Что такое период lock up
Чтобы избежать излишних потрясений на и без того волатильном фондовом рынке, компании, вышедшие на открытые торги на бирже, практикуют период блокировки (заморозки) купли-продажи своих ценных бумаг.
Локап-период: что это такое
Lock up (переводится с английского как «запирать», «блокировать») – это финальный этап IPO (первичное публичное размещение) компании, представляющий собой период времени, в течение которого инсайдеры (владельцы, менеджмент компании и владеющие крупными пакетами акций пре-инвесторы) не могут совершать сделки с полученными в ходе размещения акциями. Такой запрет налагается контрактом, который компания подписывает с новыми владельцами ценных бумаг во время получения ими своих акций или опционов.
Справка. Период локап, обычно оговоренный в проспекте эмиссии, длится от трех до шести месяцев, иногда, особенно когда речь идет о SPAC-компаниях (созданных исключительно для последующих слияний), может продолжаться до года.
Локап устанавливается не регулятором (в России – ЦБ РФ), а самим эмитентом или инвестиционным банком. Это в сущности защитный механизм, создаваемый с целью не дать крупным инвесторам возможность манипулировать рынком. Например, наводнить его акциями, что может привести к обвалу.
Важно! Часто котировки снижаются и после завершения локап-периода. Об этом хорошо знают долгосрочные инвесторы, которые специально ждут окончания блокировки, чтобы сразу купить акции нового эмитента.
Несколько примеров локап
Чаще всего политика блокировки достигает своей цели. Ставший хрестоматийным пример – история американской компании-разработчика программного обеспечения Schrodinger, доходность по акциям которой после 3 месяцев локапа (начало 2020 года) превысила 222 %.
Жесткие условия локапа IPO компании Facebook позволили избежать наметившегося было падения котировок. Сразу после окончания периода блокировки акционер Питер Тиль продал 80 % активов, заработав миллиард долларов.
Но бывает, что блокировка срабатывает не так, как хотелось бы. В 2019 году IT компания Sprout Social из Чикаго вышла на открытые торги. В первый день котировки просели с первоначальной цены в 17 долларов до 16,75 доллара. И хотя за время 90-дневного локапа цена доходила до 21,70 доллара, все равно после его завершения доходность по акциям составила минус 13,65 %.
Другой пример. В том же 2019 году Sundial Growers – лицензированный производитель каннабиса из Канады вышел на IPO на Нью-Йоркской бирже NASDAQ. В первый же день торгов начальная цена в 13 долларов рухнула до 8,4 доллара и за все три месяца блокировки ни разу существенно не поднялась. Итог: доходность минус 77,5 % по завершении локап-периода.
Можно ли обойти блокировку
Напрямую торговать акциями на бирже не выйдет, но есть варианты.
Продать ценные бумаги до истечения локап-периода можно следующим образом:
Но даже если после коротких позиций не ушли в минус, еще нужно отминусовать брокерские комиссии за открытие и закрытие коротких позиций и процент годовых на сумму шорта.
IPO без локапа
Принять участие в первичном размещении без локапа можно в довольно ограниченном количестве случаев. Андеррайтеры любят использовать этот защитный механизм. Инвестору стоит внимательно ознакомиться с условиями участия в первичном размещении, прежде чем вкладывать свои деньги. А поиск IPO без локап периода может затянуться.
Вместо заключения
Периоды блокировки практикуются, чтобы остудить пыл инсайдеров и не обрушить сразу котировки акций компании, ставшей публичной. Это касается также венчурных инвесторов, скупающих бумаги непосредственно перед выходом компании на IPO. Мелкие частные инвесторы никакой опасности в этом плане не представляют, к тому же продажа бумаг до окончания периода локапа сопряжена для них с серьезными сложностями.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Lock-up период – что это такое, сколько длится и как инвестору обойти временные ограничения
2020 год поставил ряд интересных рекордов в инвестициях. Во-первых, резко выросло число клиентов брокерских компаний. Люди захотели разобраться в фондовом рынке и попробовать заработать не только на депозитах и покупке валюты. Во-вторых, в прошедшем году было проведено IPO в 2 раза больше, чем в 2019 г. Именно второго рекорда мы и коснемся в статье.
