Что такое сплит паев фонда
ВТБ провел сплит паев пяти фондов. Плюсы и недостатки
В течение апреля-мая АО ВТБ Капитал Управление активами несколько раз объявляло «о корпоративном событии по дроблению инвестиционных паев биржевых фондов». Другими словами, были проведены так называемые спиты (от английского split — расщеплять, разделять) пяти БПИФов — VTBA, VTBE, VTBH, VTBB, VTBU.
По коэффициенту 10 к 1 были разделены четыре бумаги:
Одна бумага раздроблена по коэффициенту 40 к 1 — «ВТБ — Корпоративные российские еврооблигации смарт бета» (VTBU, ISIN RU000A101368).
Теперь все пять стоят в диапазоне 80-120 рублей.
Всего у ВТБ, напомним, сейчас девять БПИФов. Два из оставшихся четырех — VTBM и VTBG — стоят в районе 1 рубля. При этом первый примерно год назад дробился с коэффициентом 1 к 1000. Другие два — VTBY и VTBX — стоят сейчас 100-140 рублей.
Ничего страшного произойти не должно. Но внимательность — важнейшее качество инвестора и нужно оставаться бдительными.
Дробление не сказалось на текущих котировках. Хотя некоторые пользователи жаловались на приложения своих брокеров, которые показывали им падение цены по инструменту в 10 или 40 раз! Но вроде все крупные игроки быстро пофиксили эту проблему.
Сплит никак не изменит историческую доходность (хотя жалобы были и на некорректные графики на ряде сервисов) и ошибку слежения за бенчмарком. По идее на управление активами фондов тоже не должен сказаться.
Среди плюсов можно назвать повышение доступности инструментов, особенно для розничных инвесторов с небольшим капиталом. Стало проще управлять долями фондов в портфеле, докупать или продавать можно точнее к целевому значению. Должна вырасти ликвидность бумаги, на продажу могут выставляться более мелкие лоты.
Долгосрочных минусов нет, однако надо обратить внимание на следующие моменты. Если у вашего брокера есть минимальная комиссия за операцию, то при небольших сделках вы можете в нее не уложиться и таким образом переплатить за бумагу.
Некоторые брокеры могут по ошибке обнулить срок владения бумагами и при продаже не зачитать льготу на долгосрочное владение бумагами (ЛДВ). Вот тут, например, есть разъяснения от биржи.
Лишение вас льгот из-за сплита будет явным нарушением. Может возникнуть на первых порах из-за технической неготовности, проконтролировать расчеты брокера в будущем не помешает.
Инвесторам в фонды (БПИФ и ETF) на Мосбирже. Сплит
Инвесторы в фонды, упомянутые в заголовке знают про ЛДВ, поэтому зачастую собираются держать такие фонды минимум 3 года (не буду сейчас про ИИС Б и среднесрочных).
Так вот, фонды периодически любят подкидывать нам гемор в виде сплитов. За последний месяц Finex разродился аж четырьмя (FXDE, FXUS, FXRB, FXRL). До этого было немало сплитов БПИФов от ВТБ/Сбера. Для тех, кто ведет свой собственный учет примерно понятно, что каждый сплит требует некого вмешательства в этот учет, это бесит, но самое главное — налоги.
Финекс нам неоднократно рассказывал про то, что дробление согласно закону не ведет к потере трехлетней льготы, однако проблема в том, что применяют эту льготу брокеры. Железобетонно четкой позиции Налоговый Кодекс сформулировать не позволяет, и трактуют они кто в лес, кто по дрова.
Ответ депозитария Сбера на письмо Финексу
Ответ Открытия частному клиенту (я не знаю, почему из письма ФНС они сделали именно такой вывод)
Дробление/сплит акций, не дает возможности сохранить клиенту 3х-летнюю льготу.
Ст.219.1 НК РФ не содержит оговорки про данное корп. событие.
Вопрос: Об определении срока нахождения акций в собственности налогоплательщика в случае их консолидации или дробления в целях получения инвестиционного вычета по НДФЛ при их реализации (погашении).
Ответ: МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
**
ПИСЬМО
от 5 августа 2021 г. N 03-04-06/63067
Департамент налоговой политики рассмотрел письмо АО от 02.04.2021 о предоставлении инвестиционного налогового вычета по налогу на доходы физических лиц и в соответствии со статьей 34.2 Налогового кодекса Российской Федерации (далее — Кодекс) разъясняет следующее.
