экономический спад происходит в любом случае. Но этот процесс в пределах одного государства способен повлечь за собой падение показателей экономики в других странах.
Есть и другие факторы, на которые влияют участники рынка. Экономический спад может начаться из-за сложностей в банковской системе. Например, коммерческие организации выдали слишком много кредитов, по которым не поступают платежи. В такой ситуации финансовые учреждения вынуждены повышать процентные ставки.
Период рецессии в экономике государства могут вызвать чрезвычайные обстоятельства, к примеру, военные действия или существенное изменение стоимости энергетических ресурсов. Выйти из подобных ситуаций поможет непосредственное участие государства вливанием денежных средств, а также поддержкой определённых отраслей и курса национальной валюты.
Последствия экономического спада
В результате экономического спада может появиться ряд проблем:
На рост уровня безработицы влияет значительное снижение производства. Существенно снижается потребность в большом количестве сотрудников, что приводит к волне многочисленных увольнений. Из-за снижения доходов население потребляет меньше продукции.
Значительно растёт задолженность юридических и физических лиц банковским учреждениям. Это ужесточает условия выдачи кредитов. В сфере промышленности и науки сокращается объём инвестиций, что способствует полному замедлению инновационного развития.
После вышеперечисленных событий происходит обесценивание денежных средств, иначе говоря, инфляция. Это вызывает недовольство граждан и снижает качественный уровень жизни населения. Государство прилагает усилия в поиске средств, при этом существенно растёт внешний долг.
Мировой экономический спад и меры воздействия
Спад в мировой экономике может начаться из-за нескольких причин таких, как:
Экономическая рецессия – явление временное. Существуют меры воздействия, способствующие сокращению этого периода:
Трудно прогнозировать, когда произойдёт экономический спад. Но вероятнее всего это будет комбинацией низких процентных ставок, создающих иррациональное изобилие в сфере инвестирования. Если ставки повысятся слишком рано или быстро, образуется пузырь, который вызовет панику и начало рецессии.
Как инвестору оценить экономику и зачем это нужно
Если вы сторонник фундаментального подхода к инвестициям, советуем следить за макроэкономической статистикой. Ее можно найти в календарях статистики, встретить в аналитических обзорах, увидеть на графиках и диаграммах.
Для чего инвестору нужна макростатистика
Выход важных макропоказателей часто влияет на локальное поведение финансовых рынков. Для оценки краткосрочных колебаний рынка стоит следить, насколько фактические значения макростатистики превышают консенсус-прогнозы (средние прогнозы) аналитиков. Оценка совокупности показателей позволяет оценить долгосрочные тенденции в экономике.
Во-первых, цена акций зависит от доходов компании. При прочих равных условиях, чем лучше ситуация в экономике, тем выше прибыль корпораций. Рост экономики благоприятен и для курса национальной валюты.
Во-вторых, макростатистика позволяет оценить перспективы кредитно-денежной политики ФРС. Основная задача регулятора — сглаживание экономических циклов. В идеале речь должна идти об устойчивом росте экономики США. Когда экономика ослабевает, Федрезерв снижает процентные ставки, вливая деньги в финансовую систему. Как правило, акции и облигации при этом растут.
Когда ФРС снижает процентные ставки, аналогичным образом поступают и другие мировые центробанки. ЦБ стремятся поддержать экономику своих стран и не допустить чрезмерного укрепления национальных валют. Рост курса национальной валюты не выгоден для внешней торговли, экспорт из страны снижается, так как становится более дорогим.
Пример: одним из факторов роста ОФЗ в 2019 г. стало снижение ключевой ставки Банка России с 7,75% до 6,25%, индекс российских гособлигаций (RGBI) взлетел на 25%.
Валовый внутренний продукт — самый широкий индикатор состояния экономики. ВВП показывает рыночную стоимость всех товаров и услуг, произведенных в стране за отчетный период. В него включены персональное потребление, покупки правительства, частные запасы и другие показатели.
Публикуется, как правило, по кварталам. Наиболее репрезентативна динамика показателя относительно предыдущего квартала (кв/кв). Однако квартальные показатели могут быть волатильными. Решающая информация о ситуации в экономике — долгосрочные тенденции в ВВП.
Рецессия наступает, когда ВВП снижается в течение двух кварталов подряд. Наиболее здоровым является рост ВВП за счет потребительских расходов и инвестиций. Увеличение запасов, напротив, может просигнализировать о грядущем замедлении экономики, так как может означать, что корпорации не могут распродать произведенное.
