Что такое первый уровень перераспределения риска
Тема 7. Методы перераспределения рисков
При этом разделение ответственности за риск (в формате условия 50:50) позволяет:
1) сократить вдвое показатель риска (то есть в формате нового предложения вместо показателя σ0 перейти к показателю σ0/2);
2) при этом, однако, сократится вдвое и ожидаемый доход (то есть в формате нового предложения вместо показателя m0 перейти к показателю m0/2).
Если баланс между риском и ожидаемым доходом при таком долевом участии будет для ЛПР менее предпочтительным, то точка А1 окажется расположенной на более низкой линии уровня (см. рис. 7.1).
 |
Если баланс между риском и ожидаемым доходом при таком долевом участии будет для ЛПР более предпочтительным, то точка А1 окажется расположенной на более высокой линии уровня (см. рис. 7.2).
Рис. 7.1 и 7.2 иллюстрируют, что один и тот же «переход» к новому предложению, но для разных ЛПР, может восприниматься по-разному.
Если рассматривается иное долевое участие в рассматриваемом предложении, например, с долей 25%, то такая ситуация будет представлена в указанном пространстве новой точкой и т.д. Заметим, что при этом для конкретного ЛПР такая новая точка может снова оказаться как на линии более низкого уровня, так и на линии более высокого уровня. Это зависит от коэффициента индивидуальной осторожности ЛПР к риску (в формате осторожного отношения к риску).
Частичное участие в анализируемом предложении может потребовать привлечения партнеров, которые будут разделять риски, т.е. последствия неблагоприятных /благоприятных событий. Указанное разделение рисков может оказаться пропорциональным или непропорциональным долям своего участия в сделке. Это может определяться контрактными условиями. Кроме того, перераспределение рисков не обязательно подразумевает двух участников в качестве партнеров. Привлечение дополнительных участников формально можно анализировать такими же методами. Это позволяет перераспределять риски между всеми участниками с целью достижения приемлемого индивидуального баланса между риском и доходом для каждого из них.
Пример. Пусть рассматривается некоторое предложение в условиях риска. Например, это может быть результат выбора партнера при формировании звена цепи поставок. Доход (в руб.) указанного предложения как случайная величина имеет следующее распределение вероятностей:
| Доход | ||
| Вероятности | 0,5 | 0,5 |
Математическое ожидание такого случайного дохода составляет
При этом показатель среднеквадратического отклонения равен
σ0 = (500000^2*0,5-0^2*0,5-250000^2)^0,5= 250000 (руб.).
Таким образом, данное предложение представлено точкой А0 с указанными координатами (σ0;m0) в пространстве «Риск-Доход».
Риск данного предложения является весьма большим. Соответствующий баланс между риском и ожидаемым доходом может не устраивать ЛПР. Проиллюстрируем возможности, которые может реализовать осторожное к риску ЛПР, если перераспределит свое участие в этом предложении, скажем, на условиях 50:50.
Прежде всего, необходимо указать соответствующую функцию выбора для данного ЛПР, формализующую его отношение к риску в пространстве «Риск-Доход»
Предположим, что ЛПР считает для себя эквивалентными некоторые предложения А(50000;70000) и B(63000;90000). Тогда коэффициент индивидуальной осторожности к риску ЛПР можно определить из равенства:
Подставив известные параметры для предложений А и B, имеем:
Соответственно функция выбора будет иметь вид:
Зная соответствующие координаты (σ0;m0) точки А0, представляющей в пространстве «Риск-Доход» рассматриваемое предложение, можно определить показатель линии уровня K0 следующим образом:
Такие расчеты реализуются весьма просто. Показатель K1 указанной линии уровня находим по формуле:
Как видим, при перераспределении риска новому условию участия ЛПР в предложении бизнеса соответствует переход к новой точке в пространстве «Риск-доход». При этом указанная точка уже лежит на значительно более высокой линии уровня. Это, безусловно, выгодно ЛПР.
