Что такое стейблкоины и зачем их используют при торговле криптовалютой

Стейблкоины: краткое руководство

Несмотря на очевидные преимущества криптовалют, они все еще подвержены высокой волатильности, что сильно затрудняет их использование в качестве средства оплаты или товара. Для решения этой проблемы были созданы так называемые stablecoins, устойчивые к колебаниям курса.

Что такое стейблкоин?

В отличие от обычных криптовалют, стейблкоины обладают очень устойчивым курсом. Впервые идея «стабильной криптовалюты» была озвучена командой проекта Mastercoin в 2012 году. После этого несколько раз делались попытки создать stablecoin на основе евро или юаня. Однако успешно реализовать задумку удалось только три года спустя — именно тогда на рынке появился знаменитый Tether, привязанный к доллару.

Благодаря высокой стабильности, stablecoins могут быть эффективным и удобным средством обмена, а также использоваться для хранения сбережений. Оптимистично настроенные эксперты считают, что они могут стать хорошей альтернативой «фиату» в странах с нестабильной экономикой, а также применяться для выплаты зарплат и пенсий.

Как это работает?

Как правило, стабильность stablecoins достигается при помощи обеспечения. Большинство из них подкрепляются фиатными деньгами, либо различными активами, такими как:

Кроме того, существуют и так называемые «необеспеченные» стейблкоины. При этом отсутствие волатильности достигается благодаря выпуску акций сеньоража — старого приема, который давно применяется государствами для получения прибыли от наращивания денежной массы.

На данный момент на рынке представлены три основных типа стейблкоинов:

Давайте рассмотрим их поподробнее.

1. Fiat-collateralized

Стейблкоины, обеспеченные фиатными деньгами, представляют собой своего рода долговую расписку. В этом случае каждая «монета» будет привязана к единице фиатной валюты (например, доллару США), которая выступает в качестве залога. Залог находится на хранении у третьей стороны — чаще всего это депозитарный банк.

Чтобы получить stablecoins, пользователю нужно внести средства на депозитный счет. Например, чтобы купить 100 USDT(Tether) вам потребуется заплатить 100 долларов. Если же вы захотите вывести «фиат» обратно, то стейблкоины будут ликвидированы, а деньги вернутся вам в соотношении 1:1.

Такая схема имеет несколько выраженных преимуществ:

2. Crypto-collateralized

Идея обеспечивать stablecoins фиатными деньгами и взаимодействовать с традиционными финансовыми институтами понравилась далеко не всем. Так появились стейблкоины, подкрепленные одной или несколькими криптовалютами. Первой монетой, созданной по этой схеме, была BitUSD, которая появилась еще в 2013 году.

Чтобы компенсировать высокую волатильность «криптозалога», эмитент стейблкоина использует переобеспечение, которое позволяет поглощать курсовые колебания и сохранять цену стабильной. Например, чтобы выпустить 100 однодолларовых монет, вам необходимо предоставить им 200 долларов обеспечения в криптовалютном эквиваленте (Bitcoin, Ethereum и т.д.). Это позволит монете стоить 1 доллар даже при довольно серьезных скачках курса.
Crypto-collateralized stablecoins управляются при помощи блокчейна — если цена залоговой криптовалюты снижается до критического минимума, то стейблкоины автоматически ликвидируются.

Данная разновидность стейблкоина имеет свои преимущества, такие как:

3. Non-collateralized

Чтобы избежать недостатков стейблкоинов, подкрепленных фиатом или криптовалютами, некоторые разработчики решили и вовсе обойтись без залога. Стабильность курса необеспеченной монеты достигается за счет сеньоража.

Сеньораж — доход, который образуется за счет эмиссии денег и присваивается эмитентом. Его широко используют государства, получающие прибыль на увеличении денежной массы.

Чтобы сохранять курс стейблкоина на одной отметке, эмитенты контролируют объем его предложения при помощи смарт-контрактов. Держатели монет при этом получают акции на долю в будущем сеньораже. Эта концепция получила название seigniorage shares. Она была придумана Робертом Сэмсом в 2014 и стала основой для таких проектов как Basecoin и Havven.