Наиболее важна для мировых финансовых рынков, а значит и российского, динамика ВВП США. Основная закономерность: для устойчивого развития экономики рост ВВП США должен составлять 2,5–3,5% в год. Этого хватает для того, чтобы корпорации получали прибыль, а рабочие места увеличивались. Если экономика только выходит из рецессии, то вполне нормален скачок ВВП на 6–8%, однако инвесторы обычно рассчитывают в долгосрочной перспективе на рост около 3%.
Помимо ВВП США, инвесторам стоит следить за экономикой Китая и еврозоны. КНР — один из крупнейших потребителей сырья в мире. Экономика страны в последние годы замедляется, а долговая нагрузка растет. Это создает риски для мировой финансовой системы. Еврозона — не только важный торговый партнер России и США, но значимый с точки зрения монетарной политики регион. Европейский центральный банк (ЕЦБ) держит процентные ставки на отрицательных уровнях, а осенью 2019 г. вернулся к программе количественного смягчения (QE), вливая деньги в финансовую систему еврозоны.
Пример: динамика ВВП США с 1945 года, кв/кв
Ключевой отчет по рынку труда США
Рынок труда США — один из основных факторов, на которые ориентируется ФРС в процессе принятия решений. Отчет от Министерства труда США (BLS) публикуется в первую пятницу каждого месяца и состоит из нескольких компонент.
Число рабочих мест, созданных в несельскохозяйственном секторе (non-farm payrolls) — пожалуй, наиболее важный показатель. Включает полностью и частично занятых в частном и государственном секторе. Формируется на основе опроса предприятий. Non-farm payrolls часто подвергаются пересмотру в рамках следующего релиза, в этом слабость показателя. Также возможны резкие изменения, связанные с временными сезонными и климатическими факторами, например, ураганами. В рамках последующих релизов может наблюдаться «эффект маятника», то есть восстановление payrolls. В идеале non-farm payrolls должны расти примерно на 200 тыс. в месяц или чуть больше.
Пример: динамика non-farm payrolls с 2000 года, включая 12-месячную скользящую среднюю
Уровень безработицы (unemployment rate) — вторая по значимости компонента отчета — количество безработных как процент от всей рабочей силы. Формируется на базе опроса домохозяйств. Чем ниже показатель, тем лучше состояние экономики. Согласно оценкам экономистов из Федрезерва, «нормальный» уровень безработицы в США на ближайшие годы составляет 4,1–4,7%. Предполагается, что при таком значении циклическая безработица отсутствует, а экономика находится в равновесии. Важно, чтобы реальные цифры не слишком отклонялись от этого значения. Слишком низкая unemployment rate может быть воспринята инвесторами в негативном ключе ввиду угрозы перегрева экономики и ужесточения монетарной политики, слишком высокая — свидетельствовать о слабости ситуации и необходимости монетарного стимулирования.
Инфляция
Инфляция — еще один фактор, определяющий монетарную политику центробанков. Под инфляцией принято понимать устойчивый рост цен. Более логично рассматривать изменения год к году. Инфляция в нормальном смысле предполагает умеренный прирост цен: 2–4% для США и даже 4–6% годовых (в случае России), но не 50% или вроде того.
Целевой ориентир по инфляции для ФРС и ЕЦБ — 2% годовых, для Банка России — 4% годовых. Если инфляция будет намного ниже, за этим последует вялый рост экономики из-за стремления граждан сберегать деньги «под подушкой» в ожидании дальнейшего снижения цен. Когда инфляция заметно ослабевает, регулятор снижает ставки. Когда инфляция устойчиво превышает целевой ориентир, центробанк увеличивает процентные ставки. Заметно выше 2% по инфляции для США означает перегрев экономики, фактор неопределенности и снижение покупательной способности населения. Вот почему центробанки пристально следит за инфляционными показателями, обсуждая их на каждом заседании.
Индекс цен потребителей (Consumer Price Index, CPI) — наиболее известный и интуитивно понятный показатель, отражает изменение среднего уровня цен фиксированной потребительской корзины товаров и услуг. Базовая версия индекса (Core CPI) очищена от таких волатильных компонент, как затраты на еду и энергию, и позволяет сгладить различные колебания, включая сезонные. CPI — универсальный показатель, рассчитывается во всех странах.
