Что такое открытая валютная позиция

Валютная позиция (открытая валютная позиция)

Валютная позиция (открытая валютная позиция) — несовпадение активов (требований) и пассивов (обязательств) в иностранной валюте.

Различают длинную (long) и короткую (short) позиции. При длинной инвестор/трейдер/спекулянт в ожидании роста курса приобретает базовую валюту. Также будет считаться, что имеется открытая длинная позиция в определенной иностранной валюте, если на балансе (во владении) имеется актив (например, приобретенные еврооблигации), номинированный в данной иностранной валюте.

Еще один пример: банк будет иметь длинную позицию по американскому доллару (USD), если при отсутствии привлеченных средств в USD (вкладов населения, остатков на счетах юридических лиц и др.) банк имеет выданные кредиты, номинированные в USD.

При короткой позиции в ожидании снижения курса продают базовую валюту. Также будет считаться, что имеется короткая позиция в данной валюте, если есть пассив (например, кредитные обязательства), номинированный в долларах.

Для примера выше с банком: позиция будет короткой, если при отсутствии выданных кредитов, остатков на корсчетах и т. п., номинированных в USD, банк имеет привлеченные средства, номинированные в американских долларах.

После осуществления обратной продажи для длинной позиции или обратного выкупа для короткой позиции либо (для примера с банком) если активы в определенной валюте равны пассивам в этой же валюте, считается, что валютная позиция «закрыта».

На практике в банковской системе очень редко бывает ситуация, когда имеются только активы или только пассивы в определенной иностранной валюте. В этом случае различают чистую длинную позицию, если разница суммы всех активов и суммы всех пассивов положительная, и чистую короткую позицию, если эта разница отрицательная.

Открытая валютная позиция означает, что инвестор/трейдер/спекулянт несет риск убытка при неблагоприятном изменении курса. Поэтому в российской банковской системе ЦБ РФ регулирует предельный размер (лимит) возможной открытой валютной позиции по определенной иностранной валюте (драгоценному металлу), а также предельный размер суммы всех (длинных и коротких) открытых валютных позиций.

Для сравнения: в валютных дилинговых центрах часто применяется плечо 1 : 100, когда на 1 000 USD собственных средств выдается кредит 100 тыс. USD. Таким образом, валютная позиция составляет 10 000% к собственным средствам трейдера.

Источник

Что такое открытая позиция

В биржевой торговле трейдерам доступны операции формата long и short. Открытая валютная позиция — это состояние сделки, при которой отмечают несоответствие количества активов и пассивов финансового инструмента.

Открытая позиция: что это простыми словами

Открытая позиция — это соответствие между покупками и продажей отдельно взятого актива. Термин применим к торговле на бирже, а также на опционном и фондовом рынках.

Позиция делится на 2 типа:

Открытая позиция — это соответствие между покупками и продажей отдельно взятого актива.

Подобные сервисы открывают доступ к мировому рынку, где можно торговать:

Что означает открытая валютная позиция

Если объяснять простыми словами, то открытая валютная позиция — это активная операция, стоимость которой корректируется в соответствии с изменением рыночного курса. Экономика под этим термином понимает соотношение требований и обязательств в рамках иностранной валюты.

Виды открытых валютных позиций

Внебиржевым примером служит банк. Кредитование в определенной валюте при отсутствии вкладов и остатка денег на счетах называют пребыванием в позиции long. А переход к short обозначает, что организация привлекает инвестиции, не имея выданных кредитов.

Впрочем, на практике подобное встречается редко. В большинстве случаев финансовые системы компаний сочетают в себе различные формы ценностей — и пассивы, и активы.

Открытая валютная позиция несет определенный риск для трейдера. Изменение котировок может привести как к получению прибыли, так и к серьезным убыткам. По этой причине системы ЦБ регулируют размер позиций, открываемых в иностранной валюте.

Источник

Разъяснение по вопросу о порядке включения в расчет величины открытых валютных позиций в соответствии с Инструкцией Банка России от 28.12.2016 № 178-И «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями» балансовых активов и обязательств, порядок бухгалтерского учета которых в кредитных организациях был изменен в связи с внедрением МСФО 9

Вопрос. В каком порядке в расчет открытых валютных позиций включаются балансовые активы и обязательства, порядок учета которых изменился в связи с внедрением МСФО 9 с 01.01.2019, например, в части остатков на балансовых счетах учета корректировок резервов на возможные потери, корректировок стоимости, а также остатков на иных балансовых счетах?

