Что такое суверенные долговые обязательства
Госдолг: что это такое и какие виды бывают
«Долг платежом красен!» А что, если должник – не человек, а целое государство? Кто может дать взаймы целой стране, насколько большим бывает госдолг? Подробнее расскажем в статье.
28,4 трлн долларов – поистине астрономическая сумма. Чтобы осознать, насколько это много, попробуйте представить гору чистого золота весом в полмиллиона тонн – она будет сравнима с египетской пирамидой средних размеров. И это не оценочные затраты на колонизацию Марса в ближайшем столетии, а размер долга.
Конечно, вы догадались, что речь идет о госдолге США. Объем их ВВП более века является самым большим в мире, но даже он не дотягивает до размера ее государственных обязательств (107% от ВВП).
На первый взгляд положение нашей страны намного устойчивее, чем США. Однако все не так просто.
Что такое госдолг
Кто и кому должен, и, главное, кто понесет ответственность за неисполнение своих обязательств?
Госдолг – это важный макроэкономический показатель, который отражает объем задолженности государства перед различными кредиторами, в числе которых могут быть:
Да-да, любой россиянин может одолжить денег государству. Причем не только своему, но и многим другим. И для этого не нужно нести в Министерство Финансов наличные деньги или переводить их на банковскую карту директору ФРС (Федеральная резервная система США – аналог нашего Центробанка).
Достаточно открыть брокерский счет в любом банке и приобрести государственные облигации. В России они называются ОФЗ (облигации федерального займа), в США – казначейские облигации (иначе – трежерис).
Наверняка вы слышали что-нибудь в духе: «Доходность американских трежерис выросла до 2%. На мировом рынке финансов начинается паника». Речь идет как раз о казначейских облигациях США, которые вдобавок являются хорошим индикатором устойчивости мировой финансовой системы.
Логика следующая: если минфин США поднимает доходность трежерис, это значит, что интерес инвесторов к ним падает. Чтобы его поддержать, приходится увеличивать купонный доход (прибыль с каждой облигации).
Соответственно, с одной стороны будет быстрее расти задолженность государства перед держателями облигаций, с другой – пассивность инвесторов означает слабую веру в потенциал экономического роста страны. Оба фактора не предвещают США, а значит, и всей мировой экономике ничего хорошего.
Таким образом, чем более устойчива экономика страны и выше ее кредитный рейтинг, тем ниже доходность государственных облигаций. Она напрямую зависит от ключевой ставки Центробанка.
К примеру, для США этот показатель является одним из самых низких – базовая ставка ФРС сохраняется на уровне 0,25%. Соответственно, купонный доход для трежерис – в пределах 1-2%.
В России ключевая ставка уже достигла 6,75%, а доходность вновь выпущенных ОФЗ начинается от 7,5%. Приблизительно такая же картина и в других развивающихся странах.
Поэтому обслуживание госдолга для США – не настолько большая проблема, как это может показаться на первый взгляд. К тому же американский «печатный станок» позволяет в значительной мере нивелировать угрозу дефолта.
Дефолт (англ. default – неуплата) – ситуация, когда правительство страны отказывается от выполнения финансовых обязательств перед кредиторами в связи с отсутствием денег. То есть это своего рода банкротство на государственном уровне.
Многие помнят август 1998 года, когда Россия объявила дефолт. Главной причиной была неспособность государственных институтов власти выплачивать купонный доход по ОФЗ из-за неэффективного финансового планирования и управления. Вы можете защитить свои накопления в эпоху экономических бурь, открыв вклад в Совкомбанке с отличной процентной ставкой.
А вот Аргентина, к примеру, объявляет дефолт с завидной регулярностью. Но это характерно только для стран с молодой развивающейся экономикой.
Если вы беспокоитесь о сохранности кровно заработанных денег, советуем открыть вклад в Совкомбанке. Все вклады нашего банка застрахованы, а доход не только поможет покрыть уровень инфляции, но и заработать.
Какие типы госдолгов существуют
Есть несколько видов классификации.
В зависимости от того, кому государство задолжало, госдолг делят на:
В более широком понимании внутренний долг может также включать социальные и пенсионные обязательства государственных служб перед своими гражданами, которые обеспечиваются из казны.
В России и в ряде других стран с федеративным устройством отдельную категорию внутреннего долга занимают обязательства регионов перед инвесторами, муниципалитетами и гражданами.
Кроме того, в зависимости от баланса задолженности и всех видов накоплений, государственный долг может быть:
Очевидно, что власти любого государства должны стремиться сделать свой госдолг отрицательным. Однако у большинства развивающихся стран есть проблемы.
