Что такое бай бэк
Что такое buy-back? Почему компании выкупают свои акции c биржи
Обратный выкуп акций, или buy-back, довольно распространен на мировом фондовом рынке. Объявив buy-back, компания выкупает бумаги у акционеров и фактически забирает из обращения на фондовом рынке некую часть своих акций.
Свободные деньги — возможность обратного выкупа
Чаще всего корпорации объявляют об обратном выкупе, когда у них накапливаются свободные наличные средства, которые не находят применение в инвестициях для развития компании. Обратный выкуп позволяет увеличить фактические доли крупнейших акционеров и упрочить их позиции.
Чем дешевле акции, тем легче можно перекупить значительные доли акций компании. Это создает риски смены собственника или поглощения. Чтобы не допустить этого, менеджмент компании прибегает к обратному выкупу своих акций у акционеров, используя те самые накопленные свободные средства.
Есть несколько задач, которые решает компания, когда объявляет buy-back:
«Компании зачастую объявляют buy-back в случае сильного провала котировок и значительной недооценки рынком цены акций относительно их фундаментальных характеристик. Но обратный выкуп может проходить также на высоких уровнях цен акций — такой buy-back является возвратом денег акционерам, альтернативным дивидендным выплатам». — разъясняет начальник управления анализа рынков компании «Открытие Брокер» Константин Бушуев.
В любом случае обратный выкуп создает дополнительный спрос на акции компании и в большинстве случаев является позитивом. Если же обратный выкуп приводит к сильному росту долговой нагрузки компании и падению рентабельности, то он проводится, скорее, во вред бизнесу, отмечает аналитик.
Как компании выкупают акции
Объявив buy-back, компания может выкупить свои акции либо с открытого рынка, либо напрямую у акционеров. В любом случае интерес инвесторов к бумагам будет расти.
Чаще всего эмитент выкупает акции с открытого рынка. В этом случае компания обязана заранее официально объявить на своем сайте о размере программы buy-back и о сроках ее проведения.
Обратный выкуп акций на открытом рынке — самый простой тип buy-back. К нему компании чаще всего и прибегают, в особенности на американском и европейском фондовых рынках. Российские эмитенты выкупают свои акции довольно редко. Тем не менее в последние годы их активность в этом направлении возросла.
Компания также может выкупить свои акции непосредственно у акционеров, объявив тендерный выкуп по фиксированной цене или же тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона.
Такой выкуп отличается от выкупа с открытого рынка тем, что предполагает выкуп большой доли акций за сжатый срок. Срок действия предложения покупки акций обычно не превышает нескольких недель, цена же выкупа всегда фиксированная и обязательно превышает текущую рыночную цену бумаг.
Все акционеры, которые желают продать акции компании, подают заявку. Если общий объем заявок акционеров превышает предложение, то эмитент вполне может выкупить больше акций, чем планировал изначально.
В случае выкупа по схеме «голландского аукциона» его участники должны указать минимальную и максимальную цены, которые они готовы заплатить за акции. Затем акционеры подают заявки по приемлемым для них ценам в указанном диапазоне. После этого все поданные заявки сортируются по возрастанию цены. Исполняются заявки акционеров по минимальной цене, которая может обеспечить выкуп всего предложения компании.
Что компания делает с выкупленными акциями
Выкупленные акции становятся собственностью всей компании. Такие акции называются казначейскими. Они не имеют права голоса, по ним не выплачиваются дивиденды, а еще они не участвуют в разделе имущества при ликвидации компании. Более того, эмитент обязан в течение года или продать эти акции не ниже рыночной цены, или погасить, уменьшив уставной капитал.
Что buy-back дает акционерам
Во-первых, компания обычно выкупает акции по цене выше рыночной. Значит, акционер либо продаст акции выше текущей цены, либо стоимость его акций (если он их не продаст) увеличится.
Во-вторых, если в результате обратного выкупа компания аннулирует выкупленные акции, то акций в обращении станет меньше, а прибыль на каждую акцию — выше, что опять же выгодно владельцам акций.
Получается, что если обратный выкуп акций выгоден акционерам компании, то инвесторы должны успеть приобрести бумаги эмитента, объявившего buy-back, с тем, чтобы получить все выгоды акционеров.
Единственное, когда инвесторам следует воздержаться от покупки акций эмитента, объявившего buy-back, это если причиной тендерного выкупа стали какие-либо внутренние корпоративные события компании.