Ответ. Порядок включения в расчет величины открытых валютных позиций (далее — ОВП) в соответствии с Инструкцией Банка России № 178-И 1 балансовых активов и обязательств с учетом изменений, внесенных с 01.01.2019 в порядок их бухгалтерского учета в кредитных организациях, состоит в следующем.

1. Общий подход к включению балансовых активов и обязательств в расчет ОВП.

Следовательно, балансовые активы и обязательства, подверженные валютному риску (далее — валютные активы и обязательства), подлежат включению в расчет балансовой ОВП в величине (далее — стоимость для целей расчета ОВП), состоящей из тех компонентов их балансовой стоимости, которые оказывают (могут оказать) непосредственное (отложенное) влияние на величину регулятивного капитала за счет переоценки либо уточнения (пересчета) в связи с изменением официальных курсов (далее — валютная переоценка). Отложенные налоговые активы и обязательства, подверженные валютному риску, подлежат включению в расчет балансовой ОВП в величине, сформированной по тем компонентам балансовой стоимости соответствующих активов и обязательств, которые оказывают (могут оказать) непосредственное (отложенное) влияние на величину регулятивного капитала.

2. Компоненты стоимости валютных активов и обязательств для целей расчета балансовой ОВП (в части тех финансовых активов и обязательств, порядок учета которых был изменен с 01.01.2019).

2.1. Остатки на балансовых счетах учета предоставленных (размещенных, выплаченных) средств, вложений в приобретенные права требования и ценные бумаги (далее — вложения), а также на счетах учета привлеченных средств и выпущенных ценных бумаг (далее — привлеченные средства).

Валютная переоценка данных компонентов стоимости валютных финансовых активов и обязательств в общем случае непосредственно отражается в величине финансового результата кредитных организаций, включаемого в соответствии с подпунктами 2.1.7, 2.1.8, 2.2.7, 2.2.8 пункта 2 и подпунктами 3.1.6, 3.1.7 пункта 3 Положения Банка России № в состав источников регулятивного капитала либо показателей, уменьшающих сумму источников регулятивного капитала (далее — финансовый результат для целей расчета регулятивного капитала).

В то же время в отдельных случаях валютная переоценка вложений и привлеченных средств включается в финансовый результат кредитных организаций в составе финансового результата от переоценок, отражаемых на отдельных счетах учета и увеличивающих или уменьшающих стоимость таких вложений и привлеченных средств после первоначального признания (далее — балансовые переоценки). В частности, указанное верно для следующих валютных финансовых активов и обязательств:

Тем не менее, валютная переоценка вложений и привлеченных средств по вышеперечисленным финансовым инструментам также непосредственно отражается в величине финансового результата кредитных организаций для целей расчета регулятивного капитала.

В данной связи величина вложений и привлеченных средств как в общем случае, так и в вышеуказанных отдельных случаях включается в стоимость валютных финансовых активов и обязательств для целей расчета ОВП по признаку наличия непосредственного влияния валютной переоценки данных компонентов на величину регулятивного капитала. При этом пересчет суммы вложений в немонетарные валютные финансовые активы в соответствующий валютный эквивалент осуществляется по официальным курсам на дату первоначального признания.

2.2. Остатки на балансовых счетах учета переоценок при первоначальном признании и корректировок, увеличивающих или уменьшающих стоимость вложений и привлеченных средств (далее в совокупности — балансовые корректировки), а также на счетах учета балансовых переоценок.

Абзацами 18 — 19, 22 — 24 подпункта 2.1.7 пункта 2 Положения Банка России № предусматривается невключение в величину регулятивного капитала кредитных организаций финансового результата, формируемого за счет балансовых корректировок и переоценок финансовых активов, в отношении которых распространяются требования по формированию резервов на возможные потери в соответствии с Положением Банка России № 590-П 4 и (или) Положением Банка России № 611-П 5 (далее — резервируемые финансовые активы). Соответственно, балансовые корректировки и переоценки резервируемых валютных финансовых активов не оказывают непосредственного влияния на величину регулятивного капитала кредитных организаций (в том числе в части валютной переоценки), ввиду чего таковые в общем случае не включаются в стоимость данных активов для целей расчета ОВП.