Инвестиции в первичные размещения рискованные, и новички должны хорошо ориентироваться в механизме и терминологии. Рассмотрим, что такое lock-up период, как долго длится и можно ли его обойти при инвестировании в IPO.
Понятие и схема действия lock-up периода
Lock-up – понятие, с которым инвестор сталкивается при участии в первичном размещении акций предприятия. Означает период, в течение которого покупатель ценных бумаг не может их продать. Еще его можно назвать заморозкой или блокировкой. Обычно длится от 3 до 6 месяцев. Конкретная продолжительность прописывается в эмиссии выпуска.
Цель введения периода блокировки – избежать волатильности на фондовом рынке и резкого падения котировок, когда часть акционеров захочет зафиксировать прибыль в первые дни торгов и начнет массово продавать бумаги. Такая ситуация вполне возможна, если это начнут делать не одиночные частные инвесторы, а крупные институциональные акционеры (фонды, банки).
Введение локап-периода не является обязательным требованием каких-то регуляторов. Оно устанавливается по согласованию с андеррайтером (организатором IPO) и обусловлено самим механизмом подготовки к IPO:
В заниженной цене заинтересованы потенциальные инвесторы, т. к. рост котировок после размещения принесет им хорошую прибыль. Но сам эмитент хочет получить максимум дополнительных средств, ради которых и затевается IPO, а низкая цена на старте в этом не поможет. Нужен компромисс, который бы устроил и компанию, и инвесторов.
Период блокировки помогает избежать излишних эмоциональных продаж, которые никак не связаны с реальным бизнесом эмитента, но могут привести к обвалу котировок. Через 3–6 месяцев страсти улягутся. Цена установится на определенном уровне под влиянием спроса и предложения.
Как действует локап-период:
Есть варианты, как продать акции до истечения срока блокировки. Но об этом поговорим в отдельном разделе статьи.
Примеры lock-up в IPO
Локап-период вовсе не безобидный инструмент. Хорошо, когда котировки акции растут с момента выхода эмитента на биржу и показывают хорошую доходность в конце срока блокировки. Но так бывает не всегда. Вот лишь несколько примеров.
Можно ли инвестору обойти временное ограничение
Ситуация, когда нельзя продать акции на пике ее стоимости до завершения lock-up периода, многих инвесторов не устраивает. Есть способы обойти ограничения. Правда, все они связаны с потерей части денег.
Некоторые брокеры разрешают продавать активы раньше. Например, об этом заявляют Тинькофф и Финам. Но последний не рекомендует это делать и предупреждает, что в следующий раз может не пригласить такого инвестора для участия в первичном размещении.
Форвардный контракт
Брокер до истечения локап-периода дает возможность досрочно продать акции через заключение форвардного контракта. Необходимо заранее узнать, можно ли это сделать у посредника, с которым вы заходите в IPO.
Если мы понимаем, что нам даже 60 % достаточно, то заключаем форвардный контракт и ждем окончания локап-периода, чтобы получить свои гарантированные деньги.
Открытие шорта
Рассмотрим еще один вариант ранней фиксации прибыли по сделке с акциями, вышедшими на IPO, который предлагает брокер. Это открытие короткой позиции, или шорта.
Далее развитие событий может пойти по двум сценариям:
Что такое lock-up период, примеры и способы обхода ограничений
Всем привет. В прошлом 2020 году число проведенных IPO выросло в 2 раза по сравнению с 2019-ым. Инвестирование в первичные размещения довольно рискованное мероприятие, а потому особенно новичкам важно разбираться в тонкостях механизма и терминологии.
Сегодня мы подробно поговорим о том, что такое lock-up период IPO.
О понятии
Lock-up период – это время, в течение которого инвестор, купивший ценные бумаги, не может их продать. Такое ограничение накладывается на участников в первичном размещении бумаг IPO. Его также называют блокировкой или заморозкой.
Ограничение может продолжаться от 3 месяцев до полугода. Конкретный срок локап-периода устанавливается по согласованию с организатором IPO – андеррайтером и прописывается в эмиссии выпуска.
Главная цель lock-up – предотвращение волатильности на рынке, из-за которой котировки могут резко пойти на спад по причине того, что часть акционеров захотела бы продать свои подорожавшие в первые дни торгов активы.