Как buy-back повысил цену акций — несколько примеров по российским эмитентам
Акции НОВАТЭКа выросли за два года примерно на 70%. Основная причина роста — успешная реализация проектов по СПГ. После того как ЛУКОЙЛ объявил обратный выкуп акций в первой половине прошлого года, его акции выросли на те же 70%. Такие сравнительные примеры привел старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов.
Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Период с очень низким или отсутствующим ростом в экономике. Основной признак стагнации – замедление темпов роста ВВП в пределах 0-3%. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов. Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода. Подробнее
Сплиты и байбеки. Что это такое. Как на этом зарабатывают инвесторы?
Здравствуйте, вы находитесь на канале посвященный инвестициям и приумножению личных сбережений.
Поговорим сегодня о байбеках и спитах в акциях об этой теме очень мало видео и информации в интернете. Поэтому советую подписаться на канал чтобы не пропускать новые видео.
Бай-бэк (в переводе с английского будет — обратный выкуп) — или же проще говоря — компания выкупает собственные акции с рынка, тем самым увеличивая вашу долю собственности у компании.
— В большинстве случаев выкуп акций компанией считается показателем избытка наличных средств у компании, однако нередко является вынужденной мерой, направленной против падения рыночной стоимости компании. В результате этой операции увеличивается чистая прибыль на акцию или мультиплипликатор EPS, увеличение этого показателя влечет за собой рост доверия к фирме среди инвесторов и позитивно сказывается на курсовых показателях. Обратный выкуп акций позволяет избежать размытия капитала предприятия вследствие эмиссии новых ценных бумаг.
теперь давайте расскажу для чего же всё-таки компании выкупают собственные акции?
Теперь давайте рассмотрим что же такое сплит
Сплит это Дробление акций (на английском будет Stock split) — или более подробнее это увеличение числа находящихся в обращении акций за счёт пропорционального дробления каждой первоначальной акции. При проведении этой процедуры эмиссии новых акций не происходит.
Целью дробления акций обычно является сделать более доступными слишком подорожавшие акции, чтобы в торговле могло принимать большее количество участников.
Что происходит при этом с дивидендами, если у компании они предусмотрены. Они также делиться на то количество которое предусмотрено сплитом.
рассмотрим Пример. Если у компании было в обращении условно 1 млн акций и дробление проводится в отношении два-к-одному, то после сплита будет 2 млн акций, каждая из которых будет иметь цену в 2 раза ниже первоначальной. Каждый владелец прежних 100 акций будет теперь обладать 200 новых акций. Номинальная стоимость акций при этом пропорционально (в 2 раза) уменьшается. То есть фактически вы будете иметь акций на ту же сумму которая и была перед этим.
При этом, если компания платила дивиденды 1 доллар на акцию, то после сплита на одну акцию компания будет выплачивать половину доллара. При этом сумма ваших дивидендов останется неизменной.
Рыночная капитализация компании и процентные доли акционеров в компании остаются при этом неизменными. Вследствие роста числа сделок увеличивается ликвидность акций компании.
А теперь давайте рассмотрим с точки зрения инвестора, что будет с акциями компании которая проводит сплит акций и байбек.
Если рассмотреть с этой точки зрения, то процесс обретает совсем иной смысл.
Приведу пример. Если вы владели 100 акциями на первом этапе, то ваша доля составляла 1% акционерного капитала. За счет обратного выкупа до 2500 акций ваша доля увеличилась до 4%. Затем произошел сплит и вместо ваших 100 акций вы получили уже 400 — доля по-прежнему 4%, хотя общее количество акций в обращении снова 10 000 штук.
Если процесс повторится, то ваша доля в акционерном капитале снова увеличится.
Вот в чем суть байбеков и сплитов для инвестора: она УВЕЛИЧИВАЕТ долю в бизнесе компании!
Плюс не стоит забывать о том, что несмотря на сплиты и байбеки, обычно растет общий уровень капитализации компании — ее рыночная стоимость в целом. А значит, растет благосостояние инвестора, который удерживает эти бумаги.
Кстати, это еще одна наглядная демонстрация того, почему важно держать бумаги в долгосрок, чтобы реально зарабатывать на работе бизнеса и рыночных механизмах.
Пользователь запретил комментарии к топику.