Ценовой индекс потребительских расходов (PCE Price Index), а точнее его процентное изменение — инфляционный показатель, который учитывает ФРС. Он используется только в США. Фактически, цель ФРС по инфляции — это цель по PCE Price Index. В среднем инфляция PCE (в годовом исчислении), как правило, на 0,3% ниже динамики Индекса потребительских цен (CPI), что связано с методологией расчета (CPI не учитывает эффект замещения одних товаров другими). Слабая сторона PCE Price Index — показатель запаздывает и публикуется примерно на две недели позже CPI, поэтому локально менее значим для рынков.
Пример: динамика индексов PCE с 2000 года, в % годовых
Индексы деловой активности PMI
PMI — это индексы менеджеров по закупкам (Purchasing Managers’ Indices). Они формируются в результате опросов.
Если на рынке наблюдается пик спроса на промышленные товары, то менеджеры наращивают закупки комплектующих. Как только объемы продаж готовой продукции снижаются, заказы комплектующих падают. Именно поэтому менеджеры по закупкам так внимательно следят за динамикой производства и обладают большими объемами информации в этой сфере.
Существует несколько видов PMI. Первыми появились индексы от ISM, Института управления снабжением. Индексы ISM рассчитываются в промышленности и сфере услуг. Производственный ISM публикуется в первый рабочий день каждого месяца и считается более важным в силу своей своевременности, хотя на сегмент услуг приходится около 80% ВВП США.
Индексы от IHS Markit появились позже. Методология их расчета и интерпретация схожа с показателями от ISM. Индексы от Markit рассчитываются более чем в 40 странах, на долю которых приходится около 85% мирового ВВП. Индикаторы публикуются два раза в месяц. В середине отчетного периода выходит предварительная версия, по окончанию месяца (в начале следующего) публикуется окончательный вариант. Выделяют PMI в производственной сфере, сегменте услуг и сводные индексы. В рамках PMI рассчитывают подындексы производства, новых заказов, новых экспортных заказов, уровня цен, занятости и т.д.
В США более значимы индикаторы от ISM, по-видимому, из-за более длительной истории. Однако отчет от Markit позволяет делать прогноз по динамике ВВП США.
По еврозоне Markit рассчитывает индексы как по отдельным странам, так и по региону в целом. В Китае PMI от Markit особенно важны, так как руководство КНР периодически обвиняют в манипулировании макростатистикой. Существуют и официальные версии индексов. Они в большей мере сфокусированы на деятельности крупных корпораций, многие из которых являются государственными.
Для каких стран рассчитываются PMI от Markit
Источник: IHS Markit
Значения индексов PMI в целом интерпретируются следующим образом:
• Выше 50 — деловая активность растет.
• Ниже 50, но выше 45 — производство сокращается, но экономика в целом продолжает расти.
• Выше 60 в течение 3–6 месяцев на фоне активно развивающейся экономики и низкой безработицы могут подтолкнуть центробанк (ФРС в США, для ЕЦБ важны сводные индексы еврозоны) к повышению процентных ставок.
• Ниже 45 в течение длительного периода времени — скорее всего, производство и экономика находятся в состоянии упадка. Увеличивается вероятность того, что центробанк прибегнет к снижению процентных ставок или иным мерам, чтобы стимулировать экономический рост.
• Ниже 42 в течение продолжительного периода времени может быть признаком надвигающейся рецессии.
Резюме
Универсального показателя для оценки экономики не существует. Ситуацию нужно оценивать в комплексе как на локальном, так и на глобальном уровне. Внутри дня на макроновостях все же лучше не торговать. Информацию сложно интерпретировать сразу, более целесообразно использовать технический анализ. Зато для средне- и долгосрочных инвесторов, принимающих самостоятельные решения, оценка экономики может быть полезной. Правильно интерпретируя информацию, вы сможете отслеживать глобальные тренды на рынках и лучше понимать ситуацию в отдельных бумагах. При этом в каждом случае важен финансовый анализ конкретного эмитента/инструмента/бумаги.
Обозначенные в обзоре и другие макроэкономические индикаторы вы можете отслеживать в календаре статистики БКС Экспресс
Где можно найти необходимую информацию по экономике различных стран, данные по регионам и компаниям и при этом не тратить деньги? Читайте обзор «12 бесплатных источников экономической статистики»
БКС Брокер
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. В ожидании Санты
Итоги торгов. Под конец сессии выкупили все снижение
IT-сектор США. Во что стоит инвестировать на 5 лет
Дивидендный портфель 2021. Подводим итоги
Ozon — затянутая «история роста»
Какие дивидендные прогнозы на 2021 сработали, а какие нет
Резкое падение цен на газ. Газовое ралли закончилось?
SoFi Technologies. Есть ли перспективы у популярного финтеха
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