Россию в этом плане можно поставить в пример. В середине 2000-х годов, благодаря высоким ценам на нефть и, не в последнюю очередь, грамотному руководству, наша страна рассчиталась с большей частью долгов, как доставшихся по наследству от СССР, так и образовавшихся в «лихие девяностые».
До лета 2020 года наш государственный долг был в отрицательных значениях – сумма на счетах двух суверенных российских Фондов (Резервном и Фонда национального благосостояния) превышала задолженность перед всеми кредиторами (внешними и внутренними).
Однако коронавирусный кризис подпортил эту радужную картину, и с тех пор баланс сдвинулся в область положительных значений. В настоящее время дефицит накоплений составляет около 80 млрд долларов США.
В чем отличие между внутренним и внешним госдолгом
В первую очередь – в предсказуемости. В отличие от обстановки на внутреннем рынке, которая более или менее прогнозируема, внешнеполитические игры чреваты резкими изменениями конъюнктуры.
Так, иностранные кредиторы теоретически могут внезапно потребовать исполнения обязательств по некоторым видам долга.
Кроме того, и этим часто пугают Россию, международные организации могут ввести санкции на госдолг. США, возглавляя неформальную коалицию западных стран, часто злоупотребляют этим рычагом давления против недружественных, по их мнению, государств. Например, против Ирана или Северной Кореи.
Такое «наказание» означает запрет странам-членам международных сообществ, частным фондам и просто инвесторам одалживать деньги (через покупку государственных облигаций) стране «изгою». А это может быть очень серьезным ударом по ее благосостоянию, поскольку именно кредиты толкают вперед экономику, как на микро-, так и на макроуровнях.
Введение таких санкций в адрес России вызовет «эффект домино»: нерезиденты начнут массово продавать облигации госзайма. А это спровоцирует девальвацию (обвал) курса рубля и, одновременно, рост задолженности перед кредиторами.
Как выплачивают госдолг
В соответствии с графиком. Отвечает за своевременное перечисление средств Министерство финансов, так что такой доход можно считать очень надежным.
Для каждой государственной облигации установлен срок ее обращения и периодичность выплаты купонного дохода держателю.
Фактически, все происходит просто: если вы открыли брокерский счет в банке, то в определенное время на него поступит заранее известная сумма – накопленный купонный доход (НКД).
Вы можете приобрести российские ОФЗ по уникальной инвестиционной программе «Совкомбанк-лизинг» на выгодных условиях. При этом у вас есть возможность дополнительно получать налоговый вычет до 52 тысяч рублей в год, открыв ИИС.
Важно: с 1 января 2021 года владельцы российских ОФЗ должны уплачивать НДФЛ в размере 13% от прибыли. До этого такой доход налогом не облагался.
Вам не придется заполнять декларацию о доходах. Налог автоматически будет удержан брокером при перечислении вам прибыли.
О чем говорит размер госдолга
Здесь все относительно, поскольку само по себе абсолютное значение долга ни о чем не говорит. Более или менее ясную картину дает соотношение размера финансовых обязательств с ВВП страны.
Большое значение имеют и другие факторы:
Возвращаясь к госдолгу США, следует отметить, что несмотря на его огромный объем, американское правительство пока не считает положение критичным и продолжает повышать потолок долга. Основания для этого у него имеются – доллар уже 70 лет считается главной резервной валютой мира, которая составляет около ⅔ финансовых накоплений в мире.
А для России и других стран с развивающейся экономикой критически важен финансовый суверенитет, если они желают демонстрировать самостоятельность на международной политической и экономической аренах. Здесь, как и в человеческом обществе, – чем больше долг, тем сильнее связаны руки.
Проблему суверенного долга определяет специфика долговых обязательств и особый статус государства. С одной стороны, можно говорить о преимуществе государственных облигаций и займов, поскольку исполнения долговых обязательств гарантируется самим государством. С другой стороны, выделенное достоинство весьма спорно, что подтверждает неоднознаяная международная судебная практика. Государственные облигации подвержены валютному, инфляционному и кредитному рискам. И если для первых двух существуют инструменты их минимизации, то для кредитного риска они сомнительны. Кредитный риск зависит от многих факторов, в связи с чем представляется маловероятным составить гарантированный прогноз платежеспособности государства. Также, в отличие от национального права, в международном праве не урегулирован вопрос о банкротстве государств и защите кредиторов, нет универсального правового регулирования или органа, однозначно компетентного рассматривать вытекающие споры. Суверенный риск и судебные споры по поводу невыплаты долга часто называют одной из основных проблем в этой теме.
Степень разработанности темы. Несмотря на очевидную актуальность, проблематика суверенного долга мало изучена отечественной наукой. Суверенный долг и связанные с ним проблемы рассматривались преимущественно западной доктриной, в связи с чем, публикуемое исследование является первым исследованием суверенного долга на руссокм языке. Для этого мной было изученно примерно 90 источников и первоисточников на 6 языках в оригинале.