Держателям акций нужно следить не только за котировками, но и выявлять заявления компаний об обратном выкупе акций, поскольку это может существенно повлиять на их котировки. В России такие финансовые операции пока редкость. Зачем они проводятся и к каким последствиям могут привести? Пробуем разобраться.
Что такое buyback?
Buyback – это обратный выкуп ценных бумаг компанией-эмитентом у их нынешних владельцев. Обратный выкуп акций давно и часто практикуется на мировом фондовом рынке. Объявив buyback, акционерная компания выкупает у инвесторов определенную долю ценных бумаг, фактически забирая из обращения определенную часть своих акций.
О том, как происходят эмиссия акций и допэмиссия акций, мы уже писали.
Причины для обратного выкупа акций
Причины для выкупа на фондовой бирже собственных акций могут быть самые разные. Разберем наиболее вероятные:
ВАЖНО! В большинстве случаев обратный выкуп стимулирует повышение спроса на акции, а значит, и рост их цены, что позитивно влияет на рейтинг компании и ее дальнейшее развитие.
Процедура обратного выкупа акций
Провести buyback можно тремя разными способами.
Обратный выкуп акций на открытом рынке
Это наиболее популярный способ, так как он – самый простой и открытый. Акционерная компания должна заблаговременно объявить о намерении проведения программы buyback и о дате начала ее проведения.
На бирже эмитентом выносится заявка на покупку ценных бумаг. Их скупка может происходить на всех финансовых биржах, где они продаются, либо на одной из них, в зависимости от желания эмитента.
ВНИМАНИЕ! Заранее указывать в заявке объем и стоимость выкупаемых акций эмитент не обязан.
Продолжительность проведения процедуры выкупа на открытом рынке может продолжаться от нескольких месяцев до нескольких лет.
Обратный выкуп на открытом рынке – самая простая форма buyback. Именно ее чаще всего выбирают акционерные общества на фондовых рынках Европы и Америки. В последнее время стали использовать этот способ и российские эмитенты.
Тендерный выкуп акций по фиксированной цене
Акционерное общество может выкупить свои ценные бумаги непосредственно у акционеров, объявив о проведении тендера на выкуп акций по заранее определенной фиксированной цене.
Такой выкуп отличается от предыдущего тем, что происходит изъятие из оборота значительного объема акций за более короткий срок. Предложение эмитента о покупке действует в течение нескольких недель, стоимость ценной бумаги фиксированная и зачастую выше ее текущей рыночной стоимости.
Владельцы акций, которые намерены их продать, подают заявку. Если общий объем заявок превысит предполагаемый изначально, эмитенту придется выкупить больше акций, чем планировалось.
Тендерный выкуп по типу «голландского» аукциона
Самый непредсказуемый из выкупов, когда цена заранее неизвестна.
При выкупе ценных бумаг по схеме «голландского аукциона» эмитент должен указать минимальную и максимальную цены, которые он готов выложить за скупаемые акции. Затем продавцы ценных бумаг подают свои заявки, указывая приемлемые для них цены в указанном диапазоне. Затем все поданные на продажу заявки сортируются по возрастанию цены и выкупаются впоследствии по наименьшей из них, которая гарантирует выкуп всего предложения.
Последствия для акционеров
В подавляющем большинстве случаев buyback выгоден для акционеров компании по следующим причинам:
Что происходит с котировками после проведения buyback?
Согласно статистике, обратный выкуп влияет на котировки в основном позитивно. Для этого есть несколько причин:
Однако иногда происходит так, что проводимая скупка несет для владельцев ценных бумаг негативные последствия.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что в большинстве случаев buyback влияет на размер доходов положительно, повышая котировку акций. Однако потенциальным инвесторам, только начинающим свою деятельность на рынке ценных бумаг, всегда надо быть готовыми к тому, что он может принести не только прибыли, но и потери.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как работает дополнительная эмиссия акций и обратный выкуп?
Есть вопрос, который давно не дает мне покоя. Уже много написано про рынки акций, облигаций и т. д., но я никак не могу разобраться с допэмиссией акций и обратным выкупом акций компанией.
Ну и напоследок про обратный выкуп — байбэк. Компания же просто выкупает с рынка свободно обращающиеся акции, тем самым увеличивая свою долю, но акций остается столько же. Почему тогда говорят, что акций становится меньше, а доли частных инвесторов увеличиваются?
