Что такое бкз на роснефть

Россия потеряла контрольный пакет «Роснефти». Комментарий Михаила Крутихина

В минувшее воскресенье компания «Роснефть», контрольным пакетом в которой владела Российская Федерация через компанию «Роснефтегаз», заявила о продаже части своих акций. Доля размером в 9,6% перешла в собственность неназванной компании, «на 100% принадлежащей правительству Российской Федерации». «Роснефть» объявила о прекращении своего участия во всех проектах в Венесуэле, включая доли в добычных предприятиях Petromonagas, Petroperija, Boqueron, Petromiranda и Petrovictoria, в нефтесервисных предприятиях и торговых операциях.

Затем в ЕГРЮЛ появилась информация о том, что в день сделки Росимущество зарегистрировало компанию «Росзарубежнефть» с уставным капиталом 322,7 млрд рублей. Предположительно, именно эта компания стала собственником венесуэльских активов «Роснефти».

Теперь «Роснефть» рассчитывает на снятие американских санкций, введенных в отношении нескольких ее «дочек» за ведение бизнеса в Венесуэле. США, напомним, оказывает на Венесуэлу серьезное давление: в отношении страны действует пакет санкций, а президента Николаса Мадуро обвиняют в наркоторговле, за помощь в его аресте назначена награда в 15 млн долларов.

Чтобы попытаться понять логику сделки по продаже венесуэльского бизнеса «Роснефти», мы обратились за комментариями к аналитику нефтегазового сектора Михаилу Крутихину.

— Михаил Иванович, что можно в целом сказать об этой сделке, поможет ли она «Роснефти» выйти из-под санкций США?

— Пока вопросов больше, чем ответов. Сделка была проведена не напрямую. Сначала было создано некое общество, «Росзарубежнефть», создало его, судя по документам, Росимущество. Затем этой компании были переданы акции «Роснефти», принадлежащие «Роснефтегазу». Этими акциями «Росзарубежнефть» расплатилась с «Роснефтью», передав их ей для какой-то «дочки» «Роснефти». Кто будет держателем этих акций — пока непонятно. А «Росзарубежнефть» стала собственником активов «Роснефти».

Что дальше — совершенно непонятно. У нового госпредприятия нет людей, как оно будет добывать нефть в Венесуэле? Прежде всего ему надо войти в права собственности, объяснить венесуэльцам, что у них теперь новый партнер по совместным предприятиям. А венесуэльцы должны перевести уставные документы на нового партнера. Это займет какое-то время.

Дальше эта новая компания должна будет нанять кого-то на работу, чтобы вести добычу и разведку. Как они это сделают — пока непонятно. Если там останутся те же люди, что и были при «Роснефти», то для всех, в том числе, для американцев, будет очевидно, что это фиктивная сделка. Никаких шансов на снятие санкций с «Роснефти» в таком случае нет. Если американские регуляторы решат, что сделка недобросовестная, никакого снятия санкций не будет, а может быть даже наоборот, будет их усугубление.

— Подобные сделки ранее случались или это какое-то ноу-хау Игоря Сечина?

— Фирмы-прокладки существовали и до Сечина. Все это делается вместе с политическим руководством страны. Игорь Сечин не может заставить Росимущество учредить госкомпанию, у него таких полномочий нет. Кто-то должен был в правительстве дать Росимуществу указание. А поскольку часть своих активов отдал «Роснефтегаз», то решение должно было принадлежать президенту. Но деятельность «Роснефтегаза» засекречена, чтобы не публиковать никакой отчетности, так что никаких подробностей мы не узнаем.

— Верно ли, что РФ в результате сделки перестает владеть контрольным пакетом акций «Роснефти»?

— Да, перестает. Контрольного пакета 50% плюс одна акции у РФ теперь нет. Раз этими акциями владеет сейчас дочерняя компания «Роснефти», то их можно считать квазиказначейскими акциями.

«Роснефть» продала активы в Венесуэле

Трудно сказать, могут ли эти акции где-то голосовать, скорее всего — нет. Государство не может ими голосовать, раз оно их отдало. Было предположение, что эти акции «Роснефть» просто погасит, пропорционально увеличив доли акционеров. Тогда пакет «Роснефтегаза» повысится, но до 50% не дойдет, поскольку надо делиться с другими акционерами. Но вместе с этим получится то, с чем всегда боролись: из-за выросшей доли право вето получит BP. Этого никто не хочет допустить, так что такое развитие событий маловероятно.