Способы и техника перераспределения рисков в перестраховании
«Страховые организации: бухгалтерский учет и налогообложение», 2015, N 3
В Стратегии развития рынка страхования на период до 2020 года в разд. VI.6 «Перестрахование» отмечено, что объемы премий, переданных в перестрахование, преувеличены, так как существенные объемы первичных премий учитываются как перестрахование. Ужесточение финансового контроля над страховщиками, скорее всего, увеличит спрос на перестрахование, так как капитал для первичных страховщиков остается крайне ограниченным ресурсом.
Утверждена на заседании Президиума Всероссийского Союза Страховщиков 24.10.2012.
О перераспределении рисков между страховщиками читайте в предложенном материале.
Способы организации перестраховочной деятельности
Перестраховочная деятельность в зависимости от объема и организации страховой организации может осуществляться одним из двух способов:
Основные задачи, стоящие перед организацией при проведении перестрахования, следующие:
Если самостоятельное подразделение по перестрахованию организовано по функциональному признаку, то выделяют административные работы, андеррайтинг, статистику и управление проведением перестраховочных операций. В структуре отдела по перестрахованию могут выделяться группы в соответствии с видами страхования (огонь, море и т.д.). Каждая группа занимается факультативным и облигаторным перестрахованием, документооборотом, статистикой и программами защиты.
Если работа построена в соответствии с основными проблемами проведения перестрахования, то выделяют группы факультативного и облигаторного перестрахования, бордеро, по счетам, статистики, специальных исследований. Все группы отвечают за виды страхования, проводимые страховой организацией.
При всех вариантах организационно-технологического оформления перестрахования необходимо предусмотреть механизм взаимодействия перестраховочного и прямых отделов. В прямые отделы необходимо предоставлять информацию:
Андеррайтер не может принимать риски, которые не покрыты по договору перестрахования по любой причине, такие риски передаются в отдел по перестрахованию для анализа. Определение размера собственного удержания целесообразно передать в прямой отдел, где детально анализируются все риски. Те же рекомендации относятся к контролю кумуляций. Выработано правило, по которому лимиты удержания следует несколько занижать, чтобы иметь запас на случай кумуляции. Для организации работы на копиях полисов, которые передаются в перестраховочный отдел, указываются размеры удержания и покрытия.
Перестрахованные полисы регистрируются, в дальнейшем информация дополняется записями о возобновлении полиса, об изменениях в условиях страхования, об аннулировании полисов. Аналогично учитываются и перестраховочные операции. Эту информацию можно использовать для статистического анализа. Регистрационные журналы хранятся в прямых отделах.
Осуществление выплат по убыткам входит в обязанности служащих отделов выплат, которые следят, чтобы размер выплат не превышал размер кассовых убытков, установленный по договору перестрахования; контролируют заявленные убытки, чтобы к отчетным датам составить список предстоящих выплат по каждому перестраховочному договору. Особо тщательно контролируются заявленные убытки по договорам эксцедента убытков, так как они могут достигнуть порога покрытия. По итогам квартала и года в отделе выплат проводится оценка резерва убытков на основе «случай за случаем».
По журналу регистрации проданных полисов и списку урегулированных убытков в перестраховочном отделе составляются счета по видам страхования, договорам и валютам. Счета составляются на весь договор с указанием доли каждого перестраховщика и балансом по счету. Ежегодно составляются счета дополнительных комиссионных, если убытки превысили согласованный лимит, так как окончательные итоги подводятся на многолетней основе. Основой счетов дополнительных комиссионных служат квартальные счета и списки неурегулированных требований.