Никита, при дополнительной эмиссии акций доля каждого акционера в компании действительно уменьшается, а при обратном выкупе может вырасти. Вообще, темы допэмиссии и байбэка очень интересны и заслуживают отдельной большой статьи. Сегодня расскажу о самом важном.
Дополнительная эмиссия акций
Начнем с причин, по которым компания может выпускать дополнительные акции. Как правило, это связано с желанием компании получить новые и бесплатные деньги. Бесплатные потому, что их не нужно никому возвращать и платить проценты за пользование, как это было бы с кредитом или облигациями.
Компания может принимать многие решения, не спрашивая акционеров, в том числе размыть долю акций. Но компания действует не так, как ей захочется, а как прописано в ее уставе и согласно закону.
Если компания захочет разместить дополнительные обыкновенные акции — более 25% от ранее размещенных обыкновенных акций, — потребуется решение общего собрания акционеров. Для этого необходимо согласие хотя бы трех четвертей акционеров — владельцев голосующих акций, участвующих в общем собрании.
В вашем примере компания выпускает еще 100 акций, или 100% от ранее размещенного количества. Вы, как акционер, будете участвовать в голосовании по данному вопросу. Даже если вы будете против, решение все равно может быть принято большинством в три четверти голосов акционеров.
Однако ситуация, когда компания размещает дополнительно 100% акций, — редкость. Намного чаще дополнительная эмиссия происходит с долей акций менее 25%. В этом случае собирать общее собрание акционеров уже не требуется. Такое решение может принять совет директоров без вашего ведома и участия.
После выпуска новых акций доля инвесторов в компании уменьшится и на каждую акцию будет приходиться меньше прибыли и дивидендов. Цена акций при этом почти наверняка снизится, чтобы капитализация компании осталась на прежнем уровне.
Как у акционера, у вас есть преимущественное право на покупку новых акций пропорционально вашей текущей доле.
Обратный выкуп акций
Обратный выкуп акций (байбэк) — операция, обратная дополнительной эмиссии. Эффект от нее тоже обратный — позитивный.
Байбэк происходит, когда у компании достаточно свободных денег и их вложение в собственные акции — это привлекательная инвестиция. Для обратного выкупа требуется решение общего собрания акционеров, совета директоров или наблюдательного совета.
Если компания приобрела собственные акции, она не получает по ним право голоса. Эти акции не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Компания должна реализовать эти акции — продать, обменять или распределить — не позднее года с даты приобретения. Если она этого не сделает, общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала. Тогда акции будут погашены. Если компания изначально приобретает акции с целью погашения, они должны быть погашены сразу.
Если компания погасит акции, их станет меньше и увеличится доля каждого акционера в компании. Если же компания вернет акции обратно в рынок, например отдаст сотрудникам в виде бонусов или обменяет на какие-то активы, число акций и доля акционера не изменятся.
Сама компания не имеет и не может иметь доли. Доли могут быть только у акционеров компании, в том числе ее учредителей и руководителей. Когда акционерное общество покупает собственные акции, его доля не увеличивается. Такие акции, так называемые казначейские, могут только храниться на балансе, пока не будут погашены или возвращены в рынок.
Кратко
Чтобы привлечь дополнительные бесплатные деньги, компания может выпустить дополнительные акции. В таком случае число акций в обращении увеличится, а доля каждого инвестора в компании уменьшится.
Компания может выкупить свои акции у акционеров. Выкупленные акции не дают права голоса или дивидендов: они просто хранятся на балансе компании либо погашаются при покупке. Если компания погасит акции, акций станет меньше и доля инвесторов компании увеличится. Если компания не реализует акции в течение года, она должна будет их погасить.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах или законах, пишите. На самые интересные вопросы ответим в журнале.
Как-то слишком лаконично.
Когда компания проводит доп. эмиссию, это не происходит с целью «просто проесть эти деньги» за наш счет (за счет снижения цен наших акций). Как-правило, у компании есть цель по расширению, по новым продуктам или крупным проектам (насколько я помню, это даже указывается в проспекте эмиссии).
Если компания научилась делать бизнес с доходностью, например, 10%, подразумевается, что деньгами доп. эмиссии она также вложится в прибыльный проект с доходностью не ниже 10%, а значит акционеры доп. эмиссии будут претендовать на будущую долю этого нового проекта, а не делить со старыми акционерами их единственный пирог (стоимость компании сейчас). Поэтому с точки зрения теории в доп. эмиссиях нет особых причин для досады.