Необеспеченные стейблкоины предлагают акционерам такие преимущества как:

Какие перспективы у стейблкоинов?

Несмотря на очевидные недостатки и промахи в реализации, многие криптоэнтузиасты уверены, что стейблкоины ждет большое будущее. В частности, некоторые эксперты считают, что они могут стать удобным инструментом для совершения сделок с недвижимостью или ценными бумагами.

Другие же пророчат стейблкоинам роль цифрового воплощения различных традиционных активов, в том числе фиатных денег. Однако, для этого необходимо тесное взаимодействие между традиционными и криптовалютными торговыми площадками.

Источник

Другая криптовалюта. Главные преимущества и недостатки стейблкоинов

Стейблкоин — это цифровой токен, стоимость которого привязана к фиксированной экономической единице. Это может быть, например, евро или доллар. Идея состоит в том, чтобы уменьшить ценовые колебания и создать систему, более удобную для повседневного использования. Для каждой выпущенной единицы стейблкоина эквивалентная единица экономической единицы депонируется в качестве обеспечения.

Виды стейблкоинов

Существуют разные методы поддержания стоимости криптовалюты, и в настоящее время существует три различных типа «стейблкоинов»:

Почему растет популярность стейблкоинов?

Обычные криптовалюты имеют фиксированную или ограниченную эмиссию, в то время как стейбклоины ограничены лишь экономическими ресурсами, к которым они привязаны. Следовательно, они регулируются в зависимости от рыночной ситуации. Более того, отсутствие как таковой волатильности в вопросе ценоформирования позволяет хранить в них своих активы. Можно сказать, что у них есть цельная распределительная архитектура для функционирования криптовалютной экономики и стабилизации рынка.

Преимущества cтейблкоинов

Обеспечение

Стейблкойны обеспечены реальными активами (что применимо к стейблкоинам, основанным на фиатной валюте). Благодаря этому держатели могут использовать криптовалюту, которая подкреплена реальной стоимостью. Это позволяет обменивать эти активы по курсу конвертации без дополнительных издержек.

Стабильность цены

Они предлагают стабильность рыночной стоимости. Цены на стейблкоины не так чувствительны к большим колебаниям цен на криптовалюту.

Недостатки стейблкоинов

Централизованность

Стейблкойны имеют централизованный характер, что противоречит основной природе блокчейна. Первостепенно, это относится к стейблокоинам, которые привязаны к фиатным валютам. Валюты, обеспеченные фиатом, всегда должны работать с централизованной стороной.

Нормативно-правовые акты

Криптовалюты не отслеживаются и не попадают в поле зрения регулирующих органов. Однако, учитывая привязку стейблкоинов к реальным активам, очевидно, можно столкнуться с тем же набором законов, правил и отчетностей, что и в обычном банковском секторе. Это отбивает у многих инвесторов желание покупать стейблкоины.

Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.

Источник

Что такое стейблкоины и зачем их используют при торговле криптовалютой

В мире криптовалют существуют цифровые монеты, стоимость которых привязана к конкретному физическому активу. Первая такая цифровая валюта, USDT от компании Tether, появилась в 2015 году. Она имеет привязку к стоимости американского доллара в соотношении 1:1. С тех пор количество стейблкоинов заметно увеличилось.

Блокчейн и реальный мир

В реальном мире люди используют мерило в виде фиатной валюты, однако блокчейн не понимает, что такое евро или доллар, у него свои метрики — размеры блока, число транзакций, хешрейт, пояснил основатель платформы стабильных криптовалют Stasis Григорий Клумов. По его словам, стейблкоины были созданы, чтобы приблизить блокчейн к миру людей и сделать на его основе актив, который можно воспринимать, как единицу измерения ценности.

Помимо привязки к фиатным валютам стейблкоины могут быть привязаны к драгоценным металлам, природным ресурсам, ценным бумагам, недвижимости и другим физическим активам, отметил руководитель аналитического департамента AMarkets Артем Деев. Благодаря этому, стейблкоины имеют меньшую волатильность.