В начале каждого квартала или года по непропорциональным договорам страховщик высылает перестраховщикам предварительные счета и депозиты премии. В конце отчетного периода делается перерасчет премии, полученная разница дебетуется или кредитуется перестраховщику. Документооборот перестрахователя с перестраховщиком включает в себя:
Роль андеррайтинга в перестраховании
Андеррайтинг в перестраховании включает систему мероприятий:
Если андеррайтер хочет перестраховать международный имущественный риск, при этом исключая риск гражданских волнений, он должен включить полную исключающую оговорку, которая демонстрирует различие между договорами страхования и перестрахования.
Специалисты страхового дела по-разному трактуют понятие страхового случая по перестраховочным сделкам. Возможны два варианта.
Техника перераспределения рисков между страховщиками с помощью сострахования и перестрахования
В практике страхового предпринимательства применяются две модели перераспределения риска между страховщиками: сострахование и перестрахование.
Возможная модель перераспределения первоначального риска при системе сострахования
Основным преимуществом использования сострахования для страховщика является то, что его ответственность по возмещению убытка определяется долей принятой им ответственности по размещаемому риску, который он берет с учетом своих финансовых возможностей. Для страхователя сострахование имеет следующий минус: потенциально для него существует опасность невозмещения ущерба, если один (несколько) страховщиков не выполнят перед ним свои обязательства.
Возможная модель перераспределения первоначального риска при системе перестрахования
Развитие перестраховочных операций для страховой организации предоставляет реальную возможность выхода на международный страховой рынок и включение в сферу международного страхового и перестраховочного сотрудничества.
Некоторые особенности ведения учета перестраховочной деятельности
В основе принятия решений по перестраховочной деятельности лежат статистические данные, которые необходимы:
Состав учета зависит от формы перестрахования. По пропорциональным договорам статистика должна отражать соотношение заработанной премии и заявленных убытков, учитывать комиссии и расходы на ведение дела, чтобы дать представление о результатах проведения операций. Статистические данные отражают динамику убыточности. Счета премий и убытков закрываются по окончании срока принятой ответственности, то есть по страховым годам.
По договорам на базе эксцедента убытков составляется прогноз по ожидаемым поступлениям премии, а также учитываются убытки за несколько лет. Базой выступает пятилетний период. Убытки подразделяются на оплаченные и неурегулированные; отдельно учитываются убытки, не затрагивающие перестраховочный договор. Учет ведется по входящим и исходящим, а также по действующим и прекращенным договорам. По прекращенным договорам производится ответственность по неурегулированным убыткам.
При осуществлении учета перестраховочных операций целесообразно к каждому договору перестрахования составлять справку в произвольной форме.
Образец справки к договору, переданному (принятому) в перестрахование
По договору передачи рисков в перестрахование
Погашение задолженности по суммам депонированных премий.
Сумма процентов на депо премий.
Возмещение доли убытков.
Перечисление сальдового убытка
или поступление сальдового остатка
В договорах присутствует оговорка об отчетности, которая определяет порядок представления счетов и расчетов между сторонами. Перестрахователь обязан по договору представлять квартальную (месячную или полугодовую) отчетность перестраховщику. Отчетность представляется в валюте страхования отдельно по каждому виду страхования. При конвертации валют в национальную валюту указывается, по какому курсу она будет произведена (например, по курсу на последний день квартала, месяца, полугодия). Если предполагаются окончательные расчеты по договору, то в этих же счетах необходимо показать изменения страхового портфеля, чтобы исключить излишние перемещения средств. Перестраховщик подтверждает или опротестовывает счета и об этом информирует перестрахователя в течение обусловленного времени. Цедент должен учесть все замечания перестраховщика в следующем счете.
Оплата счетов по договору производится одновременно с представлением очередного счета. Валюта оплаты, применение курсов обусловливаются договором. Взаиморасчеты производятся по текущему беспроцентному счету. Договором может быть предусмотрено право учета сальдо по различным договорам при взаиморасчетах. Указывается, в какие сроки после закрытия операций по отчетному периоду представляются счета и производится их оплата. В договоре отмечается, на базе какого года (календарного или страхового) составляются расчеты и счета.