Источник

Предлагается дизельное топливо Л 0,05-62 ГОСТ 305-82, происхождение:Россия,объём 3 600 000

Предлагается дизельное топливо Л 0,05-62 ГОСТ 305-82, происхождение:Россия,объём 3 600 000 (Три миллиона шестьсот тысяч) метрических тонн (МТ),Цена 25000 + 600 р/мт.Место назначения:ЛПДС «Никольское» (возможна корректировка по загрузке терминала)

ОАО «НК «РОСНЕФТЬ».
Просим Вас рассмотреть возможность поставок Дизельного топлива Л 0,05-62 ГОСТ 305-82 в годовом объёме 3 600 000 (Три миллиона шестьсот тысяч) метрических тонн до пункта назначения ЛПДС «Никольское».
Полный пакет оригинальных документов на приобретение Дизельного топлива Л 0,05-62 ГОСТ 305-82 имеем в наличии и можем переслать эти документы по Вашему первому требованию.
Просим оказать содействие в приобретении названной товарной продукции.

Приложения к письму:

I. Покупатель отправляет по электронной почте пакет документов, оформленных на имя Президента и Председателя Правления ОАО «НК «РОСНЕФТЬ» Сечина И.И., установленного образца с синими подписями и печатями, с исходящими номерами на каждом документе:

1. На бланке предприятия — БКЗ за подписями и печатям и банка и Покупателя;
2. На бланке банка — Референция за подписями: Председателя Правления банка, Главного бухгалтера банка и офицера банка;
3. Карта предприятия-партнера с подписью подписанта;
4. Цветная ксерокопия паспорта подписанта
5. Резюме компании
6. Сопроводительное письмо на имя Президента и Председателя Правления ОАО «НК «РОСНЕФТЬ» Господина Сечина И.И.

Все указанные документы подписываются Руководителем предприятия, заверяются печатью, сканируются и пересылаются по эл. почте в (ОАО) «НК» РОСНЕФТЬ. Оригинальные документы привозятся на подписание контракта.

После получения приглашения от (ОАО) «НК «РОСНЕФТЬ» необходимо привести с собой оригинал выписки с расчетного счета Компании по форме 51 заверенную печатью и подписью банка.

II. Прохождение в службе безопасности в течение 1-2 рабочих дня с момента предоставления документов в электронном виде.
III. Покупатель получает приглашение от Поставщика на подписание ДОГОВОРА.
При подписании Договора Поставщик прилагает к счету на оплату ресурсное подтверждение объема Дизельного топлива.
Форма оплаты – 100 % предоплата (В течение 72-х часов с даты представления счетов на оплату продукта и задания на платеж за прокачку продукта от ОАО «АК «ТрансНефтепродукт».
На подписание договора, по прибытии в центральный офис, Покупатель должен предоставить следующие документы установленного образца: (Это касается всех. И это надо иметь ввиду обязательно).
Перечень документов, предъявляемых на подписание Договора:

— Печати должны быть только СИНИМИ, отчетливо напечатан текст (без помарок, подчисток и штампов «копия», подпись должна быть четкой.
— Условия по образцам документов должны быть выполнены слово в слово, лишнее в письмах не писать.

— При невыполнении требований ОАО «НК «РОСНЕФТЬ» документы не подлежат рассмотрению.

Документы, оформленные с отступлением от требований, к рассмотрению и к производству Руководством ОАО «НК «РОСНЕФТЬ» не принимаются!

БКЗ и Референция, выданные ранее, чем 4 недели назад к рассмотрению и к производству Руководством ОАО «НК «РОСНЕФТЬ» не принимаются!

Подача правильно оформленных документов до минимума сокращает время на оформление контракта по купле-продаже заявленной продукции!

Источник

Господину Сечину И.И.

Президенту,

Председателю правления

ОАО «НК «РОСНЕФТЬ»

Господину Сечину И.И.

Безотзывный Корпоративный Заказ (БКЗ) №_____от «___» март 2015 года.

Мы, ООО «», в лице генерального директора В…………. В……………., действующего на основании Устава, с полной корпоративной ответственностью, как покупатель, заказываем нижеследующий товар:

Мы также представляем наше разрешение Банку Поставщика (Продавца) произвести запрос нашей платежеспособности относительно данной сделки, тем самым мы даём разрешение нашему Банку в период с «___» март 2015 г. по «___» март 2015 г. дать необходимую информацию.