В чем выгода инвестора

На криптовалютном рынке стейблкоины выполняют функцию буфера, отметил Григорий Клумов. Через них на крипторынок могут заходить владельцы крупного капитала, добавил он. По словам эксперта, это удобно, поскольку можно превратить сразу большое количество денег в деньги внутри блокчейна и торговать на них или инвестировать.

Существует и обратная ситуация, утверждает Григорий Клумов, когда у инвестора много криптовалюты, и он не хочет терять ее характеристик. Тогда, по его словам, он конвертирует криптовалюту в стейблкоины и пережидает волатильность на крипторынке. Еще одно преимущество стейблкоинов заключается в том, что такой вид активов может стать со временем альтернативой привычным фиатным валютам в странах, где нестабилен курс национальной валюты, подчеркивает Артем Деев.

«Эти активы могут стать переходным вариантом для расчетов в нестабильных экономиках, где зачастую обычные фиатные деньги быстро теряют в стоимости», — пояснил аналитик.

По мнению руководителя аналитического департамента AMarkets, в будущем популярность цифровых активов, созданных на основе реальных материальных благ, будет только увеличиваться.

Больше новостей о криптовалютах вы найдете в нашем телеграм-канале РБК-Крипто.

Источник

Как биткоин, только лучше: что такое стейблкоины и почему о них все говорят

Старший редактор RB.RU

Биткоин кажется очень привлекательным, но рискованным активом. Однако существует более безопасная альтернатива — стейблкоин. Он обладает всеми достоинствами криптовалют, при этом его цена стабильна.

Цифровым активом уже заинтересовались участники сферы финансовых услуг: собственную криптовалюту запустил JPMorgan, а проект Libra от Facebook появится на рынке весной 2021 года.

Что такое стейблкоины

В мире существует 180 валют, призн анных ООН. Они используются для покупки товаров и услуг и, несмотря на колебания курса, инфляцию и другие факторы, в целом стабильны. Таким образом, страны могут применять их для расчетов.

Стейблкоины — цифровые деньги, которые имитируют свойства фиатных (традиционных) валют. Как правило, они привязаны к курсу доллара или евро (обычно в соотношении 1:1), золота или других активов, в том числе и криптовалют.

Зачем нужны стейблкоины

Их стоимость не так волатильна, как у других цифровых монет.

Из-за этого некоторые компании не считают криптовалюты надежным платежным средством.

Стейблкоины обладают достоинствами криптовалют (прозрачность, надежность, неизменность, цифровые кошельки, быстрые транзакции, низкие комиссии и приватность), а также стабильны и вызывают доверие, как традиционные валюты (доллар США или евро).

Изначально держатели криптовалют использовали стейблкоины, чтобы сберечь средства в случае обвала рынка. Если биткоины дешевели, их можно было конвертировать буквально за несколько минут и избежать убытков. Без стейблкоинов пришлось бы переводить биткоины в традиционные валюты. Такие операции возможны не на каждой платформе, и за них взимается существенная комиссия.

Кроме этого, стейблкоины полезны в случаях, когда нужно совершать быстрые и безопасные международные платежи: как для трудового мигранта, который переводит деньги семье, так и для крупного бизнеса, которому нужен дешевый и эффективный способ расчета с зарубежными поставщиками.

Децентрализованная, надежная и стабильная система будет иметь множество применений: от трансграничного кредитования до финансового планирования.

Типы стейблкоинов

Такие криптовалюты классифицируются в зависимости от обеспечения.

Привязанные к фиатным валютам

Самый распространенный тип стейблкоинов, ценность которого обеспечена долларом США, евро или фунтом стерлингов. Если кто-то пожелает обналичить стейблкоины, организация, которая ими управляет, возьмет соответствующее количество традиционных денег и перечислит их на его банковский счет. Эквивалентная сумма стейблкоинов будет уничтожена или изъята из обращения.

Самый распространенный стейблкоин этого типа — Tether (USDT). Это третья криптовалюта по рыночной капитализации, объём ежедневных торгов которой выше, чем у любой криптовалюты, даже биткоина. В январе 2021 года на долю этой валюты приходилось около 75% рынка стейблкоинов.