Рыночные операции. Обратный выкуп или BuyBack.
Рыночные операции. Обратный выкуп или BuyBack.
Обратный выкуп или Бай-бэк, buyback (от англ. buy back — обратный выкуп) — выкуп эмитентом собственных акций.
Каким образом компания выкупает собственные акции?
Как правило, выкуп осуществляется в одном из двух способов:
1.Компания выкупает собственные акции на открытом рынке.
2.Компания выкупает акции с использованием опционов. Держателям акций делают офер о выкупе акций в течение определенного периода с премией. Премия – надбавка к текущей цене, по которой бумаги торгуются на бирже. В условиях опциона прописывается цена выкупа и время, в течение которого будет совершена покупка. Инвестор может либо принять, либо отклонить предложение. Если рыночная цена выше той, которая указана в опционе, инвесторы не продают свои бумаги, так как это невыгодно. Как только рыночная цена опускается ниже отметки, заявленной в опционе, сделка станет выгодной для инвесторов. В случае истечения опциона, компания должна выкупить акции по заявленной цене. Самый большой риск – резкое изменение котировок.
Почему компании выкупают собственные акции?
В большинстве случаев выкуп акций компанией считается показателем избытка наличных средств у компании, однако нередко является вынужденной мерой, направленной против падения рыночной стоимости компании. В результате этой операции увеличивается чистая прибыль на акцию, что влечет за собой рост доверия к фирме среди инвесторов и позитивно сказывается на курсовых показателях. Обратный выкуп акций для их последующего аннулирования позволяет избежать размытия капитала предприятия вследствие эмиссии новых ценных бумаг.
По пунктам
Операции обратного выкупа, как правило, проводятся для того, чтобы:
1. Избавиться от ликвидности, которую компания считает избыточной и изменить структуру капитала.
2. Улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
3. Получить льготы при исчислении налога на дивиденды.
4. Снизить риск враждебного поглощения.
5. Использовать выкупленные акции для оплаты приобретения других компаний.
6. Передать выкупленные акции сотрудникам компании для стимуляции и компенсаций последним.
7. Улучшить соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию.
8. И самый главный побудительный мотив — который может считаться самым рациональным из всех остальных, это получить прибыль от инвестиций в свои акции из-за их недооценки рынком и превышении внутренней стоимости над рыночной стоимостью.
Что происходит, когда компания покупает свои акции?
Когда компания выполняет скупку собственных акций, есть несколько вещей, которые компания может сделать с выкупленными ценными бумагами. Выкупленные бумаги могут перейти в категорию “казначейских акций” (treasury stock/ reacquired stock) либо аннулируются и переходят в категорию “выбывшие ценные бумаги”,”аннулировные акции” или “retired securities”.
Компания может перевыпустить выкупленные акции на фондовом рынке в более позднее время. В этом случае акций не аннулируются, а перевыпускаются вновь под теми же регистрационными номерами. Так же компания может передать или продать акции своим сотрудникам, как некоторый вид компенсации или стимулирования. Наконец, компания может просто аннулировать выкупленные ценные бумаги.
Причины выкупа акций.
Есть много путей, которыми компания может улучшить благосостояние своих акционеров. Несмотря на то, что повышение курса акций и дивиденды являются двумя наиболее распространенными способами выполнения этой задачи, есть и другие полезные, и часто упускаемые из виду способы которые позволяют компании разделить свой финансовый успех с ее инвесторами. Мы рассмотрим один из таких способов: скупка собственных акций. Так же мы пройдем механику скупки собственных акций и поясним что это означает для инвесторов.