В то же время в случае отдельных резервируемых валютных финансовых активов, на которые распространяются требования Положения Банка России № величина регулятивного капитала может сохранять отложенную зависимость от рассматриваемых компонентов стоимости (в том числе в части валютной переоценки) при последующей реализации таких активов в краткосрочной перспективе. В частности, указанное верно в отношении следующих резервируемых валютных финансовых активов:

В данной связи балансовые корректировки и переоценки перечисленных резервируемых валютных финансовых активов подлежат включению в состав их стоимости для целей расчета ОВП аналогично тому, как такие финансовые активы включаются в расчет процентного и фондового рисков, а именно: в величине справедливой стоимости, учитывающей балансовые корректировки и переоценки и не учитывающей сформированные резервы на возможные потери.

В случае нерезервируемых валютных финансовых активов финансовый результат, формируемый за счет балансовых корректировок и переоценок (в том числе в части валютной переоценки), непосредственно отражается в составе финансового результата кредитных организаций для целей расчета регулятивного капитала, ввиду чего таковые включаются в стоимость соответствующих активов для целей расчета ОВП. В частности, к данным финансовым активам относятся долговые и долевые ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток.

При этом балансовые корректировки и переоценки по резервируемым валютным финансовым активам, включаемым в расчет процентного и фондового рисков, и нерезервируемым валютным финансовым активам учитываются в составе их стоимости для целей расчета ОВП за вычетом следующих величин:

Пересчет величины балансовых корректировок и переоценок (с учетом вышеуказанных изъятий) в соответствующий валютный эквивалент осуществляется по официальным курсам на дату проведения последней корректировки (ее уточнения в связи с изменением официальных курсов) и последней переоценки соответственно.

В отношении валютных финансовых обязательств абзацами 18, 20 и 25 подпункта 2.1.7 пункта 2 Положения Банка России № предусматривается невключение в величину регулятивного капитала кредитных организаций финансового результата, формируемого за счет балансовых корректировок и переоценок (в том числе в части валютной переоценки), ввиду чего таковые не включаются в стоимость валютных финансовых обязательств для целей расчета ОВП.

2.3. Остатки на балансовых счетах учета процентов, начисленных по привлеченным средствам, по предоставленным (размещенным) средствам и ценным бумагам, а также на счетах учета прочих доходов и начисленных расходов.

Валютная переоценка указанных компонентов стоимости валютных финансовых активов и обязательств (в том числе валютных финансовых инструментов с НВПИ, указанных в пункте 2.1 настоящего разъяснения) непосредственно отражается в составе финансового результата кредитных организаций для целей расчета регулятивного капитала, ввиду чего данные компоненты включаются в стоимость таких активов и обязательств для целей расчета ОВП.

Кроме того, абзацами 15 — 16 подпункта 2.1.7 пункта 2 Положения Банка России № предусматривается проведение корректировки финансового результата кредитных организаций для целей расчета регулятивного капитала на величину начисленных, но фактически не полученных процентных доходов по ссудам и иным активам, классифицированным в IV и V категории качества в соответствии с требованиями Положения Банка России № и (или) Положения Банка России № с учетом резервов на возможные потери, сформированных в соответствии с Положением Банка России №

В результате данной корректировки валютная переоценка неполученных процентов, отраженных на балансе, не оказывает непосредственного влияния на величину регулятивного капитала, однако последний сохраняет отложенную зависимость от изменения официальных курсов в случае фактического получения процентов. В данной связи рассматриваемые неполученные проценты подлежат включению в стоимость валютных финансовых активов для целей расчета балансовой ОВП с учетом сформированных резервов на возможные потери (исключение составляют неполученные проценты по резервируемым валютным финансовым активам, учитываемым в расчете процентного и фондового рисков, которые включаются в стоимость данных активов для целей расчета ОВП без учета сформированных резервов, как указано в пунктах 2.2 и 2.5 настоящего разъяснения). Одновременно с этим в силу прекращения с 01.01.2019 внебалансового учета рассматриваемых неполученных процентов таковые не включаются в расчет совокупной внебалансовой ОВП.