USD Coin (USDC) также привязана к доллару США и постепенно наращивает долю рынка. В январе 2021 года она достигла 15%. В декабре 2020 года ее материнская компания Circle сообщила о партнерском проекте с Visa по выпуску корпоративных кредитных карт на базе USD Coin.

Есть стейблкоины, обеспеченные и другими фиатными валютами: XSGD (сингапурский доллар), EURS (евро) и даже Candy (монгольский тугрик).

Привязанные к товарным рынкам

Ценность этих криптовалют обеспечена взаимозаменяемыми активами, например ценными металлами, чаще всего — золотом, а также нефтью или недвижимостью. Как правило, владельцам таких стейблкоинов принадлежит что-то, что имеет реальную ценность. Потенциально со временем стоимость этих активов может даже вырасти.

Стейблкоины такого типа позволяют тайно инвестировать в активы, которые раньше были доступны лишь состоятельным людям.

Digix Gold (DGX) — это токен стандарта ERC-20, который функционирует на базе Ethereum. Он обеспечен золотом: 1 DGX представляет 1 грамм металла. Его золотой резерв хранится в Сингапуре и проходит аудит каждый 3 месяца. Владельцы DGX даже могут обменять валюту на настоящие слитки — для этого нужно лишь приехать в Сингапур.

Tiberius Coin (TCX) привязан не к одному активу, а к комбинации из 7 драгоценных металлов, которые используются при производстве высокотехнологичного оборудования. Предполагается, что по мере распространения солнечных панелей и электрокаров TCX будет расти в цене.

SwissRealCoin (SRC) обеспечен портфелем из недвижимости, расположенной в Швейцарии. Держатели стейблкоина могут выбирать объекты для инвестиций с помощью голосования.

Привязанные к криптовалютам

Такие стейблкоины обеспечены другими цифровыми валютами, что помогает им быть более децентрализованными, потому что все операции происходят через блокчейн.

Операции в таких стейблкоинах более безопасны и прозрачны. Часто они привязаны сразу к нескольким криптовалютам, чтобы распределить риски. При этом эта одна из самых сложных, а значит, наименее популярных групп криптовалют. Наиболее известная из них — Dai, номинальная стоимость которой поддерживается на уровне доллара, но фактически обеспечена Ethereum.

Не привязанные к ценности других активов

Такие стейблкоины ничем не обеспечены. Фактически так же работает и доллар США: несколько десятков лет назад он был привязан к золотому резерву, но стабилен и сейчас, потому что люди верят в его ценность.

Стабильность курса этой криптовалюты обеспечивается за счет сеньоража — дохода, который образуется за счет эмиссии валюты и присваивается эмитентом. Когда спрос растет, выпускаются новые стейблкоины, которые нормализуют цену. Если спрос падает, монеты покупаются, чтобы снизить объем валюты в обращении. Теоретически цена остается стабильной, так ее контролируют рыночные спрос и предложение.

Это наиболее децентрализованная и независимая форма стейблкоинов. Пример такой валюты — Ampleforth (AMPL), который был запущен в конце 2018 года. Его алгоритмы ежедневно контролируют объем монет в соответствии со спросом, чтобы избежать волатильности, свойственной обеспеченным криптовалютам.

Применение в реальном мире

Вот лишь несколько вариантов использования стейблкоинов:

Ограничения

Привязанные к фиатным валютам стейблкоины централизованы, то есть управляются одной организацией. Для поддержания доверия и сохранения репутации требуется регулярно проводить аудиты. Пример — история Tether: по слухам, объем выпуска криптовалюты превысил ее обеспечение реальными активами, и руководство проекта стало фигурантом расследования Департамента юстиции США.

Кроме этого, если стейблкоин обеспечен традиционной валютой, на него распространяются все соответствующие законодательные ограничения. Например, криптовалюта Facebook была привязана к нескольким мировым валютам, что повышало ее привлекательность и применимость. Однако проект вызвал такое недовольство регуляторов, что его руководство отказалось от привязки к нескольким валютам, дистанцировалось от Facebook, а проект был переименован.