Образец квартального счета по договору перестрахования
В мировой практике счета имеют разнообразные формы. Например, когда в процессе участвуют брокеры или специализированные перестраховочные организации, первоначальные счета, представляемые передающим обществом, будут переноситься в новые формы в соответствии с административными требованиями, что увеличивает документооборот. Не существует определенных правил относительно подготовки учетной документации. Следующие факторы оказывают на нее значительное влияние:
Цепочка перестрахования влияет следующим образом на учет перестраховочных операций. Срок получения учетной информации растягивается, растет цепочка, так как ретроцессионер ждет, пока передающая страховая организация подготовит и отошлет счета перестраховщику, затем перестраховщик обрабатывает счета и в соответствии с условиями договора готовит и отправляет их ретроцессионеру.
Движение средств замедляется, в результате перестраховщик вынужден оплатить баланс по перестраховочному счету из своих средств в случаях, когда:
Задерживаются расчеты и отчетная информация, когда подключаются брокеры и агентства. Уровень нетто-премии убывает по мере продвижения по цепочке из-за уплаты комиссионных агентствам, посреднических услуг и приращения комиссионных (вклад ретроцессионеров в расходы перестраховщика при ретроцессии). Возможны задержки в обмене информацией при подключении брокеров или агентств. Форма и содержание счетов отражают условия перестраховочного и ретроцессионного договоров, а также учитывают условия подключения к цепочке брокеров или агентств.
В документах необходимо указать сведения:
Не все договоры могут быть достаточно ясно сформулированы, поспешное ведение учета приводит к неточностям в расчетах. Информация, получаемая из учетных документов, классифицируется следующим образом:
Итоговый учет ведется ежегодно и по полугодиям по форме учета, принятой для отдельных договоров. Эти данные характеризуют технические результаты операций. Ниже приводится пример формы учета технических результатов.
Технические результаты перестрахования
Затраты по перестрахованию
Итоговый технический результат
Примечание: графа 4 = графы (1 +/- 2 +/- 3);
Трудоемкая работа по составлению перестраховочных бордеро может быть значительно сокращена применением в расчетах электронных документов. Формой упрощения взаиморасчетов является замена единичных бордеро накопительными журналами регистрации. Использование упрощенных форм документооборота во взаиморасчетах между цедентом и перестраховщиком возможно при доверии сторон, установившемся в ходе долгосрочного сотрудничества.
Анализ структуры портфеля проводится также на основе данных об адекватности и достаточности перестраховочных договоров. Важно знать общую структуру портфеля и результаты прохождения дела за длительный период времени. Рассматриваются прогнозы изменений для баланса договора и улучшения условий покрытия.
Статистические данные дают возможность провести анализ прохождения дел по перестраховочным договорам, поскольку перестраховщики не склонны покрывать отрицательные результаты прохождения дел по отдельным видам страхования. Перестрахователь с изменением условий прямого принятия риска по видам, дающим отрицательные итоги, может претендовать на определенные улучшения условий покрытия не только по этим видам, но и по другим передачам одному и тому же перестраховщику.
Содержание отчета об операциях перестрахования
Отчет об операциях перестрахования (ф. 10-страховщик) является составной частью годовой отчетности, представляемой цедентом в порядке надзора за страховой деятельностью в Минфин. Форма 10-страховщик состоит из следующих разделов:
В отчете по соответствующим разделам отражаются следующие сведения:
Отчет составляется на основании данных бухгалтерского баланса страховой организации (ф. 1-страховщик), отчета о финансовых результатах страховой организации (ф. 2-страховщик), бухгалтерского учета операций перестрахования и страховых резервов, журнала учета договоров, принятых в перестрахование, журнала учета убытков по договорам, принятым в перестрахование.
В ходе финансового анализа и экспертизы изучаются следующие документы перестрахователя:
Перестраховочная деятельность осуществляется одним из двух способов: созданием обособленного подразделения или координацией деятельности прямых отделов.