Дисконтирование акций
(2) Так же руководство может чувствовать что рынок дисконтировал цену акций компании до очень низких уровней по отношению к ее реальным значениям. Цена акций может быть дисконтирована (занижена) рынком по многим причинам, из-за более слабых, чем ожидалось результатов по прибыли, бухгалтерских расследований, неспособности инвесторов видеть ничего помимо «краткосрочных результатов”, сенсационных новостей или просто из-за плохого экономического климата. Таким образом, когда компания тратит миллионы долларов что бы скупить собственные акции, это говорит о том, что руководство считает, что рынок зашел слишком далеко в дисконтирования акций – это действие является положительным знаком. Если акции очень недооценены, компания-эмитент может выкупить часть акций по сниженной цене, а затем повторно выпустить их в рынок тем самым увеличивая свой собственный капитал без эмиссии каких-либо дополнительных акций. (2)
(3)Улучшение финансовых показателей
Другая причина по которой компания может проводить обратный выкуп исключительно для улучшения своих финансовых показателей — показатели, на которых в значительной степени сосредоточены взгляды инвесторов. Эта мотивация сомнительна. Если сокращение числа акций сделано не в попытке создать большую доходность для акционеров, то желание сделать финансовые показатели лучше искусственным способом, вероятней всего будет говорить о проблемах в управлении компании. Тем не менее, если мотив компании при инициировании программы выкупа озвучен, как забота о акционерах или уверенность в собственном бизнесе, то улучшение ее финансовых показателей в процессе, может быть просто побочным продуктом хорошего корпоративного решения. Давайте посмотрим, как это происходит.(3)
Прежде всего, выкуп акций уменьшает количество акций в обращении. После того, как компания покупает свои акции, она их либо аннулирует либо держит их как казначейские тем самым в любом случае уменьшая количество акций в обращении.
Кроме того, выкупы сокращают активы на балансе (помните, что наличные средства являются активом). В результате рентабельность активов (ROA) увеличивается, потому что активы сокращены; доходность собственного капитала (ROE) увеличивается, потому что уменьшился собственный капитал. В целом рынок просматривает более высокий ROA и ROE как положительные стороны. (см.дополнение)
(4)Еще одна из причин, когда компания может прибегнуть к выкупам, состоит в том, чтобы сократить разводнение, которое часто вызывается щедрыми системами поощрения опционами на акции сотрудника (ESOP).
Бычьи рынки и сильные экономики часто создают очень конкурентный рынок труда — компании должны конкурировать, чтобы сохранить персонал и ESOP’s включают в себя большие компенсационные пакеты. Опционы имеют противоположный эффект эффекту выкупа акций, так как они увеличивают количество акций в обращении, когда происходит осуществление прав предоставленных опционом. Как было видно в приведенном выше примере, изменения в количестве размещенных акций может повлиять на основные финансовые показатели, такие как EPS и P/E. В случае разбавления, мы имеем эффект противоположный эффекту выкупа: это ослабляет финансовые показатели компании(4)
… продолжая предыдущий пример, давайте предположим, что количество акции компании увеличилась на один миллион. В этом случае, его EPS упала бы до 18 центов на акцию с 20 центов на акцию. После нескольких лет ESO программ, компания может почувствовать необходимость выкупа акций, чтобы избежать или устранить чрезмерное разводнение.
Tax Benefit/Налоговая льгота
(5)Во многих отношениях выкуп подобен дивиденду, потому что компания распределяет деньги акционерам. Традиционно, главное преимущество, которое выкупы имели перед дивидендами состояло в том, что они облагались налогом по более низкой ставке налога на прирост капитала, тогда как дивиденды облагаются налогом в налоговых ставках обычного дохода. Однако с принятием Jobs and Growth Tax Relief Reconciliation Act of 2003, налоговая ставка на дивиденды теперь эквивалентна ставке на прирост капитала. (5)
(6)Выкуп может быть также стратегическим маневром используемым, чтобы препятствовать враждебному поглощению. На самом деле, эта стратегия была когда-то так популярна, что многие компании, чтобы предотвратить панику инвесторов, указывали, что недавно объявленный выкуп не есть результатом предотвращения попытки поглощения.
Поглощение происходит, когда одна компания (называемая участником торгов), стремится приобрести другую компанию (цель), купив достаточно акций который дает ей контрольный пакет акций в компании. Поскольку каждая акция представляет собой часть собственности компании, владение более чем половиной акций по существу означает владение целевой компанией. Если целевая компания не хочет быть приобретенной, захват считается враждебным.
Один из способов, когда компания-цель пытается парировать враждебное поглощение, это вариант сделать бизнес менее ценным для потенциального участника торгов. Когда компания приобретает компанию-цель, активы целевой компании используются для погашения ее долгов. При использовании любых наличных средств находящихся во владении компании-цели, выкупая акции, целевая компания эффективно снижает общее количество активов (доступных денег). Это означает, претендент должен будет использовать другие активы для удовлетворения финансовых обязательств приобретаемой компании. (6)
Обратный выкуп также может ограничить способность компании (участник торгов) делать ставку на приобретение необходимого количества акций путем уменьшения доступности акций и увеличения цены за акцию. Те акционеры отклоняют предложения выкупа, которые скорее всего имеют значительный пакет акций в компании и не хотят расставаться с ним. Если выкуп устраняет все акции находящиеся в свободном обращении, кроме тех, которые принадлежат основным держателям акций компании (или высоко инвестированным акционерам), то компания (участник торгов) имеет гораздо меньше шансов для приобретения необходимого 50%, так как остальные акционеры вряд ли захотят продать свои пакеты.