Официальная печать банка

Печать офицера банка

Данный документ является юридической основой для перенесения Продавцом принятых наименований и величин в проект подготавливаемого Договора, а также является неотъемлемой частью будущего Договора.

Данный документ выпущен в единственном экземпляре. Все ранее выданные документы считать недействительными.

ООО «______»: ______________________Иванов Иван Иванович

ООО «_____»: ______________________Зуева Людмила Георгиевна

ОСНОВНАЯ ПЕЧАТЬ КОМПАНИИ

Примечание: Текст «БКЗ» должен разместиться на одной странице печатного текста!!

ОБРАЗЕЦ – 2(На бланке Банка)

Исх. № ______ от «___» март 2015 г.

РЕФЕРЕНЦИЯ БАНКА

Президенту,

Председателю правления

ОАО «НК «РОСНЕФТЬ»

Господину Сечину И.И.

Уважаемый Игорь Иванович!

(место регистрации компании)

Основная деятельность (бизнес) – (Первоначальная деятельность (бизнес) компании)

Мы (полное наименование банка) от имени Председателя правления банка (Фамилия, Имя, Отчество) подтверждаем платежеспособность компании ООО « » в лице генерального директора (Фамилия, Имя, Отчество). Данные денежные средства являются собственными средствами нашего клиента (или инвесторскими), имеют целевое назначение и будут направлены на финансирование сделок на приобретение Дизельного топлива маркиЛ-0,05-62, ГОСТ 305-82 в объёме 000 000 (______ тысяч) метрических тонн.

Банк удовлетворит все условия, указанное клиентом в БКЗ № _____ от «___» марта 2015 года по предоставлении Договора, подписанного сторонами и подтверждения наличия товара Продавцом.

Официальная печать банка

Печать офицера банка

Тел/факс: ________________________

E-mail: ________________________

ООО «______»: ______________________Иванов Иван Иванович

ООО «_____»: ______________________Зуева Людмила Георгиевна

(ОФИЦИАЛЬНАЯ ПЕЧАТЬ КОМПАНИИ)

На всех документах расшифровка подписи Ф.И.О. руководителя и гл. бухгалтера полностью без сокращений!

(На бланке банка)

Исх. № ______ от «___» марта 2015 г.

Дата добавления: 2015-07-08 ; просмотров: 1663 | Нарушение авторских прав

Источник

«Роснефть» построит большой завод СПГ: чего ждать

На XIII Евразийском экономическом форуме в Вероне глава «Роснефти» Игорь Сечин сообщил о строительстве завода по производству сжиженного природного газа (СПГ) в рамках проекта «Восток-ойл». Ориентировочная мощность завода — 30—50 млн тонн СПГ в год.

Оценим проект и вероятные риски.

«Восток-ойл» — мегапроект «Роснефти»

«Восток-ойл» — нефтегазовый проект «Роснефти» на севере Красноярского края. Потенциал роста добычи проекта:

Компания искала стратегического инвестора до кризиса, но из-за локдауна и падения нефтяных котировок «крупный партнер» еще не найден.

Сырьевая база для СПГ-проекта собирается, но есть сложности

Предполагается, что источником для СПГ-завода станут газовые месторождения в Красноярском крае. «Роснефть» планирует участвовать в аукционах, где выставят Дерябинское и Турковское (Ушаковский участок) газовые месторождения в регионе с совокупным объемом 128 млрд кубических метров.

Но есть сложности с приобретением сырьевой базы для реализации СПГ-проекта : у компании есть конкуренты на газовые месторождения в регионе. К примеру, «Лукойл» рассчитывает на эти месторождения. Также «Норникель» просил зарезервировать за собой газоносные участки для нужд завода.

С «Норникелем» у «Роснефти» есть договоренность, что Турковское месторождение будет поставлять газ при нуждах компании. Поэтому спор с металлургом решен. С «Лукойлом» все не так просто: ситуация может разрешиться при проведении аукциона месторождений на особых условиях. Сейчас этот вопрос прорабатывается отдельно, но ранее ФАС и Минэкономразвития выразили свое несогласие.