2.4. Остатки на балансовых счетах учета затрат по сделкам (далее — затраты).

Абзацами 15 и 17 подпункта 2.1.7 пункта 2 Положения Банка России № предусматривается необходимость проведения корректировки финансового результата для целей расчета регулятивного капитала (в части финансового результата текущего года) на величину остатка затрат (в течение всего периода нахождения соответствующих финансовых активов и обязательств на балансе кредитных организаций).

Соответственно, несмотря на то, что валютная переоценка затрат по валютным финансовым активам и обязательствам непосредственно отражается в составе финансового результата кредитных организаций для целей расчета регулятивного капитала, данная валютная переоценка не оказывает влияния на величину регулятивного капитала ввиду вышеуказанной корректировки. В данной связи затраты не подлежат включению в стоимость валютных финансовых активов и обязательств для целей расчета ОВП.

2.5. Остатки на балансовых счетах учета сформированных резервов на возможные потери.

Уточнение величины сформированных резервов на возможные потери по валютным финансовым активам, обусловленное изменением официальных курсов (в том числе в случае немонетарных валютных финансовых активов и валютных финансовых активов с НВПИ, указанных в пункте 2.1 настоящего разъяснения), непосредственно отражается в величине финансового результата кредитных организаций для целей расчета регулятивного капитала, ввиду чего данный компонент включается в стоимость соответствующих активов для целей расчета ОВП.

При этом в случае тех резервируемых финансовых активов, которые включаются в расчет процентного и фондового рисков и стоимость которых для целей расчета ОВП содержит балансовые корректировки и переоценки, как указано в пункте 2.2 настоящего разъяснения, резервы на возможные потери не подлежат включению в состав их стоимости для целей расчета ОВП.

2.6. Остатки на балансовых счетах учета корректировок сформированных резервов на возможные потери (далее — корректировки резервов).

Абзацами 18, 26 и 27 подпункта 2.1.7 пункта 2 Положения Банка России № предусматривается невключение в величину регулятивного капитала кредитных организаций финансового результата, формируемого за счет корректировок резервов. Соответственно, корректировки резервов по валютным финансовым активам не включаются в их стоимость для целей расчета ОВП.

2.7. Особенности, связанные с валютными НВПИ, имеющими тесную экономическую взаимосвязь с основным договором.

В случае если валютные финансовые инструменты содержат валютные НВПИ, имеющие тесную экономическую взаимосвязь с основным договором, величина вложений и привлеченных средств (пункт 2.1 настоящего разъяснения), а также величина начисленных процентов, прочих доходов и расходов (пункт 2.3 настоящего разъяснения) по таким финансовым инструментам включается в их стоимость для целей расчета ОВП (в части, покрытой НВПИ) исходя из величины соответствующей номинальной суммы НВПИ, выраженной в иностранной валюте.

Одновременно с этим балансовые корректировки и переоценки (пункт 2.2 настоящего разъяснения) вышеуказанных валютных финансовых инструментов не включаются в их стоимость для целей расчета ОВП (в том числе в случае резервируемых валютных финансовых активов, включаемых в расчет процентного и фондового рисков, и нерезервируемых валютных финансовых активов).

1 Инструкция Банка России от 28.12.2016 № «Об установлении размеров (лимитов) открытых валютных позиций, методике их расчета и особенностях осуществления надзора за их соблюдением кредитными организациями».

2 Положение Банка России от 04.07.2018 № «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций („Базель III“)».

3 Положение Банка России от 03.12.2015 № «О порядке расчета кредитными организациями величины рыночного риска».

4 Положение Банка России от 28.06.2017 № «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, ссудной и приравненной к ней задолженности».

5 Положение Банка России от 23.10.2017 № «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери».

6 Оставшаяся после указанного изъятия величина балансовых корректировок и переоценок включается в стоимость соответствующих валютных финансовых активов для целей расчета ОВП лишь в том случае, если в отношении таковой производится уточнение (пересчет) в связи с изменением официальных курсов.

Источник

Тема 2. Финансовые инструменты международного финансового рынка

Цель изучения темы:

Исследование сущности финансовые инструменты международного финансового рынка.

Задачи:

Оглавление

2.1. Валютный курс и его виды

Валютный курс – цена единицы одной валюты, выраженная в единицах другой валюты.