Такие последствия в основном могут быть вызваны не единичными продажами частных инвесторов, а в случае если распродавать бумаги начнут крупные акционеры вроде банков и фондов.
Механизм подготовки к первичному размещению выглядит следующим образом:
Главная задача при определении цены – сделать так, чтобы она устраивала и акционеров, и саму компанию.
Низкая цена привлечет больше инвесторов, но не принесет должной пользы самой компании, поскольку целью IPO является получение прибыли и каждый эмитент хочет привлечь ее как можно в больших масштабах.
А lock-up период предотвращает волну эмоциональных продаж, которые могут привести к обвалу. Спустя несколько месяцев котировки уже смогут более спокойно регулироваться исходя из спроса и предложения.
Действие lock-up периода
Посмотрим, на алгоритм периода заморозки:
Примеры локап
Период блокировки не всегда приносит ожидаемые результаты. Вот несколько примеров из истории.
Это примеры неудачных lock-up, но положительных гораздо больше.
К примеру, другая компания, специализирующаяся на программном обеспечении — Schrodinger — вышла на IPO в начале 2020 года и спустя 3 месяца локапа доходность составила более 222 %.
Как обойти временное ограничение
Ждать снятия ограничения хотят не все. Есть способы обойти локап период и продать ценные бумаги раньше срока. Но все эти методы предусматривают потерю части средств.
Некоторые брокеры, например, Финам и Тинькофф, позволяют реализовывать свои активы раньше времени, но при этом они не рекомендуют этого делать.
Более того, Финам предупреждает, что таких инвесторов в следующий раз могут не допустить до участия в IPO.
Рассмотрим, какие есть варианты.
Форвардный контракт
Чтобы иметь возможность продать акции через заключение форвардного контракта раньше, чем закончится lock-up период, нужно узнать заранее, позволяет ли это брокер.
Суть форвардного контракта в следующем:
К примеру, инвестор до первичного размещения покупает 100 акций по цене в 10 долларов. Итого общая сумма вложения составила 1000 долларов. Пару месяцев спустя цена повысилась до 20 долларов и капитал, соответственно, подрос до 2000 долларов. Прибыль таким образом составила 1000 долларов.
Чтобы зафиксировать прибыль, инвестор может заключить с брокерской компанией форвардный контракт.
Так брокер покупает ценные бумаги акционера по текущей стоимости, но за определенное вознаграждение – комиссию. Условно, в 15 %. В таком случае капитал инвестора будет уменьшен на сумму этой комиссии и составит 1700 долларов, поскольку 300 долларов возьмет брокер за свои услуги.
Таким образом цена за одну акцию будет уже не 20, а 17 долларов (оставшиеся 1700 мы делим на число акций, т.е. 100). А доход будет уже не 100 %, а только 70.
Если инвестора все устраивает, он заключает контракт и ждет окончания блокировки, чтобы получить свою гарантированную прибыль.
Открытие шорта
Еще один способ обойти ограничение – открыть короткую позицию, т.е. шорт. Его также называют короткой сделкой или продажей.
Изложу принцип так же с помощью примера:
Инвестор снова приобрел 100 акций по 10 долларов. Спустя пару месяцев цена повысилась до 20 долларов, а капитал составил 2000 долларов, увеличив прибыль до 1000 долларов.
Если брокер предоставит возможность открыть короткую позицию, инвестор сможет продать ценные бумаги, которых у него пока еще нет, т.е. совершить залоговую сделку.
Он открывает вторую позицию и продает взятые в долг 100 акций по общей стоимости 2000 долларов.
Дальше события могут развиваться в двух вариантах:
В обоих вариантах инвестору удается заработать 1000 долларов. За такую возможность брокер так же возьмет комиссии: за открытие, закрытие шорт-позиции, а также процент годовых на сумму открытого шорта.
Альтернативные варианты
Сегодня у обычных российских инвесторов мало возможностей для участия в первичных размещениях. По закону это могут делать только квалифицированные участники рынка.
Но есть варианты и для остальных:
Заключение
Надеюсь, у меня получилось добавить еще немного знаний в копилку Вашей инвестиционной грамотности. Какой вариант преодоления lock-up-периода на Ваш взгляд выгоднее – делитесь в комментариях.