На основании подпункта 1 пункта 1 статьи 219.1 Кодекса при определении размера налоговой базы в соответствии с пунктом 2.3 статьи 210 со статьями 214.1 и 214.9 Кодекса налогоплательщик имеет право на получение инвестиционного налогового вычета в размере положительного финансового результата, полученного налогоплательщиком в налоговом периоде от реализации (погашения) ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг, указанных в подпунктах 1 и 2 пункта 3 статьи 214.1 Кодекса и находившихся в собственности налогоплательщика более трех лет.
В подпункте 3 пункта 2 статьи 219.1 Кодекса указано, что срок нахождения ценной бумаги в собственности налогоплательщика исчисляется исходя из метода реализации (погашения) ценных бумаг, приобретенных первыми по времени (ФИФО). При этом:
срок нахождения ценных бумаг в собственности налогоплательщика включает в себя срок, в течение которого ценные бумаги выбыли из собственности налогоплательщика по договору займа ценными бумагами с брокером и (или) по договору репо;
к реализации (погашению) ценных бумаг не относятся операции обмена инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, осуществляемые в соответствии с Федеральным законом от 29 ноября 2001 года N 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах». Сроком нахождения инвестиционных паев в собственности налогоплательщика в этом случае признается срок, исчисляемый с даты приобретения инвестиционных паев до даты погашения инвестиционных паев, полученных в результате такого обмена (обменов).
Таким образом, в статье 219.1 Кодекса не предусмотрено особенностей определения срока нахождения акций, в том числе иностранных организаций, в собственности налогоплательщика в случае их консолидации или дробления. Соответственно, срок нахождения акций в собственности налогоплательщика определяется в общеустановленном порядке с момента их приобретения.
Настоящее письмо Департамента не содержит правовых норм, не конкретизирует нормативные предписания и не является нормативным правовым актом. Письменные разъяснения Минфина России по вопросам применения законодательства Российской Федерации о налогах и сборах имеют информационно-разъяснительный характер и не препятствуют налогоплательщикам, налоговым агентам и налоговым органам руководствоваться нормами законодательства Российской Федерации о налогах и сборах в понимании, отличающемся от трактовки, изложенной в настоящем письме.
Заместитель директора Департамента
В.В.САШИЧЕВ
Я не знаю, как донести до брокеров, что фраза
Таким образом, в статье 219.1 Кодекса не предусмотрено особенностей определения срока нахождения акций, в том числе иностранных организаций, в собственности налогоплательщика в случае их консолидации или дробления. Соответственно, срок нахождения акций в собственности налогоплательщика определяется в общеустановленном порядке с момента их приобретения.
означает, что срок нахождения бумаг в собственности не изменяется от сплита. Но у меня большие вопросы к их компетенции.
У меня один крик души. Уважаемые УК, прекратите это делать! Не провоцируйте убогих на то, чтобы содрать с нас налоги! Не доставляйте нам других неудобств ради того, чтобы Вася из Гадюкино мог купить акции США за 60 рублей! Подумайте о своих давних клиентах!
Сплит акций: что это и зачем его делают
Дробление акций или сплит – это процесс увеличения их количества при сохранении общей неизменной стоимости. Представим, что инвестор владеет одной акцией стоимостью 100 долларов. Компания принимает решение произвести сплит в соотношении 2:1. Это значит, что у инвестора теперь будет не одна, а две акции по 50 долларов каждая.
Что же тогда поменялось? А поменялась то, что акции по пониженной стоимости стали более доступны для других инвесторов. Говоря в рыночной терминологии, ожидается рост их ликвидности. Компания может произвольно выбирать коэффициент дробления акций – 2:1, 5:1, 50:1 и так далее. Впрочем, очень низкие цены от центов до нескольких долларов за акцию свойственны мелким компаниям (так называемые penny stocks) и слишком мелко дробить свои ценные бумаги лидеры рынка вряд ли станут.
Поэтому если какая-то историческая цена акции кажется вам неоправданно высокой по сравнению с нынешней — не спешите считать, что компанию постиг глубокий кризис. Возможно, она просто провела дробление и вы видите актуальную цену без учета того, какой эта цена была раньше.