Стейблкоины менее ликвидны, чем обычные криптовалюты. Особенно это характерно для монет, привязанных к товарным рынкам. Чтобы получить свой слиток золота, придется совершить путешествие к хранилищу.

Привязанные к фиатным валютам стейблкоины уязвимы перед обвалом курса. Достаточно вспомнить падение стоимости британского фунта в 1992 году или рубля в 1998 году. Если стейблкоин будет обеспечен такой валютой, его курс будет падать вместе с ней.

Даже если монета привязана к криптовалюте, она точно также может обесцениться вместе с курсом базовой валюты. Кроме того, обеспеченные криптовалютой стейблкоины — наиболее сложный, а, значит, рискованный актив.

В конце концов, даже если стейблкоины потенциально могут обезопасить финансовые услуги, их обращение может ограничить локальное законодательство. Например, если в стране высокий риск инфляции, власти могут заблокировать стейблкоины, привязанные к иностранной валюте, чтобы защитить внутреннюю.

Будущее блокчейна кажется неопределенным, но стейблкоины могут способствовать распространению криптовалют. Крупнейшие игроки финансового рынка уже изучают их возможности, а государственные органы формулируют правила обращения цифровых монет. На данный момент трудно прогнозировать успех этих активов, однако их потенциал слишком велик, чтобы его игнорировать.

Источник

Стейблкоины в деталях: Основные схемы, принципы действия и перспективы

Полезная валюта должна выполнять функции платёжного средства, меры стоимости и средства накопления ценности. Криптовалюты преуспели в области платежей и обмена, но как средство накопления ценности или мера стоимости они плохи. Можно ли полагаться на средство накопления, если его цена ежедневно скачет на 20%?

На помощь приходят стейблкоины (стабильные монеты). Они представляют собой криптовалюты с фиксированной ценой, и это означает, что рыночная цена стейблкоина привязана к другому стабильному активу, например к американскому доллару.

Итак, почему мы стремимся к этому? Хасиб Куреши (Haseeb Qureshi) — инженер, предприниматель, криптоэнтузиаст и бывший профессиональный игрок в покер, а ныне преподаватель школы компьютерных наук Брэдфилда в Сан-Франциско — объясняет, чем различаются разные схемы работы стейблкоинов и зачем вообще нужны стабильные криптовалюты. Оригинал его статьи опубликован Hacker Noon.

Святой Грааль криптомира

Биткоин и эфириум — это две доминирующие криптовалюты, однако их цены неустойчивы. Волатильность криптовалют способствует спекулятивным заработкам на биржах, но в долгосрочной перспективе она же препятствует их признанию.

Представители бизнеса и потребители не хотят подвергать себя риску при совершении транзакций в криптовалютах.

Например, вы не можете платить кому-либо зарплату в биткоинах, так как покупательная способность заработной платы в этом случае будет колебаться вместе с курсом биткоина. Волатильность криптовалют также делает невозможными блокчейн-кредитование, деривативы, рынки прогнозов и другие долгосрочные смарт-контракты, которые требуют стабильности цены.

И, конечно же, есть множество пользователей, которые не хотят спекулировать. Они просто хотят хранить свои денежные средства в форме криптовалют, чтобы они не теряли свою ценность и находились в реестре, защищённом от цензуры — избегая навязчивых банковских услуг, контроля со стороны валютных служб или сюрпризов рушащейся экономики. На данный момент биткоин и эфириум не могут этого предложить.

Идея стейблкоинов давно витала в воздухе. Криптовалюты и их признание оказались в трудном положении из-за нестабильности цен. По этой причине создание стейблкоинов долгое время считалось святым Граалем криптовалютных экосистем.

Но как создать стейблкоин? Чтобы ответить на этот вопрос, мы сначала должны понять, что для актива означает стабильность в цене.

Цена стабильности

Разумеется, стоимость актива не зависит от вашего решения присвоить ему определённую цену. Перефразируя высказывание Престона Бирна, можно утверждать следующее: стейблкоин должен быть активом, который оценивает себя сам, а не активом, который оценивается в результате спроса и предложения.