Считается, что специальные условия будут вредить конкурентной среде на рынке, а также выльются в недополучение средств бюджетом. В связи с этим специальные условия аукциона еще не приняты. Решение о месторождениях станет известно до конца 2020 года.

К тому же для реализации большого СПГ-завода с годовым выпуском 30—50 млн тонн СПГ ( 41—69 млрд кубометров газа) компании необходимо разведать и приобрести еще ряд месторождений с общим объемом запасов в несколько триллионов кубических метров. К примеру, «Арктик СПГ — 2 » «Новатэка» содержит примерно 2 трлн кубометров запасов газа при планируемой мощности самого завода около 20 млн тонн ежегодно. Соответственно, «Роснефти» необходимо довести свою ресурсную базу минимум до 3 трлн кубометров газа для стабильной реализации завода.

Инвестиции — это не сложно

Какую прибыль принесет реализация проекта

Транспортный узел проекта под названием «Бухта Север» рассчитан на перевалку 30—50 млн тонн СПГ в год. Посчитаем, сколько выручки и EBITDA «Роснефть» сможет заработать при владении долей в 100% и при использовании среднего значения производственного диапазона — 40 млн тонн ежегодно.

График цен на СПГ я привел по отчетности «Новатэка». По текущим макропоказателям примем 13 тысяч рублей за 1 тонну СПГ как консервативный бенчмарк на долгосрочное будущее — более 5 лет. Такая сумма обоснована условиями долгосрочных контрактов на поставки и ограничениями в динамике восстановления цен на газ.

Общий планируемый средний объем производства: 40 млн тонн.

Перевод в кубические метры: 1 тонна СПГ = 1,38 тысячи кубических метров.

Тогда объем = 55,2 млрд кубических метров.

Выручка = 55,2 × 13 = 717,6 млрд рублей.

Если ориентироваться на «Ямал СПГ», маржинальность заводов СПГ по EBITDA — около 80%. Это очень высокий показатель. Предположим, что «Роснефть» сумеет реализовать свой СПГ-завод на таком же уровне.

EBITDA проекта «Роснефти» в год — около 574 млрд рублей.

Средняя EBITDA компании за 2018—2019 — около 2100 млрд рублей.

За последние 12 месяцев акции компании торговались по мультипликатору EV / EBITDA около 4. С учетом чистого долга в 4,05 трлн рублей новый проект добавит примерно 157 Р к стоимости акций, или 33,4% к докризисным 470 Р за акцию.

Значимая сумма, но рынок пока этого не закладывает, так как реализация проекта отложена на несколько лет.

Есть риск, что долгосрочные контракты не заключат

Как у любой большой инициативы, у СПГ-проектов есть свои сложности. Одна из самых значимых — отсутствие гарантии на будущий спрос при реализации завода. Компании не могут быть уверены, что их СПГ купят. Поэтому они заключают долгосрочные контракты на поставку с условием take or pay («бери или плати» — страховка части объемов будущей выручки).

На текущий момент на рынке доминируют австралийские, американские, катарские и российские проекты. Уже построенные объекты в этих странах не законтрактовали свои поставки и вынуждены были отложить запуск. СПГ-завод «Роснефти» рискует долго не находить конечного потребителя на рынке. Пристроить дополнительные 30—50 млн тонн СПГ на рынке — это сложная задача.

Большой проект даст прирост в стоимости всей «Роснефти»

«Роснефть» хочет построить СПГ-проект с высокой операционной маржой, под который сейчас пытается собрать ресурсную базу. С месторождениями есть свои сложности, но компания настроена договариваться.

Экономика нового СПГ-проекта показывает его выгодность при определенных условиях, а также даст +27% среднегодовой EBITDA к показателю докризисных 2018—2019 годов.

При непосредственной реализации у проекта есть риски не заполучить конечного покупателя. СПГ-заводам нужны долгосрочные контракты на поставку. При их отсутствии риски не завершить проект велики.

Текущая динамика акций «Роснефти» объясняется обратным выкупом акций на 2 млрд долларов, который идет сейчас. В результате планируют выкупить примерно 340 млн акций — около 3,2% от общего количества. Сейчас выкуплено около 70 млн акций и глобальных депозитарных расписок компании. Вероятно, «Роснефть» продлит обратный выкуп на часть 2021 года.