Основные положения, которые будут рассмотрены далее, это:
Routes to finance
Что такое суверенный долг?
Таким образом, это показывает, насколько больше правительство тратит, чем получает доход со временем.
Как измеряется
При сравнении суверенного долга между странами вы должны быть очень осторожны, что на самом деле включено. Это потому, что суверенный долг измеряется по-разному в зависимости от того, кто делает измерения и почему. Например, Standard & Poor’s является долговым рейтинговым агентством для бизнеса и инвесторов. Поэтому он только измеряет задолженность перед коммерческими кредиторами.
Он не измеряет, что правительство должно перед другими правительствами, МВФ или Всемирным банком. Он также учитывает только государственный долг, а не то, что причитается штатами или муниципалитетами внутри страны. Однако S & P учитывает потенциальные последствия этих обязательств для способности страны соблюдать свой суверенный долг.
В Европейском союзе существуют ограничения на то, сколько общего долга стране разрешено иметь в зоне евро. Поэтому его измерения более широкие. Он включает государственный и местный государственный долг, а также будущие обязательства перед социальным обеспечением. (Источник: Евростат, Разъяснение статистики)
Долг США связывает государственный долг с задолженностью федерального правительства перед самим собой, известным как межправительственный долг. Он не включает задолженность муниципалитетов, штатов и других неправительственных государственных органов. Это связано с тем, что большинству штатов и городов не разрешается брать на себя дефицит.
Почему расширение его увеличивает темпы роста
Независимо от того, тратит ли правительство на социальное обеспечение, здравоохранение или новые истребители, он перекачивает деньги в экономику. Это повышает экономический рост, поскольку предприятия расширяются, чтобы удовлетворить спрос, создаваемый расходами. Это обычно приводит к появлению новых рабочих мест, которые оказывают мультипликативный эффект в стимулировании дальнейшего спроса и роста.Расходы дефицита являются мощным стимулятором, потому что спрос создается сейчас, и стоимость не наступит, пока в будущем.
Пока суверенный долг остается на разумном уровне, кредиторы чувствуют себя в безопасности, что этот расширенный рост означает, что они будут погашены с интересом.
Правительственные лидеры продолжают тратить деньги, потому что растущая экономика означает счастливых избирателей, которые будут переизбирать их. В принципе, нет причин для их сокращения расходов.
Когда суверенный долг идет не так.
Сначала кредиторы начинают беспокоиться о том, будет ли страна дефолтом по выплате процентов. Это становится самореализующимся пророчеством, потому что, поскольку страхи растут, так и сумма процентов, которую страна должна обещать, чтобы заплатить за новые облигации. Страны должны брать в долг все более дорогие тарифы, чтобы погасить более старую, более дешевую задолженность.
Если этот цикл продолжится, нация может быть вынуждена полностью отказаться от своего долга. (Источник: Всемирный банк, поиск переломного момента)
По умолчанию
Долговые кризисы произошли на протяжении веков, как правило, в результате войн или спадов. В 1980-х годах в странах Восточной Европы, Африки и Латинской Америки произошла волна дефолтов. Это было результатом бум в банковском кредитовании в 1970-х годах. Когда наступил кризис 1981 года, процентные ставки выросли, вызвав дефолты в странах с формирующимся рынком.
В долговом кризисе 1998 года Россия не выполнила свои обязательства после падения цен на нефть, сократив свои доходы. Дефолт России привел к волне дефолтов в других странах с формирующимся рынком. Однако МВФ предотвратил многие дефолты задолженности, предоставив необходимый капитал. (Источник: Federico Sturzenegger и Jeromin Zettelmeyer, глава 1, Дефолты по долгам и уроки десятилетия кризисов, MIT Press: январь 2007 г.)
Рейтинги
Эти страны не имеют худших показателей соотношения долга к ВВП, но это создает проблемы для их экономики. В Соединенных Штатах соотношение государственного долга к ВВП составляет 73,6%. Это не так уж плохо, но общая сумма задолженности составляет 13 долларов. 8 триллионов, больше, чем в любой другой стране. Кроме того, это включает только государственный долг, а не долг, который правительство США обязано себе самому. Если бы США не выполнили свой долг, это поставило бы глобальную экономику на колени. Таким образом, долг монстра, который имеет любой риск дефолта, является более уродливым, чем меньший долг с более высокой вероятностью дефолта. Большинство стран в Европейском союзе превысили лимитированный предельный лимит долга. Инвесторы обеспокоены дефолтом в Греции, одной из наихудших стран с задолженностью в мире, а также другими «PIGS»: Португалией, Ирландией, Италией и Испанией (Источник: ЦРУ World Fact Book, оценки 2015 года).