Андеррайтинг в перестраховании позволяет согласовывать цены и условия перестрахования конкретного риска, контролировать общее состояние портфеля рисков во времени и пространстве.
В практике страхового предпринимательства применяются две модели перераспределения риска: сострахование и перестрахование.
Основу проведения перестраховочных операций составляют статистические данные, которые необходимы для оценки перестраховочных предложений, прохождения договоров, ведения переговоров с перестраховщиками, анализа выбранной перестраховочной защиты, планирования кассовых доходов и расходов и т.д.
Для проведения экспертизы изучают документы перестрахователя, в том числе правил страхования, документы, характеризующие объект страхования, бухгалтерские документы, досье по выплатам и др.
Как оценить инвестиционный риск и выбрать свой уровень риска
Под термином «риск» обычно понимают вероятность негативного исхода события. Именно так их оценивают большинство неопытных инвесторов. В восприятии таких людей инвестиционный риск представляет собой невысокие шансы наступления некоторого события, которое может привести к недополучению запланированного дохода. При этом, по их же представлениям, достаточно просто дождаться завершения такого события и периода реакции рынков на него, чтобы получить желаемую прибыль. Такой вариант оценки рисков совершенно неверен.
Что такое инвестиционный риск?
Исходя из ошибочного представления о рисках, многие инвесторы неверно оценивают их величину для себя. Так, на вопрос, считать ли допустимым риском для формирующегося портфеля 35 %, многие ответят утвердительно. В то же время, если использовать другую формулировку, спросив, готовы ли они потерять безвозвратно 35 % вложенных средств, ответ в подавляющем большинстве случаев изменится на отрицательный.
Начинающим инвесторам следует понять и запомнить, что инвестиционный риск – это оценка не шансов на негативное развитие ситуации, а части суммы, которая может быть потеряна. Именно эти безвозвратные потери являются числовой характеристикой риска. То есть если идет речь о портфеле с риском в 50 %, это не означает вероятность в 50 % недополучить доход от инвестиций. Это выражение говорит о том, что при развитии событий не в пользу инвестора он должен быть готов лишиться навсегда 50 % первоначальной суммы вложений.
Как инвестору оценить допустимые риски?
Частный инвестор, не имеющий специальной подготовки, адекватно оценить допустимые для себя потери зачастую не в состоянии. Поэтому на первом этапе, до начала размещения средств ему рекомендуется определить допустимый психологический порог риска.
Полученную в результате такой оценки долю риска корректируют с учетом:
Интересный факт! В США портфельные управляющие пользуются простым эмпирическим правилом для определения в портфеле доли рисковых бумаг. Она не должна превышать «120 минус возраст клиента». Т. е. для 30-летнего частного инвестора допустимо включение в портфель 90 % акций и деривативов, а для 60-летнего – не более 60 %.
Многие условия, особенно финансовое состояние и собственные резервы инвестора, могут значительно изменяться в течение незначительного времени. Соответственно, проводить оценку допустимого риска инвестору рекомендуется не реже 1 раза в полгода.
Оценка рисков инвестиций
Оптимальный вариант для инвестирования – совпадение допустимого для инвестора и прогнозируемого для инвестиционного портфеля рисков. Задача правильно рассчитать последние может показаться достаточно сложной, однако ее решение вполне по силам любому частному инвестору.
Существует множество методов оценки уровня рисков ценных бумаг. Профессионалы используют множество показателей и весьма развитый математический аппарат. Для частного инвестора большинство этих данных недоступно, однако для принятия решения достаточно и более простых методов.
Оценка надежности эмитента (фундаментальный анализ)
Как правило, таким методом пользуются при работе с низкорисковыми бумагами – облигациями, но и для большинства акций «голубых фишек» методика вполне работоспособна.