А как рынок спг сегодня? Будет ли он расти по прогнозам? Какие ещё участники вышли на стадию проекта по спг заводам?

Большое спасибо за вопрос. Аналитики по разному прогнозируют рост рынка СПГ. Цифры варьируются от 5%-10%+.
Основными драйверами рынка СПГ видятся:
1. Развитие азиатских экономик;
2. Диверсификация трубопроводных поставок;
3. Вытеснение нефти и угля в пользу экологичных энергоносителей.

На текущий момент рынок СПГ восстанавливается наравне с рынком трубопроводного газа. Помогают восстановлению:
1. Рост пром. активности в Азии (Китай);
2. Холодный период года в Северном полушарии;

Тут можно почитать про австралийские СПГ-проекты https://www.offshore-mag.com/regional-reports/australia-new-zealand/article/14188829/two-offshore-australia-lng-projects-heading-for-sanction-wood-mackenzie-claims

Рынок не может «заложить» 157 руб к стоимости акций только на основании прогноза по увеличению EBITDA. Надо ведь ещё и капекс на проект потратить

Большое спасибо за комментарий. Рынок будет закладывать рост бизнеса через увеличение EBITDA. Вы правы, чисто технически компания должна зарыть деньги в трубы и газопроводы, чтобы получить прирост бизнеса. От нее в моменте уходят деньги, идет давление на капитал.

Но она может это делать:
1. не одна, а с партнером;
2. на заемные деньги.

Поэтому риски мультипликатора EV/EBITDA будут разделяться несколькими сторонами, давления на мультипликатор не будет (от этого проекта). А рост EBITDA будет.

Рынок верит, что компания не делает что-то к себе в ущерб. Поэтому, как правило, прайсинг больших проектов лидеров отрасли по масштабам и эффективности происходит вверх. Но и компания подтверждает это на деле, застраховывая себя и своих акционеров от разных рисков.

В конечном итоге, акционер получит актив с бОльшей EBITDA, с ограниченными рисками, но придется подождать.
+ Роснефть платит дивиденды из чистой прибыли, а не из FCF, поэтому проект даст доп. прибыль.

Также, прайсинг рынком будет постепенным. Рост на 157 руб. будет долями с выходом новостей о начале проекта, о продажи доли, о закладке первой очереди, о пуске первой партии и др. Капекс также размазывается по времени.

СПГ нужен? Более чем! Роснефть будет продавать США и Китайцам, а они всему миру!

Рынок уже потихоньку выходит из кризиса. Цены на нефть и газ восстановились. А в хранилищах газа в Европе пусто. Как это повлияло на рынок СПГ?

Источник

Обзор «Роснефти»: крупнейшая нефтяная компания России

«Роснефть» (MCX, LSE: ROSN) — самая крупная в России нефтяная компания. Мы уже обозревали бизнес ее публичных дочек: Саратовского НПЗ и «Башнефти», теперь рассмотрим бизнес самой «Роснефти».

О компании

«Роснефть» — вертикально интегрированная нефтегазовая компания, самая крупная в России и одна из крупнейших в мире. Она ведет бизнес в 78 регионах России и в 23 странах мира.

Компанию основали в 1993 году фактически на базе расформированного профильного министерства. В течение 1990-х годов из ее состава выводились и приватизировались различные активы, из которых были образованы крупные компании, такие как «Сиданко», ТНК, «Сибнефть» и другие. Но в 21 веке этот процесс пошел вспять: «Роснефть» стала активно заключать сделки M&A. Среди них можно выделить приобретение бывших активов «Юкоса», покупку ТНК-BP и контрольного пакета акций «Башнефти».

Бизнес «Роснефти» огромен: по итогам 2020 года на ее долю приходилось 6% мировой добычи нефти. По размеру выручки «Роснефть» опережала все российские нефтяные компании, большинство — в несколько раз. По таким показателям, как добыча, запасы и расходы на добычу, «Роснефть» опережала основных нефтяных «мейджоров». Компания выделяет в отчетности два операционных сегмента.

Разведка и добыча. Разведка и добыча нефти и газа. По итогам 2020 года доказанные запасы жидких углеводородов составляют 25,8 млрд баррелей нефти и 2,1 трлн кубометров газа. При этом доказанные запасы газа в целом растут за последние годы и подавляющее число запасов находится в Западной Сибири. По итогам 2020 года добыли 204,5 млн тонн жидких углеводородов и 62,8 млрд кубометров газа. Конечно, эти значения были меньше, чем в докризисные годы, но до этого объемы добычи росли.