Вы знали, что существует хорошая вещь? Между хорошей задолженностью и плохим долгом существует большая разница. Сколько из вас вы носите?
Должен ли я превращать необеспеченный долг в обеспеченный долг?
Кредиты консолидации часто в конечном итоге связывают необеспеченный долг (например, кредитные карты) с вашими вещами, такими как ваш дом. Узнайте, является ли это хорошим вариантом.
Узнать, что такое суверенный долг, что это значит, где его найти и как его анализировать.
Routes to finance
Государственный долг (Декабрь 2021).
Озабоченность вокруг суверенного долга растет со времен Второй мировой войны.
В течение этого времени многие страны вступили в долги для финансирования либо самой войны, либо усилий по восстановлению впоследствии. Тем не менее, современная кейнсианская экономика поддерживает довольно высокий уровень государственного долга для оплаты государственных инвестиций в худшие времена, исходя из предпосылки, что его можно окупить рост, который следует за ним.
Измерение суверенного долга
Суверенный долг можно измерить с использованием различных показателей. Часто эти показатели используются для определения того, является ли суверенный долг страны слишком высоким, учитывая его валовой внутренний продукт (ВВП) или возможности налогообложения его граждан. Но эти факторы должны также учитывать темпы роста ВВП страны, которые могут существенно повлиять на его будущую способность погашать задолженность.
Три наиболее популярных показателя:
Международные инвесторы могут найти уровень задолженности государственного сектора через Всемирный банк, CIA World Factbook или отдельные веб-сайты центрального банка.
Статистика суверенных долгов
Уровень суверенных долгов растет со времен Второй мировой войны. Из финансового кризиса в России в 1998 году до дефолта Аргентины в 2001 году эти долги стали источником больших финансовых потрясений. Но какие страны наиболее подвержены риску и какие страны считаются безопасными для международных инвесторов? Ниже приведены некоторые статистические данные из CIA World Factbook с использованием данных 2014 года.
Вот уровни суверенного долга для некоторых популярных стран:
Обычные рейтинги рейтинга суверенного долга включают в себя:
Moody’s Investor Services Суверенные долговые рейтинги
Рейтинги рейтингов суверенных долговых обязательств Fitch
Вы знали, что существует хорошая вещь? Между хорошей задолженностью и плохим долгом существует большая разница. Сколько из вас вы носите?
Должен ли я превращать необеспеченный долг в обеспеченный долг?
Кредиты консолидации часто в конечном итоге связывают необеспеченный долг (например, кредитные карты) с вашими вещами, такими как ваш дом. Узнайте, является ли это хорошим вариантом.
Суверенный долг: определение, значение и рейтинг
Что такое суверенные долговые обязательства
БК РФ Статья 98. Структура государственного долга Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств Российской Федерации
(в ред. Федерального закона от 26.04.2007 N 63-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
1. Структура государственного долга Российской Федерации представляет собой группировку долговых обязательств Российской Федерации по установленным настоящей статьей видам долговых обязательств.
2. Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в виде обязательств по:
1) кредитам, привлеченным Российской Федерацией от кредитных организаций, иностранных государств, международных финансовых организаций и (или) иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;
(пп. 1 в ред. Федерального закона от 02.08.2019 N 278-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
2) государственным ценным бумагам, выпущенным от имени Российской Федерации;
3) бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;
4) государственным гарантиям Российской Федерации;
5) иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством Российской Федерации на государственный долг Российской Федерации.
3. Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).
4. В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются:
1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;
2) объем основного долга по кредитам, привлеченным Российской Федерацией, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;
(в ред. Федерального закона от 02.08.2019 N 278-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
3) объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным Российской Федерацией;
(в ред. Федерального закона от 02.08.2019 N 278-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
4) объем обязательств, вытекающих из государственных гарантий, выраженных в валюте Российской Федерации;
(в ред. Федерального закона от 28.12.2017 N 434-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
5) объем иных долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами до введения в действие настоящего Кодекса.
(в ред. Федерального закона от 02.08.2019 N 278-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
5. В объем государственного внешнего долга Российской Федерации включаются:
1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;
2) объем основного долга по кредитам, привлеченным Российской Федерацией, обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам, привлеченным под государственные гарантии Российской Федерации;
(в ред. Федерального закона от 02.08.2019 N 278-ФЗ)
(см. текст в предыдущей редакции)
3) объем обязательств, вытекающих из государственных гарантий Российской Федерации, выраженных в иностранной валюте.
(в ред. Федерального закона от 28.12.2017 N 434-ФЗ)