По ней инвестор оценивает компанию по данным, находящимся в открытом доступе:
Оценка рисков по историческим ценовым данным
Методика используется для расчета доходности и рисков каждого из инструментов инвестиционного портфеля. Она же применяется для его оптимизации расчета весов ценных бумаг для обеспечения:
Сформулирована она в портфельной теории Марковицем, который получил за нее Нобелевскую премию.
В методике проводится расчет:
Доходность инструмента Di рассчитывается как средняя величина его доходности за выбранный отрезок времени:
dPj – изменение цены актива за единичный отрезок (например, месяц).
n – количество таких отрезков для анализа.
Уровень риска по инструменту Ri рассчитывают как стандартное отклонение (есть в статистике такая функция) доходности за выбранное число отрезков наблюдения.
К сведению! Более точные результаты дает расчет на основании линейной регрессии, построенной по ценам закрытия инструмента в расчетные периоды. Ее наклон сразу отражает доходность, а стандартное отклонение – действительный уровень риска.
Общая доходность портфеля определяется как среднее взвешенное (с учетом весов активов) значение доходностей входящих в него инструментов.
Общий риск Rt определяется с учетом коэффициентов корреляции между инструментами:
w обозначает вес актива в портфеле;
R – риск отдельного инструмента;
Сij – коэффициент корреляции между ними;
k – количество инструментов в портфеле.
Такие расчеты несложно провести даже в Excel. В результате инвестор получит количественную оценку риска и сравнит ее с оценкой допустимого.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Как измерить риск инвестиций
И как понять, на какой риск можно идти
Средняя доходность американского рынка акций с 1965 года — около 10% годовых.
Но если вы вложите в американские акции на один год, вы можете получить доходность и −37% — такой результат получили инвесторы в 2008 году. Это риск инвестиций в акции.
Интуитивно все понимают: риск — это вероятность провала. Например, вы ожидали доходность 10% годовых, а получили 40% убытка. Это реализовался риск. Очевидно, что нужно уметь как-то оценивать вероятность такого исхода.
Риск — сложная штука, потому что это уравнение со многими неизвестными. Зачастую риск оценивается по историческим данным и в некотором смысле это как управление автомобилем по зеркалу заднего вида.
Говорить о рисках сложно и интересно. Этим и займемся.
Почему важна оценка риска
Перед инвестированием желательно оценить риск с учетом целей и возможностей. В зависимости от того, сколько у вас денег и на какой срок вы вкладываете, вам подойдут разные инструменты и стратегии.
Например, у вас есть свободные 100 тысяч рублей и вы хотите за год превратить их в 200 тысяч. Тогда покупаете на все деньги акции одной компании второго эшелона и задерживаете дыхание. Риск высокий: в масштабах года эти акции могут обесцениться и на 25%, и на 50%, и даже на 100%. Но могут и подняться в цене на столько же.
Если у вас есть стабильный источник дохода и вы инвестируете часть денег на старость, вам может быть важен долгосрочный результат, но не так страшно, если в следующем году инвестиции обесценятся на треть, а еще через год вырастут вдвое. В таком случае вы можете часть денег инвестировать в рискованные ценные бумаги, а часть — в консервативные инструменты.
Идти на риск или нет — зависит от вашего финансового положения
Если вы планируете уже сейчас жить на деньги от инвестиций, то скачки в доходности и потоках платежей могут быть недопустимы, ведь вам нужен стабильный доход. В таком случае вам подойдут более предсказуемые инструменты, такие как банковские депозиты, короткие государственные облигации или фонды облигаций.
Обычно считается так:
Но у всего есть нюансы.
Премия за риск
Считается, что за более высокий риск инвесторы получают более высокую доходность. Это называется премией за риск.
Если вам нужна стабильность, вы покупаете менее рискованные инструменты, но получаете по ним меньший доход. Если вы готовы рисковать, то покупаете более рискованные инструменты и это может принести больший доход. А может не принести. А может принести убыток.