Наконец, сокращение количества акций в обращении вынуждает компанию (участник торгов) сделать формальное объявление о своем предложении о поглощении. Комиссия по ценным бумагам и биржам или SEC, требует, чтобы компании объявили публично, что они получили больше чем 5% акций другой компании. Выкуп акций, поэтому, гарантирует,, что компания-цель получает раннее предупреждение о потенциальной угрозе поглощения за счет снижения 5%-го порога.
Итог
Скупки собственных акций хороши или плохи? Как так часто имеет место в финансах, у вопроса может не быть категорического и однозначного ответа. Если акции недооценены, и выкуп действительно представляет самые лучшие инвестиции для компании, выкуп — и его эффекты — могут быть просмотрены как положительный знак для акционеров. Остерегайтесь, однако, если компания просто использует выкупы, чтобы поддержать финансовые показатели, и предоставить краткосрочное облегчение больному курсу акций или же выходит из-под чрезмерного разводнения.
Пояснение терминов:
Что такое казначейские акции treasury stock/ reacquired stock?
У каждой компании есть санкционированная сумма акций, которые она может выпустить по закону. Это сумма общего количества акций, принадлежавших всем инвесторам, включая служащих и инсайдеров компании (владельцы ограниченного запаса или restricted stock) и известны, как “акции в обращении” или “shares outstanding”. Число, доступное только общественности, для свободной покупки или продажи, известно как “Float”.
Казначейские акции являются акциями, которые были частью “Float” и “Shares outstanding”, но были впоследствии выкуплены обратно компанией и списаны. Эти акции не имеют права голоса так же не имеют прав на начисление дивидендов. Компания может решить держать такие акции как казначейские неопределенно долго, так же перевыпустить их вновь или аннулировать их.
Казначейские акции часто создаются при первичном размещении. В этом случае не все акции доступны общественности, поскольку некоторое их количество сохранено в казначействе или депозитарии компании, и оно будет использоваться как вариант, для создания дополнительных наличных средства, когда в этом возникнет необходимость. Еще одна причина может заключаться в том, чтобы сохранить контролирующий пакет, и иметь возможность в будущем противостоять ситуации связанной с враждебным поглощением если таковые возникнут.)
Что такое “выбывшие ценные бумаги”,”аннулированные акции” или “retired securities”?
Ценные бумаги, которые были выкупленные эмитентом из не распределенной прибыли компании и аннулированы в соответствии с правилами (SEC).В дальнейшем эти бумаги не имеют рыночной стоимости и больше не представляют собой долю собственности в эмитенте корпорации.
Чтобы перевести акции в категорию “RETIRED SECURITIES”, компания должна сначала выкупить и затем аннулировать их. Эти акций нельзя перевыпустить и они не имеют финансового значения, так же они не имеют законной силы владения компанией. “RETIRED SECURITIES”, выкуплены обратно за счет денег из графы не распределенная прибыль компании. После того, как акции выкуплены, эмитент или трансферный агент, действующий от имени эмитента акции, должны соблюсти много правил Комиссии по ценным бумагам и биржам относительно этих акций. Установленные правила SEC для обработки “RETIRED SECURITIES”, состоят в том, чтобы сократить и устранить мошенничество, следующее от использования аннулированных ценных бумаг, сократить потребность в физическом перемещении ценных бумаг, а так же улучшить их обработку и передачу, а также те процессы, которые включены работу с этими ценными бумагами. Были случаи, в которых аннулированные или отмененные ценные бумаги пропадали и появились вновь на международном рынке, как текущие и действительные ценные бумаги.
“RETIRED SECURITIES”, аннулируются и отменяются согласно правилам. Ценные бумаги, которые попадают в ту категорию, должны быть четко отмечены словом „canceled“. “RETIRED SECURITIES”, должны быть сохранены на специальной, безопасной складской площадке. Трансферные агенты должны сохранить базу данных всех таких бумаг. Наконец, трансферные агенты должны написать и выполнить ряд процедур о том, как иметь дело с аннулированным или иным образом отмененных акции. Стоит отметить, что SEC не хочет вмешиваться в скрипофилию (Хобби сбора старинных облигаций, акций и других финансовых бумаг), но должен установить регулирующие положения, чтобы предотвратить мошенничество и кражу аннулированных или отмененных ценных бумаг.