Переработка, коммерция и логистика. «Роснефть» занимается нефте- и газопереработкой, нефтехимией, производством катализаторов, оптовой и розничной реализацией сырья и продуктов переработки.

В подсегменте нефтепереработки у компании 13 заводов в России, крупные доли в трех заводах в Германии, доля косвенного владения 21% завода в Беларуси и доля в 49% в индийской компании Nayara Energy, которая владеет заводом в Индии. Также в активы компании входят три нефтехимических, пять газоперерабатывающих активов и три завода по производству катализаторов. Еще «Роснефть» участвует в совместных предприятиях по строительству нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов в Индонезии и Китае.

По итогам 2020 года компания переработала 104 млн тонн нефти и произвела 101,4 млн тонн продуктов переработки. Объем переработки падает в последние два года. Глубина переработки и выход светлых нефтепродуктов находятся примерно на одних и тех же уровнях в последние годы и по итогам 2020 года составили 74,5 и 57,1%.

В подсегменте реализации «Роснефть» реализует почти всю нефть и две трети продуктов переработки за рубежом, а почти весь газ — в России. При этом 35% реализуемой за рубежом нефти уходит в Китай по трубопроводам в рамках долгосрочных контрактов. Всего за 2020 год реализовали 121 и 104 млн тонн нефти и продуктов переработки. Это меньше, чем в прошлые годы, но до этого тренд был растущим. Также реализовали 68 млрд кубометров газа.

Как сделать ремонт и не сойти с ума

Компания продает топливо на своих АЗС, число которых растет и уже превышает 3 тысячи. Также компания косвенно владеет сетью АЗС в Индии через Nayara Energy. Кроме автомобильного топлива «Роснефть» ведет поставки авиационного и бункерного топлива, смазочных материалов, битума.

Нефть, которую будут добывать в данном проекте, премиальная, с низким содержанием серы. Так как проект стратегический и будет способствовать развитию и загрузке Северного морского пути (СМП), государство предоставит ему серьезные налоговые льготы. «Восток-ойл» планирует обеспечивать грузопоток в 100 млн тонн по СМП к 2030 году. У проекта уже есть международные инвесторы: долю в 10% приобрел нефтетрейдер Trafigura, а долю в 5% — консорциум Vitol и Mercantile & Maritime.

Кстати, про морские пути: «Роснефть» — совладелец дальневосточного судостроительного комплекса «Звезда», на котором строятся суда для самой компании и на заказ — например, для СПГ-проектов «Новатэка».

Выручка крупнейших нефтяных компаний России за 2020 год, млрд рублей

Источник: финансовые результаты компаний

Показатели крупнейших мировых нефтяных компаний за 2020 год

Доказанные запасы компании по годам

Структура доказанных запасов компании по регионам за 2020 год

Добыча компании по годам

Объем нефтепереработки по годам, млн тонн

Показатели нефтепереработки по годам

Объем реализации нефти, продуктов переработки и газа по годам

Количество АЗС компании по годам

Финансовые показатели

Выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток компании значительно меняются год от года, так как сильно зависят от конъюнктуры: цен на углеводороды, ограничений добычи в рамках соглашений ОПЕК+ и других факторов, таких как курсовые разницы. Результаты за 1 полугодие 2021 года показывают, что бизнес «Роснефти» значительно восстановился после шокового 2020 года: выручка уже составляет две трети от выручки всего прошлого года, а чистая прибыль и свободный денежный поток даже превысили показатели прошлого года.

Не самая сильная сторона компании — немаленькая долговая нагрузка: да, чистый долг значительно сократился в 2018 году, но с тех пор он понемногу подрастает и сейчас составляет довольно значительные 3,8 трлн рублей.

По структуре выручки видно, что «Роснефть» больше половины денег зарабатывает на реализации нефтепродуктов, еще около 40% — на реализации нефти, остальные же статьи дохода не влияют на общую картину значительно.