Чем выше риск, тем выше возможный доход. Ключевое слово — возможный.
Кухонный анализ риска
Прежде чем перейти к качественному и количественному анализу, немного кухонной философии. У аналитиков есть сложные формулы и модели, по которым они считают риск. Они полезны для своих задач, но на практике для нас не так уж нужны. В формулах и моделях используется довольно небольшое число входящих параметров, а мир бесконечно разнообразен и сложен. Поэтому все финансовые расчеты довольно условны и легко разбиваются о суровую реальность с бесконечным числом неизвестных.
Я веду к тому, что для оценки рисков не обязательно погружаться в математические дебри. Просто посмотрите на то, что происходит вокруг.
ЦБ отзывает у банков по три лицензии в неделю. Рискованно ли в такой ситуации иметь депозиты в российских банках или покупать их облигации? Еще как!
В 2007—2008 годах американский рынок акций потерял 45% своей капитализации из-за финансового кризиса. Рискованно ли вкладывать в акции, даже американские? Да!
В 1989 году индекс фондового рынка Японии достиг значения в 38 957 пунктов, но больше никогда к этому значению не возвращался и сейчас находится на уровне около 20 000 пунктов (то есть на 50% ниже). Всегда ли можно досидеть в подешевевших акциях до выхода в прибыль? Пока непонятно, но, как показывает японский рынок на горизонте в 30 лет, не всегда.
19 сентября 2008 года российский индекс РТС вырос на +22,39% за один день. 6 октября 2008 года этот же индекс за один день потерял 19,10%. Готовы ли вы к таким горкам?
Инвестиции на фондовом рынке — это риск. Желательно иметь представление о его размере, чтобы это не стало сюрпризом. Одним способом оценить риск даже без специальных знаний может быть просто изучение того, что случалось ранее, хоть по «Википедии».
Маркировка риска на продуктах
Фонд FXRL на российские акций имеет самый высокий уровень риска — 7; фонд FXUS на американские акции — 5; а фонд денежного рынка FXMM — 1, самый низкий. Это значит, что акции FXRL могут завтра сильно подешеветь или подорожать. Если они подешевеют, то вы получите временный убыток. А вот акции FXMM завтра будут стоить примерно столько же, сколько и сегодня. На них вы не заработаете сумасшедшей доходности, но и точно не потеряете деньги. Правда, слово «точно» в ценных бумагах применять нельзя: риск хотя и низкий, но не нулевой.
Простенькие оценки риска на продуктах не позволяют оценить абсолютный размер риска, но позволяют сравнивать разные инструменты, чтобы понять, какие менее, а какие более рискованные.
Качественный анализ и кредитные рейтинги
Пример качественного анализа — кредитные рейтинги специальных агентств, таких как «Мудис», «Фитч» и «Эс-энд-пи». Люди в агентствах изучают, как устроена компания, что там у нее с партнерами, рынками, экономикой и всем остальным.
Рейтинг показывает, насколько компания надежная и вернет ли долги
На базе экспертных оценок отдельных факторов формируется рейтинг — некое число или буква, которая объясняет, насколько компания хороша. У одних агентств качественные оценки являются основой рейтинга, у других используются наряду с количественными, о которых позже. Рейтинги «кредитные», поэтому они обычно применяются к оценке риска в облигациях, то есть какова вероятность, что компания займет и не вернет.
Кредитные рейтинги не подразумевают какой-то точной вероятности дефолта эмитента. Однако существуют исследования, которые сопоставляют банкротства с рейтингом.
Например, полистайте исследование «Эс-энд-пи»: за последние пять лет было 0 дефолтов эмитентов с хорошим «инвестиционным» рейтингом и 412 дефолтов эмитентов с «неинвестиционным» рейтингом, означающим очень опасный дерзкий актив.
«Инвестиционный» — это вроде как безопасный, вкладывайтесь, мужики. «Неинвестиционный» — сами понимаете.