Виды валютного курса определяются в соответствии с котировкой валюты:

Косвенная – единица национальной в единицах иностранной;

Кросс-курс – котировка двух иностранных валют через их курсы к национальной.

Номинальный курс – курс, действующий в данный момент на рынке, рассчитывается следующим образом:

где P_d и P_f – цены за единицу идентичной продукции соответственно в отечестве и за рубежом.

По срокам выделяют:

Спот-курс – курс обмена одной валюты на другую, действующий в день совершения сделки;

Форвардный курс – фиксированный курс для сделок, доставка и расчет по которым осуществляются на фиксированную дату в будущем.

2.2. Основные концепции валютно-финансовых отношений

Арбитраж – покупка актива на дешевом рынке и продажа его на более дорогом.

Паритет покупательной способности (ППС) – стоимость (в денежных единицах) потребительской корзины товаров и услуг в стране А/стоимость (в денежных единицах) потребительской корзины товаров и услуг в стране В.

Условия паритета на валютном рынке

1) Теория паритета покупательной способности валюты (РРР — Purchasing Power Parity):

Показывает взаимосвязь между уровнем цен в странах (уровнем инфляции) и их валютным курсом. Выделяют теорию абсолютного паритета покупательной способности и теорию относительного паритета покупательной способности.

P_h – уровень цен в своей стране,

P_f – уровень цен в иностранном государстве,

По закону единой цены, цены на однотипные торгуемые товары в одной стране равны ценам на аналогичные товары в другой стране с учетом курса валют:

Действию закона единой цены мешают:

Точнее прогноз величины валютного курса дает теория относительного паритета покупательной способности валют.

где – изменение цен, SR₀ – курс равновесия прошлого периода

2) теория паритета процентных ставок (IRP — Interest Rate Parity):

Эта теория связывает величину форвардного курса и уровень процентных ставок в стране:

Высокие (низкие) процентные ставки должны покрываться форвардным дисконтом (премией) по валюте:

где FR – срочный курс валюты,

SR – спот-курс валюты,

r_h – процентные ставки национальные,

r_f – процентные ставки за рубежом.

3а) « Эффект Фишера » (Fisher Effect):

Согласно простой (ординарной) теории Фишера, номинальная ставка процента r в стране зависит от реальной процентной ставки R и темпа инфляции p:

3б) Генерализованный «эффект Фишера»:

К двум и более странам применяется общий (генерализованный) эффект Фишера, согласно которому разница в ставках процента в сравниваемых странах является функцией разницы их темпов инфляции. Валюты с более высоким темпом инфляции должны иметь более высокую процентную ставку, чем валюты с более низким темпом инфляции.

4) «Международный эффект Фишера» (Intеrnаtionаl Fisher Effect):

С его помощью переходят от процентных ставок к валютным курсам и ожидаемые доходы от инвестирования (в отечественной валюте) в иностранную или отечественную экономику должны выравниваться.

SR₁ – спот-курс прогнозируемого периода,

SR₀ – спот-курс базового периода,

r_h – процентные ставки по национальной валюте,

r_f – процентные ставки по иностранной валюте.

5) Теория несмещенного форвардного курса (Unbiased forward rate):

Согласно данной теории, никто не даст более точного прогноза будущего спот-курса, чем сам валютный рынок.

2.3. Инструменты срочного рынка

Спот-рынок – совокупность валютных операций, совершаемых в срок не более 2-х банковских рабочих дней по спот-курсу (реально в силу наличия выходных и праздников – может быть календарная неделя).

Срочный валютный рынок – совокупность валютных операций, совершаемых в срок более 2-х банковских рабочих дней (по форвардному курсу).

Сегменты срочного валютного рынка – форвардный и фьючерсный.

Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков

Критерий сравнения

Фьючерсный рынок

Форвардный рынок

Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты

Банки и крупные корпорации, доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен

Участники сделки обычно не знают друг друга, общаясь с клиентом через клиринговую ассоциацию

Один контрагент сделки знает другого, соглашение заключается вне биржи

Участники сделки действуют через брокеров

Обычно участники сделки имеют дело друг с другом

Осуществляется по небольшому числу контрактов (от 1 до 6 процентов от общего количества сделок)

По большинству контрактов, подлежащих исполнению

Место и метод сделки

Фьючерсные контракты обращаются на бирже и являются объектом регулирования соответствующих биржевых комитетов

На межбанковском валютном рынке по телефону или тексу

Для покрытия риска участники сделки обязаны внести гарантийный депозит, что требует изъятия из оборота денежных средств, которые не принесут в течение всего хеджевого периода никакой прибыли

Гарантийный депозит не требуется, если сделка между банками осуществляется без посредников

Стандартный контракт (например, 10 тыс.долл., 25 тыс.ф.ст.)

Любая сумма по договоренности участников

Как правило, результатом операции является получение или выплата разницы между покупной и продажной ценой фьючерсов

Имеет место переход права собственности на валюту от продавца к покупателю

Вероятность исполнения контрактов

Незначительная вероятность неисполнения противоположной стороной своих обязательств по сделке

Низкая вероятность исполнения контрактов

Каждая сделка должна быть ликвидирована обратной (офсетной) сделкой

Сделка считается завершенной после обмена валютами

Валютная позиция представляет собой соотношение требований и обязательств хозяйствующего субъекта в определенной валюте.

Виды валютных позиций:

Функциональные участники срочного рынка:

Инструменты срочного рынка

Первые два – межбанковские контракты,

Вторые два – биржевые.

Форвард

Форвардный валютный контракт – контракт о поставке иностранной валюты по цене, установленной на данный момент, но с поставкой или расчетом в определенный момент в будущем. Аналогичен фьючерсному контракту, но, в отличие от него, форвардный контракт нелегко передать или отменить.

Существует связь между форвардным и спот курсом, которую можно выразить следующим соотношением:

Отсюда следует следующая формула:

FR – форвардный курс,

i_A, i_B – процентные ставки по депозитам в валюте А и валюте В,

t – срок форвардного контракта.

С теоретической точки зрения форвардная цена валюты (FR) может быть равна спот-цене (SR). Однако на практике такое совпадение весьма редко. Если форвардный курс больше спот-курса (FR > SR), то говорят, что валюта котируется с «премией»; если форвардный курс меньше спот-курса (FR

FR – форвардный курс;

t – срок форвардного контракта (в днях).

Форвардный дифференциал формируется под воздействием разницы в процентных ставках по обмениваемым валютам.

Существует правило, согласно которому:

Премии и дисконты по валюте пересчитываются на годовой базис для того, чтобы можно было сравнить доходность от вложения валюты в форвардную сделку с доходностью от вложения в инструменты денежного рынка.

Ежедневно международные финансовые издания типа The Wall Street Journal и Financial Times печатают текущие курсы «спот» (spot rate) и форвардные курсы (forward rate) на 30, 90 и 180 дней вперед. Кроме того, данную информацию предоставляет и агентство «Reuters».

Существуют два основных метода котировки форвардного курса: метод «аутрайт» и метод своп-пунктов.

1. Котировка методом «аутрайт»:

Форвардные курсы котируются на клиентском («розничном») рынке в форме «аутрайт» (от англ. outright – полностью) – до четвертого знака после запятой. При котировке методом «аутрайт» банки указывают для клиентов как полный спот-курс, так и полный форвардный курс, а также срок и сумму поставки валюты.

Котировки могут быть прямыми или обратными. Например, котировка канадского доллара к доллару США будет выглядеть следующим образом:

Прямая котировка

Обратная котировка

Для сопоставления с денежным рынком доходность от операций на срок переводят в форму ставок своп, пересчитывая на основе годового базиса. По канадскому доллару (в процентах годовых) они составят при использовании прямой котировки:

Используя обратные котировки, получим:

Валюта котируется на срок также в двусторонней форме – как курсы покупки (forward bid rate – FBR) и продажи (forward ask rate – FAR). Пример двусторонних котировок:

Котировка «аутрайт»

Курс покупки, долл./фунт

Курс продажи, долл./фунт

Спред

2. Котировка методом своп-пунктов:

В большинстве случаев на межбанковском («оптовом») рынке среди трейдеров форвардный курс котируется с помощью своп-пунктов. Это связано с тем, что дилеры оперируют форвардными маржами (т.е. дисконтами или премиями), выраженными в пунктах, которые и называются курсами «своп» или своп-пунктами. Форвардные маржи (своп-пункты) получили преимущественное распространение по следующим причинам:

Курс покупки, долл./фунт

Курс продажи, долл./фунт

Спот (две последние цифры)

*цифры соответствуют предыдущему примеру, «большая фигура» в этой котировке – 1,50.