На сегодня у меня все. Подписывайтесь на обновления, чтобы не пропустить выход новых полезных и актуальных публикаций.
Lock-up период в IPO
В 2020-2021 годах активизировались блогеры в финансовой тематике, которые ранее не были замечены в инвестировании. Для своей аудитории они начали продвигать «тему», связанную с IPO. Так как большинство подписчиков данных инфлюенсеров не знакомо с финансовой тематикой, то у них стали появляться вопросы по различным фразам. Одним из таких выражений является «lock-up период». В данном материале подробно рассмотрено значение этого выражения, приведен пример и указаны брокеры, в которых можно осуществить досрочный выход из под локапа.
Локап период – простыми словами это временной отрезок, в течение которого нельзя продавать ценную бумагу. Для инвестора ограничение выставляет брокерская компания. Для брокеров эти ограничения указывают компании-организаторы (андеррайтеры). Срок локапа обычно колеблется в диапазоне от 1 дня до 6 месяцев. Ограничение на продажу ценного актива всегда индивидуально и зависит от ряда параметров.
Важным моментом является то, что не только инвесторы при IPO находятся под локапом. Это затрагивает учредителей, венчурных инвесторов и сотрудников, которые стали частичными владельцами компании на раннем этапе.
Цель lock-up периода – избежать сильного снижения стоимости акции компании в первые недели после начала торгов на фондовой бирже. При резком росте стоимости акции, у многих владельцев ценных бумаг появляется желание зафиксировать прибыль, локап период позволяет «удержать» таких инвесторов.
🕗 Когда начинается отсчет срока по локапу? – с первого дня торгов акции на фондовой бирже.
Исходя из указанного выше графика видно, завершение срока по запрету на продажу ценных бумаг не всегда ведет к распродажам. Возможно, это связано с «верой» в компанию или с тем, что инвесторы находят способы «выйти» из актива раньше.
Как выйти из локап периода досрочно?
Есть 3 основных способа преждевременного выхода из локапа:
⚡ Сброс позиций через брокера
Без комиссии. Некоторые брокеры допускают прекращение локап-периода раньше оговоренного срока. Обычно это позволяют делать VIP-клиентам, в виде исключения. Да, возможно компания понесет убытки, но в дальнейшем на таком клиенте можно заработать гораздо больше на комиссиях и продаже других инвестиционных продуктов. При этом лояльный клиент может привлечь других «солидных» инвесторов, что многократно окупит сиюминутные потери.
С комиссией. В некоторых брокерских и финансовых организациях заранее оговаривается досрочный выход из сделки за определенное вознаграждение. Размер комиссии колеблется от 10 до 25%. Не все компании предоставляют данную услугу, поэтому стоит внимательно ознакомиться с условиями участия в IPO или Pre-IPO.
Как видим, комиссия на досрочный выход из сделки у данной организации гигантская. С другой стороны UT позволяет «выйти», что многих устраивает, и они готовы столько платить.
⚡Игра на понижение
Прошло 30 суток, возможны 2 варианта развития событий:
⚡Брокеры без локап периода
Брокеры без локап периода действительно существуют. Основная проблема состоит в том, что эти компании носят сомнительный характер. В большинстве своем, у таких организаций лицензия на ведение финансовой деятельности представлена со стороны небольших островных государств.
Будьте осторожны и проводите самостоятельный анализ брокерских компании. Возможно комиссии у авторитетных организаций окажутся выше, но это позволит сберечь деньги и избежать проблем при выводе средств.
Локап (Lock-up) период — что это такое простыми словами
Здравствуйте, уважаемые читатели проекта Тюлягин! Сегодня мы разберем такое понятие как Локап (Lock-up) период. Этот термин не знаком многим начинающим инвесторам, хотя он очень важен при инвестировании, например в IPO. В целом, существует два основных варианта использования локап периодов: для хедж-фондов и для стартапов / IPO. О том что это такое и что необходимо знать инвесторам о локап периодах поговорим далее.
Содержание статьи:
Что такое Локап (Lock-up) период?
Локап (Lock-up) период (дословно «период блокировки») — это период времени, когда инвесторам не разрешается выкупать или продавать акции определенной инвестиции.