ROE
Рентабельность собственного капитала (return on equity, ROE) – показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от схожего показателя „рентабельность активов-ROA“, данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия.
Расчет (формула)
Рентабельность собственного капитала рассчитывается делением чистой прибыли (обычно, за год) на собственный капитал организации:
Рентабельность собственного капитала = Чистая прибыль / Собственный капитал
ROE = Net income after tax / Shareholder’s equity
Или
ROE = Net income after tax / Average shareholder’s equity
Для получения результата в виде процента, указанное отношение часто умножают на 100.
ROA
Рентабельность активов (return on assets, ROA) – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа ), качество управления активами. В отличие от показателя „рентабельность собственного капитала“, данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства. Поэтому он менее интересен для инвесторов.
Рентабельность активов (ROA) является финансовым соотношением, которое показывает процент прибыли, что компания зарабатывает на свои ресурсы (совокупные активы). Рентабельность активов является ключевым коэффициентом рентабельности, который измеряет количество прибыли, заработанный компанией на доллар ее активов. Он показывает способность компании генерировать прибыль без финансового левериджа, а не с помощью финансового левериджа. В отличие от других показателей доходности, такие как рентабельность собственного капитала (ROE), измерения ROA включает в себя все активы компании — в том числе тех, которые возникают от обязательств перед кредиторами, а также те, которые возникают за счет взносов со стороны инвесторов. Так, ROA дает общее представление относительно того, как эффективно использовались управленческие активы компании, чтобы генерировать прибыль, но ROA обычно менее интересно для акционеров, чем некоторые другие финансовые коэффициенты, такие как ROE. Рентабельность активов дает представление о капиталоемкости компании, которая будет зависеть от отрасли. Капиталоемких отраслей (например, железных дорог и тепловой электростанции) даст низкую рентабельность активов, так как они должны обладать такими ценными активами для ведения бизнеса. У мало бюджетных операций (такие как программное обеспечение компании и персональных услуг фирм) будет иметь высокую ROA: их необходимые активы являются минимальными. Коэффициент будет варьироваться в широких пределах в разных отраслях промышленности. Именно поэтому, при использовании ROA в качестве сравнительного показателя, то лучше, чтобы он сравнивался с предыдущими показателями ROA компании или ROA аналогичной компании.
Расчет (формула)
Рентабельность активов рассчитывается делением чистой прибыли (как правило, за год) на величину всех активов (т.е сальдо баланса организации):
Рентабельность активов = Чистая прибыль / Активы
ROA = Net Income after tax / Total assets (or Average Total assets)
В результате расчета получается величина чистой прибыли с каждого доллара вложенного в активы организации. Часто, чтобы получить более наглядное, процентное соотношение в формуле используют умножение на 100. В этом случае показатель также можно интерпретировать как „сколько центов приносит каждый доллар, вложенный в активы организации“.
Employee Stock Option Plan – ESOP
ОПРЕДЕЛЕНИЕ: ”опциона на акции для сотрудника” — ESO
Опцион на акции, предоставленный указанным сотрудникам компании. ESO’s предоставляют право, но не обязательство, купить определенную сумму акций компании по предопределенной цене. Опцион на акции сотрудника немного отличается от регулярного биржевого опциона, потому что он обычно не торгуется на бирже, и нет put компонента. Кроме того, сотрудники обычно должны ждать указанного периода наделения прежде чем им будет позволено исполнить опцион.
Идея опционов на акции для сотрудников состоит в том, чтобы согласовать стимулы между сотрудниками и акционерами компании. Акционеры хотят видеть, что акции компании ценят, таким образом, полезные сотрудники, когда акции растут в цене, могут удостоверится не в теории, что они борются за те же цели, что и акционеры компании. Критики указывают, однако, что есть большая разница между опционом и владением базовыми акциями. Если бы акции падали, держатель опциона потерял бы возможность для бонуса, но не чувствовал бы той же боли как владелец акций. Это особенно верно с опционами на акции сотрудника, потому что их часто предоставляют без любых наличных издержек сотрудника, а как подарок.