Чтобы котировать валюту клиенту, банк должен конвертировать своп-котировки в «аутрайт»-котировки, а затем раширить спред (для покрытия дополнительных операционных расходов, рисков, возникающих на клиентском рынке). Существенно, что своп-пункты не имеют знака. Чтобы его определить, необходимо помнить правило, что если своп-курс покупки больше своп-курса продажи, но перед нами дисконт (его нужно вычитать из спот-котировок для получения форвардного «аутрайта»), и наоборот.

Тогда в нашем примере курс покупки «аутрайт» будет равен:

а курс продаж «аутрайт» составит:

Правило пересчета спот-пунктов в котировку «аутрайт» базируется на двух предпосылках:

Чтобы получить форвардный курс на основе текущего обменного курса, следует прибавить или вычесть своп-пункты из спот-курса.

Своп-пункты

Базовая валюта торгуется

Форвардный курс равен

Более высокая величина идет первой (высокая/низкая)

спот-курс минус своп-пункты

Более низкая величина идет первой (низкая/высокая)

спот-курс плюс своп-пункты

Таким образом, форвардный курс рассчитывается прибавлением премии или вычитанием дисконта из текущего курса спот. Для расчета своп-пунктов используется следующая формула:

t – срок форвардного контракта.

Здесь процентные ставки по валютам будут относиться к периоду (количеству дней), для которого рассчитывается форвардный курс. Вместо 360 дней, принятых для большинства валют в качестве процентной базы, для фунтов стерлингов, рублей, канадского и сингапурского долларов необходимо учитывать 365/366 дней.

По данной формуле можно рассчитать средние своп-пункты для среднего курса аутрайт (не принимая в расчет стороны bid и offer). Однако как курс спот, так и курс аутрайт, котируются банками в виде двойной котировки. Своп-пункты также рассчитываются как bid (курс покупки) и offer (курс продажи):

Своп-пункты, которые котируются в банковских информационных системах, даются только для полных месяцев или для так называемых «ординарных» дат. Ситуация усложняется, когда спот-дата валютирования совпадает с последним днем месяца. В этом случае действует правило «конца месяца», при котором все форвардные сделки на подобном спот-курсе имеют дату валютирования в последний день месяца.

Например, если 6-месячная форвардная сделка заключена 26 февраля, то соответствующей спот-датой будет 28 февраля, т.е. конец месяца. Следовательно, форвардная сделка должна быть оплачена 31, а не 28 августа.

Все другие даты, т.е. ни ординарные, ни подчиняющиеся правилу «конца месяца», называются «рваными» датами. В этом случае своп-пункты «рваных» дат пересчитываются каждый раз по-новому через пересчет в ежедневную ставку разницы в своп-пунктах для двух ординарных дат до и после требуемой даты.

Как и спот-сделки, форвардные контракты также могут заключаться и на сделки без участия американского доллара. В этом случае для расчетов будут использоваться кросс-курсы.

При заключении форвардного контракта валютный риск оператора рынка значительно увеличивается, так как увеличиваются вероятность непредсказуемого изменения курса валюты на дату поставки и риск неплатежеспособности партнера. Таким образом, банк несет риск, связанный с закрытием позиции. Именно поэтому при заключении форвардной сделки клиент должен иметь соответствующие средства – остаток на счете или кредитную линию – для покрытия этого риска.

Фьючерс

Фьючерсный валютный контракт – соглашение о покупке или продаже установленного количества иностранной валюты в установленный срок по цене, оговоренной покупателем и продавцом. На фьючерсном рынке часто ведется торговля самими контрактами. Фьючерсный контракт отличается от опциона тем, что опцион дает право на покупку или продажу, тогда как фьючерсный контракт представляет собой обещание совершить реальную операцию.