Примеры дробления акций
Для начала нужно оговориться, что есть некоторые компании, которые принципиально против уменьшения стоимости своих ценных бумаг посредством сплита. Так, самой дорогой акцией в мире является пай хедж-фонда Баффета «Berkshire Hathaway» с тикером BRK.A, который сейчас стоит около 330 тысяч долларов за штуку. Уоррен Баффет специально не использует сплит, чтобы избежать влияния спекулянтов на рыночную цену своего фонда. Его идея была в том, что такие акции будут покупать лишь серьезные финансовые институты с долгосрочными целями.
Однако впоследствии Уоррен все же выпустил гораздо более дешевые неголосующие акции типа В по актуальной цене лишь около 220 долларов за штуку. К сплиту акций это отношения не имеет, оба типа имеют параллельное хождение. И кстати, их котировки при наложении практически совпадают, так что опасения Баффета были напрасными.
Apple
Одним из наиболее ярких примеров сплита можно считать компанию Apple, поскольку та в разные годы производила несколько дроблений акций.
Последний сплит в 2014 году сопровождался самым заметным уменьшением цены в 7 раз: до сплита акции стоили 645$, а после снизились в 7 раз до 92.1$ за штуку. Акционеры корпорации решили произвести дробление по следующим причинам:
Однако в целом причины для проведения сплита и размер его коэффициента индивидуальны — например, приведенная ниже компания Google также сделала сплит, однако цена ее акции после него оказалась близка к уровню, на котором выполнила 7-краткое дробление Apple.
❗ Проблема сплита связана с отображением котировок: даже дробление 2 к 1 выглядит на графике как резкий обвал, более высокие коэффициенты — и подавно. Это отпугивает многих инвесторов, которым не хватает компетенции разобраться в причинах. Для решения проблемы биржевые специалисты придумали так называемую «адаптированную цену закрытия», которая после сплита автоматически перенастраивает кривую, подключая прошлые котировки. В итоге это дает обычный ровный график без резких обвалов (красная кривая на рисунке выше).
Microsoft
Компания также производила многочисленные дробления своих бурно растущих акций в период с 1987 по 1999 год и всегда в соотношении 2:1. Последнее дробление произошло в начале 2003 года и практически совпало с решением компании начать выплачивать дивиденды — которые ни разу не выплачивались в течение 17 лет, что компания была на рынке.
После сплита число свободно обращающихся бумаг компании составило 10,8 млрд. С конца 2004 года Microsoft регулярно выплачивает дивиденды. Хотя своего пика 1999 года акции повторно достигли лишь в 2016 г., последние годы были отмечены бурным ростом котировок: в 2018 году цена бумаг Microsoft превысила 100$ за штуку.
Дробление акций Google проводилось лишь однажды, в марте 2014 года. Обсуждение сплита длилось 2 года, так как акционеры не могли договориться с основателями Ларри Пейджом и Сергеем Брином насчет управления корпорацией. В итоге контроль Пейджа и Грина сохранился, и было принято решение выпускать только неголосующие акции.
Сплит произвели по коэффициенту 2 к 1, то есть акционеры получили удвоенное число бумаг. Цена при этом снизилась с 1135 до примерно 570 долларов. На адаптированном графике, который показывает большинство сервисов, сплит обычно обозначается буквой «S». Кстати, за 5 лет с момента дробления цена акций Google выросла более, чем вдвое:
Samsung
Корейская компания Самсунг впервые объявила о решении произвести сплит акций в 2017 году, который стал для фирмы одним из лучших в плане доходности: корпорация выручила более 53.7 трлн. вон (5.4$ млрд.). Дробление было решено произвести 4 мая 2018 года по коэффициенту 50:1.
Сбербанк
Среди российских компаний знаковым примером сплита стал Сбербанк. Несомненно, что причиной дробления стала высокая цена акций Сбербанка, которая росла как на дрожжах в 2000-е годы и начала отпугивать инвесторов. Даже президент Сбербанка отмечал, что купить себе акции по 100 тыс. рублей за штуку сможет не каждый россиянин.
В итоге сплит был произведен 20 июля 2007 года с уменьшением цены в 1000 (!) раз: до деления акции Сбербанка стоили 107 тыс. рублей, а после 107 р. за штуку. Однако за впечатляющим взлетом последовал мировой кризис и затем многолетний застой, из которого котировки выбрались только в последние годы.