Выручка, чистая прибыль, свободный денежный поток и чистый долг по годам, млрд рублей

Выручка по сегментам бизнеса за 2020 год

Акционерный капитал

Изначально «Роснефть» была полностью государственной компанией, но со временем у нее появилось несколько крупных акционеров: в 2013 году в рамках сделки по покупке ТНК-BP владельцем 19,5% акций стала BP, а в 2016 году такой же пакет акций продали совместному предприятию Катарского суверенного фонда (QIA) и швейцарского нефтетрейдера Glencore.

В 2018 году QIA выкупил пакет акций «Роснефти» в 14,16% у совместного предприятия, а самые интересные изменения произошли в марте 2020 года: чтобы выйти из-под санкций США, «Роснефть» передала свои венесуэльские активы компании, принадлежащей Правительству России, в обмен на 9,6% своих акций. Так что теперь у компании нет акционера с контрольным пакетом, но есть крупный пакет квазиказначейских акций. Еще у компании довольно низкий free float — всего лишь около 10,7%, из-за чего у нее небольшой вес в основных биржевых индексах: всего лишь 3,16% в индексах Мосбиржи и РТС и 2,96% в MSCI Russia.

С 2018 года у «Роснефти» действует программа обратного выкупа акций объемом до 2 млрд долларов, или до 340 млн акций, сроком до конца 2020 года, продленная до конца 2021 года.

Структура акционерного капитала

Дивиденды и дивидендная политика

С 2015 года у «Роснефти» действует дивидендная политика, согласно которой компания планирует выплачивать в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по МСФО не реже двух раз в год. Компания соблюдает дивидендную политику, единственный момент: в кризисный 2020 год выплата была только по итогам года, так как первое полугодие компания отработала в убыток. Дивидендная доходность акций компании довольно скромная.

Дивиденды и дивидендная доходность «Роснефти» по годам

Почему акции могут вырасти

Если же говорить о долгосрочных перспективах, то в обзоре «Лукойла» мы уже подробно обсуждали мысль, что нефть, скорее всего, будет нужна еще долго. При этом в последние годы имеет место систематическая недоинвестированность отрасли. Все это вместе может привести к хроническому недостатку предложения нефти и, соответственно, постоянно высоким ценам.

Возможные действия с квазиказначейскими акциями. В результате сделок и обратного выкупа акций у «Роснефти» скопился огромный пакет квазиказначейских акций — около 10,5% акционерного капитала, — что почти равно количеству акций, находящихся в свободном обращении. Если компания решит погасить их, то доля каждого акционера существенно вырастет. Если же решит разместить на бирже, то это значительно увеличит free float, что поможет компании серьезно увеличить вес в биржевых индексах. Еще возможна продажа пакета акций очередному стратегическому инвестору, что должно принести «Роснефти» значительную сумму. Все эти возможные варианты должны позитивно повлиять на котировки акций компании.

Почему акции могут упасть

Зависимость от конъюнктуры. Как и у любой сырьевой компании, бизнес «Роснефти» сильно зависит от конъюнктуры — от спроса и цен на нефть. В краткосрочной перспективе на них могут отрицательно сказаться возможная очередная волна заболеваемости коронавирусом и вызванные ею карантины — как раз грядет осенне-зимний период, — или же ОПЕК+ может перегнуть палку с повышением добычи. В долгосрочной перспективе возможной угрозой видятся технологические прорывы в сфере зеленой энергетики.

ESG. В Т⁠—⁠Ж уже обсуждалась история хедж-фонда Engine No. 1, который пытается наставить Exxon Mobil на путь чистой энергетики. Да и крупный акционер «Роснефти» BP еще в 2020 году поразил мир своей стратегией достижения нулевых выбросов. А банки начинают учитывать климатические критерии при кредитовании.

Сложно сказать, чем все это закончится, но, скорее всего, жизнь нефтегазовых компаний осложнится: придется тратиться на исследования в области чистой энергетики и в целом на создание имиджа активно ратующих за экологию. При этом котировки акций могут падать из-за распродаж, проводимых по идеологическим причинам.

Не особо привлекательна для миноритариев. Не сказать, чтобы «Роснефть» чем-то выделялась относительно конкурентов по сектору с точки зрения простого миноритария. По мультипликаторам стоимости и рентабельности она сопоставима с крупными конкурентами, но у нее существенно выше долговая нагрузка. Дивидендная политика того же «Лукойла» также выглядит привлекательнее, чем у «Роснефти», да и в целом дивидендная доходность компании достаточно скромная по меркам компаний из индекса Мосбиржи.

Источник