Фьючерс может быть поставочным и беспоставочным:

Порядок заключения фьючерсного валютного контракта:

Купить фьючерсный контракт – это означает взять на себя обязательства по фьючерсному контракту перед биржей, которые состоят в том, чтобы принять в установленный контрактом срок и по установленным биржей правилам актив, лежащий в основе контракта, оплатить его, а также вносить маржевые сборы. Взять обязательства покупателя перед биржей в терминах фьючерсной торговли означает занять длинную позицию.

Продать фьючерсный контракт – означает взять обязательства продавца по фьючерсному контракту перед биржей, которые состоят в том, чтобы поставить в установленный контрактом срок и по установленным биржей правилам актив, лежащий в основе контракта, а также вносить маржевые сборы. Продать фьючерсный контракт означает занять короткую позицию.

Таким образом, после заключения фьючерсного контракта стороной сделки для каждого из участников начинает выступать расчетная палата биржи, непосредственная связь между участниками сделки теряется. Заключенный в ходе биржевой торговли фьючерсный контракт регистрируется как двойное обязательство: покупателя перед биржей и продавца перед биржей.

Для заключения фьючерсного контракта участники обязаны внести депозитную маржу (начальная маржа, Initial margin, гарантийное обеспечение) –возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту. Как правило, начальная маржа составляет 2-10 % от текущей рыночной стоимости базового актива.

Основные валютные фьючерсные биржи:

Опцион

Опционный валютный контракт – дает покупателю право, но не обязывает его купить или продать актив (валюту) у надписателя (продавца) опциона по установленной цене на определенную дату или раньше.

Виды опционов:

Цена исполнения опциона (цена strike) – цена актива, по которой он продается (покупается) при реализации держателем его права (требования).

Надписатель получает не возвращаемую плату за риск (премию) от держателя опциона.

Факторы величины премии по опциону:

Стили опционов:

Условие исполнения опциона call – текущая рыночная цена актива превышает цену strike. Прибыль по опциону колл рассчитывается следующим образом:

П – прибыль по опциону;

P_t – текущая цена (цена актива на рынке)

P_strike – цена исполнения опциона

– премия по опциону;

Q – величина контракта.

Условие исполнения опциона put – текущая рыночная цена актива меньше цены strike. Прибыль по опциону пут рассчитывается следующим образом:

П – прибыль по опциону;

P_t – текущая цена (цена актива на рынке)

P_strike – цена исполнения опциона

– премия по опциону;

Q – величина контракта.

Покупатель опциона колл рассчитывает на то, что рыночная цена актива будет расти, а покупатель опциона пут предполагает, что рыночная цена актива будет снижаться.

Когда рыночная цена находится в промежутке от P_strike до P₀ опцион может быть исполнен, так как в данном случае покупатель приобретает валюту по цене P_strike, которая ниже действующей на текущий момент рыночной цены. Однако разница между рыночной ценой и ценой strike не покрывает полностью размер уплаченной покупателем опциона премии, поэтому продавец опциона получает прибыль, а покупатель опциона – убыток. Когда рыночная цена актива равна цене P₀ сделка является безубыточной для обеих сторон.

Если рыночная цена превышает цену strike на размер уплаченной покупателем премии и более, покупатель опциона получает прибыль, а продавец – убыток.

Когда рыночная цена находится в промежутке от P₀ до P_strike опцион может быть исполнен, так как в данном случае покупатель опциона продает валюту по цене P_strike, которая выше действующей на текущий момент рыночной цены. Однако разница между рыночной ценой и ценой strike не покрывает полностью размер уплаченной покупателем опциона премии, поэтому продавец опциона получает прибыль, а покупатель опциона – убыток. Когда рыночная цена актива равна цене P₀ сделка является безубыточной для обеих сторон.

Если рыночная цена ниже цены P₀, покупатель опциона получает прибыль, а продавец – убыток.

Своп – контракт

Своп-сделка — это подписание двух отдельных контрактов по валютному обмену в одно и то же время. Контракты при этом имеют противоположную направленность и различные даты расчетов.

При своп-контракте наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от тенденций изменения валютного курса.

Выгода:

Сроки своп-сделок – от 1 до 180 дней, реже до 5 лет.

Участники:

Цели применения сделок своп:

В настоящее время помимо своп-операций с валютой, распространены: своп- комбинации с процентной ставкой, опционом, золотом, ценными бумагами, кредитами и депозитами.

Источник