ETF фонды
Сплит возможен не только у акций, но и у паев фондов — например, биржевых. Паи фондов также называются акциями, хотя по факту состоят из ценных бумаг не одной, а многих компаний. Причем базовым активом могут быть и облигации. Так, в 2017 году компания WisdomTree анонсировала дробление фондов
в соотношении 3:1. А 7 декабря 2018 года деление в пропорции 10:1 совершила российская компания FinEX в отношении фонда FXRU (FinEx Tradable Russian Corporate Bonds). Число паев (акций) увеличилось таким образом в 10 раз при соответствующем уменьшении цены до 730 рублей.
Что такое обратный сплит?
Обратный сплит – это консолидация акций, то есть конвертация двух и более штук в одну. Как и при дроблении акций, капитализация компании при этой операции не меняется, зато увеличивается стоимость ценной бумаги. Понятно: при консолидации двух акций ценой по 10 долларов каждая получится одна стоимостью 20$.
Обратный сплит проводят реже, чем дробление (тоже весьма не частое). В основном обратный сплит используют на бирже «Nasdaq», где при стоимости акции на уровне 1-5$ больше одного месяца Nasdaq может исключить бумагу с биржи. С другой стороны, один этот шаг дает лишь отсрочку, а не решение проблемы — акции в долгосрочной перспективе отражают состояние бизнеса, так что при падении котировок надо искать причины в первую очередь там. Собственно, уже само решение об обратном сплите акций как правило негативно воспринимается рынком и дает толчок к их дальнейшему падению.
Из сказанного выше следует, что примеры обратного сплита касаются в основном мелких и малоизвестных компаний. Но можно отметить недавний пример консолидации биржевого фонда iShares MSCI Singapore ETF, который вырос с 10 до 20 долларов в ноябре 2017 года.
Кроме того, обратные сплиты выполнили несколько маржинальных фондов Direxion, которые ставили на падение рынка с трехкратным плечом: например Direxion Daily Emerging Markets Bear 3X Shares, Direxion Daily Energy Bear 3X Shares и др. На растущем рынке эти фонды сильно потеряли в цене, так что им пришлось делать обратный сплит с коэффициентом от 1:5 до 1:10.
Этапы дробления и консолидации акций
Официальное предложение о дроблении или консолидации ценных бумаг выносится на повестку только советом директоров, если иное не регламентировано в уставе общества.
Сплит акций – что это? Виды сплитов, для чего они проводятся?
Сплит акций (дробление акций) — это снижение компанией стоимости своих акций, путем дробления и увеличения таким образом общего их количества. Процедура сплита создает привлекательность акций в глазах инвесторов. Также дробления важны для трейдеров, по мере приближения к дате сплита акций их рост может ускоряться, что дает дополнительные возможности для заработка. Ниже дается более подробное описание этой процедуры и ее влияние на котировки.
Что такое сплит акций, его типы
Термин произошел от английского split – разделение, раскол, дробление. Есть 2 типа stock split :
Информация о проведенных сплитах может приводиться в разделе « Investor ’ s relations » на сайте эмитента ЦБ. Если ее там нет, то либо сплиты не проводились, либо эти данные доступны на сторонних ресурсах.
Зачем проводятся сплиты акций
Непосредственно за счет дробления инвестор ничего не получает. Просто в его портфеле окажется не 100 акций, а, например, 200 или 300. Но при этом совокупная стоимость этих активов останется прежней.
При forward split стоимость ЦБ всегда корректируется в сторону уменьшения, это делается для сохранения капитализации на прежнем уровне. То, что ценных бумаг стало больше не должно влиять на стоимость компании.
Это примерно то же самое, что разменять купюру достоинством в 5000 рублей на 5 купюр по 1000 рублей. Купюр станет больше, но денег у вас больше не станет. Правда, в случае с ЦБ после сплита акций компании курс может начать резко расти.
Зачем нужны reverse splits
Когда производится обратный сплит акций компании, то происходит их консолидация или укрупнение. Вместо, например, 10 ценных бумаг остается 1, но ее цена возрастает в соответствующее количество раз.