Для хедж-фондов локап период предназначен для того, чтобы дать управляющему хедж-фонда время для выхода из инвестиций, которые могут быть неликвидными или иным образом слишком быстро разбалансировать их инвестиционный портфель. Блокировка хедж-фондов обычно составляет 30-90 дней, что дает управляющему хедж-фонда время для выхода из инвестиций, не влияя на цены против их общего портфеля.
Для стартапов или компаний, желающих выйти на биржу через IPO, локап периоды помогают показать, что руководство компании остается неизменным, а бизнес-модель остается на прочной основе. Это также позволяет эмитенту IPO удерживать больше денежных средств для продолжения роста.
Как работает Локап (Lock-up) период
Lock-up период для хедж-фондов соответствует основным инвестициям каждого фонда. Например, длинный / короткий фонд, инвестируемый в основном в ликвидные акции, может иметь локап период в один месяц. Однако, поскольку событийные (event-driven) или хедж-фонды часто инвестируют в ценные бумаги с более низкой доходностью, такие как проблемные кредиты или другие долги, у них обычно бывают длительные локап периоды. Тем не менее, другие хедж-фонды могут вообще не иметь lock-up периода в зависимости от структуры инвестиций фонда.
Когда локап период заканчивается, инвесторы могут выкупить свои акции в соответствии с установленным графиком, обычно ежеквартально. Как правило, они должны направить уведомление за 30–90 дней, чтобы управляющий фондом мог ликвидировать базовые ценные бумаги, которые позволяют производить выплаты инвесторам.
В lock-up период управляющий хедж-фондом может инвестировать в ценные бумаги в соответствии с целями фонда, не заботясь о выкупе акций. У менеджера есть время для создания сильных позиций в различных активах и максимизации потенциальной прибыли, сохраняя при этом меньше кэша на руках. В отсутствие lock-up периода и графика выкупа управляющему хедж-фондом потребуется большое количество кэша или эквивалентов в любое время. Будет вложено меньше денег, и доходность может быть ниже. Кроме того, поскольку lock-up период каждого инвестора зависит от даты его личного инвестирования, массовая ликвидация не может происходить для любого данного фонда одновременно.
Lock-up периоды также могут использоваться для удержания ключевых сотрудников, когда поощрения за акции не подлежат обмену в течение установленного периода, чтобы помешать сотрудникам перейти к конкуренту, тем самым удерживая постоянно или до тех пор, пока они не выполнят ключевую задачу / миссию.
Пример локап периода хедж-фонда
Например, фиктивный хедж-фонд «Буревестник и Ко» инвестирует в проблемные долги Латинской Америки. Доходность по процентам высока, но ликвидность рынка низкая. Если бы один из клиентов «Буревестника» попытался продать большую часть своего портфеля в «Буревестник и Ко» единовременно, он, скорей всего, отправил бы цены сильно вниз, чем если бы «Буревестник и Ко» продавала часть своих активов в течение более длительного периода времени. Но поскольку у «Буревестник и Ко» установлен 90-дневный lock-up период, он дает им время для постепенных продаж, позволяя рынку более равномерно поглощать продажи и сохранять цены более стабильными, что приводит к лучшему результату для инвестора и «Буревестник и Ко», чем могло бы быть без локап периода.
Особенности локап периода при IPO
Локап (Lock-up) период для вновь выпущенных публичных акций компании помогает стабилизировать цену акций после их выхода на рынок (IPO). Когда цена акций и спрос растут, компания приносит больше денег. Если инсайдеры бизнеса продадут свои акции сразу после IPO, то окажется, что в бизнес не стоит инвестировать, а цены на акции и спрос упадут.
Когда непубличная компания начинает процесс выхода на биржу, ключевые сотрудники могут получить уменьшенную денежную компенсацию в обмен на акции компании. Многие из этих сотрудников могут захотеть обналичить свои акции как можно быстрее после того, как компания станет публичной. Период блокировки предотвращает продажу акций сразу после IPO, когда цены на акции могут быть искусственно завышены и подвержены экстремальной волатильности цен.
Резюме
А на этом сегодня все про Локап (Lock-up) период. Надеюсь статья была для вас полезной и интересной. Делитесь статьей в социальных сетях и мессенджерах и добавляйте сайт в закладки. Успехов и до новых встреч на страницах проекта Тюлягин!