Обратный сплит акций повышает цену бумаг, это делается по нескольким причинам:
Стоимость бумаг корректируется по той же логике, что и в случае с прямыми сплитами. Капитализация должна оставаться неизменной. Это то же самое, что и обменять 5 тысячных купюр на 1 достоинством 5000 – уменьшится только количество банкнот в кошельке, баланс сохранится.
Reverse split нельзя считать негативным фактором для неприбыльных компаний, занимающихся, например, НИОКР. Они могут выполнять обратный сплит просто чтобы удержаться на бирже – это нормальный прием.
Реализация сплита
Это действие относится к « corporate actions », оно не может приниматься кем-то из руководства единолично. В общих чертах процедура выглядит примерно так:
Инвестору не нужно предпринимать вообще никаких действий. Количество ценных бумаг в портфеле корректируется автоматически.
В результате дробления/консолидации могут возникать ситуации, когда держатель бумаг должен получить дробное количество бумаг после сплита. Дробная часть зачисляется на брокерский счет в виде валюты, с точки зрения налогообложения это выглядит как продажа акций.
Любопытно организовано отображение данных по ценам на графике. Если смотреть на график, то независимо от того проводился forward split или reverse split на графике не будет разрывов или резких рывков котировок. График всегда остается плавный.
Эта плавность достигается за счет того, что при дроблении и консолидации просто корректируется ценовая шкала. Происходит пересчет котировок и в итоге график выглядит плавным как будто сплит акций не происходил.
По графику невозможно определить дату дробления/консолидации ценных бумаг. Иногда для удобства такие моменты помечаются буквой « S » под свечами. Но лучше все же отслеживать настолько значимые даты через соответствующий календарь.
Влияние сплитов на стоимость акций в кратко- и долгосрочной перспективе
Влияние сильно зависит от конкретной компании, сектора, в котором она работает, условий, при которых принято решение дробить/консолидировать акции. В BCS проводили неплохое исследование динамики изменения стоимости бумаг до и после сплитов, выявлены следующие зависимости (использовалась выборка из 100 компаний, входящих в состав S & P 500 ):
Статистика неоднозначная. Нельзя утверждать, что forward split гарантированно спровоцирует рост акций компании.
Если вернуться к тому, что значит сплит акций, то это просто изменение количества ценных бумаг. Куда важнее причины, по которым это произошло. Если речь идет о стремительном росте бизнеса, то и котировки будут расти. Если дробление происходит без соответствующего новостного фона, то рынок может его проигнорировать.
Влияние reverse splits на котировки акций
Обратные сплиты не делаются если бизнес развивается, а котировки акций идут вверх. В этом нет смысла так как при консолидации стоимость бумаг увеличивается. Нет смысла на бычьем рынке сокращать количество ценных бумаг и повышать порог входа, снижая ликвидность.
Сам по себе reverse split чаще всего – индикатор плохого состояния компании. Такие бумаги если и стоит включать в портфель, то только после анализа отчетности и основных мультипликаторов.
Где отслеживать информацию по сплитам акций
Консолидация и дробление акций известно заранее, это не становится сюрпризом для инвесторов. Информация по этим событиям доступна в соответствующих календарях – это аналоги обычного экономического календаря, но в них отображаются даты сплитов/консолидаций и используемые пропорции.
Из неплохих календарей выделим:
Подойдет любой календарь из перечисленных выше. Создается ощущение, что сплиты проводятся постоянно, но это не совсем так. В календарях приводятся данные по всем публичным компаниям поэтому показано много событий такого рода. Если работаете с акциями 5-10 крупных компаний, то вряд ли вы будете часто сталкиваться со сплитами.
Заключение
Сплиты и обратные сплиты – диаметрально противоположные действия. Дробление бумаг делается для снижения входного порога, повышения ликвидности, чаще всего это признак того, что дела у бизнеса идут неплохо. Reverse split – прямая противоположность, показывает, что бизнес испытывает серьезные проблемы.
Эти явления можно использовать в анализе рынка, но только как элемент комплексного анализа. Нет гарантий, что после сплита взлетят котировки акции, вероятность этого есть, но она не равна 100%. Поэтому информацию по сплитам стоит включит в свой арсенал, но не используйте этот как единственный инструмент для анализа.
Автор: Вадим Бон
Инвестор, предприниматель, трейдер, автор и создатель финансового блога internetboss.ru