Вообще говоря, это противоречит тому, что мы знаем о рынках.

Тем не менее это не означает, что существование стейблкоинов невозможно. Стейблкоины — это всего лишь привязанные валюты, а они, конечно же, возможны, и существует много поддерживаемых привязанных валют. Однако почти все крупные центральные банки отошли от них. Отчасти это произошло потому, что привязанные валюты сложны в обслуживании и негибки по своей природе. История снова и снова учит нас: так же, как это было с кризисом мексиканского песо в 1994 году, рублёвым кризисом в 1998 году или с печально известной «черной средой», когда Джордж Сорос «сломал банк Англии», — при достаточно неблагоприятных условиях невозможно поддерживать никакие привязанные валюты.

Хотя это неполная картина.

Реальность такова, что поддерживать можно любую привязанную валюту, но только в определённом диапазоне динамики рынка. Для одних привязанных валют такой диапазон рыночной динамики может быть шире, а для других — уже. Однако несомненно то, что по крайней мере при некоторых рыночных условиях поддерживать привязанную валюту можно. Главный вопрос для каждого механизма привязанной валюты состоит в том, насколько широк диапазон динамики рынка, которую эта привязанная валюта может поддерживать.

Если предположить, что валютные рынки испытывают случайные изменения цен, то это означает, что каждая привязанная валюта в конечном итоге выйдет за пределы своего стабильного диапазона и упадёт в цене. Однако солнце в конце концов тоже должно поглотить солнечную систему! (Да и чёрт с ней.) Мы могли бы назвать привязанную валюту стабильной, если бы она проработала, например, 20 лет. В наши «фиатные» годы это очень неплохо.

Тогда к любой привязанной валюте возникает четыре вопроса:

1. Какую волатильность может выдержать эта привязанная валюта (а именно, какой нисходящий наплыв на продажу она может выдержать)?
2. Насколько затратна поддержка такой привязанной валюты?
3. Насколько поддаётся анализу диапазон рыночного поведения, при котором привязанная валюта может восстановиться?
4. Насколько прозрачны истинные рыночные условия для трейдеров?

Последние два пункта имеют большое значение, поскольку привязанные валюты основаны на теории игры (на точках Шеллинга). Если участникам рынка трудно определить, когда привязанная валюта слабая, то это становится почвой для распространения ложных новостей или для наведения паники на рынке, что может спровоцировать дальнейшую её продажу (по сути, это так называемая «спираль смерти»). Если привязанная валюта прозрачна, то она более устойчива к манипуляциям или колебаниям настроений.

Резюмируя вышесказанное, можно заключить, что идеальный стейблкоин должен выдерживать значительную волатильность рынка, не должен быть чрезвычайно затратным для поддержки, должен легко поддаваться анализу по параметрам стабильности и быть прозрачным для трейдинга и арбитражных сделок. Именно такие функции могут обеспечить максимальную стабильность стейблкоина в реальном мире.

Это те направления, по которым мы будем анализировать различные схемы стейблкоинов.

Итак, как можно создать стейблкоин?

Типы стейблкоинов

В принципе, судя по схемам устройства наиболее стабильных монет, возможных конструкций может быть не так много. Большинство схем представляют собой небольшие вариации друг друга, а на самом деле существует лишь несколько фундаментальных моделей.

Не вдаваясь в подробности, можно отметить, что классификация стейблкоинов включает в себя три семейства монет: монеты, обеспеченные фиатными деньгами; монеты, обеспеченные криптовалютами; монеты, не обеспеченные ничем. Мы проанализируем каждую схему.

Монеты, обеспеченные фиатом

Это простейшая схема стейблкоина. Она требует централизации из-за того, что вы должны доверять хранителю, а этот хранитель должен заслуживать доверия. Вам также потребуется, чтобы аудиторы периодически проверяли этого хранителя, а это может стоить дорого.

Однако такая централизация обеспечивает наилучшее соотношение цены и надёжности. Схема выдерживает любую волатильность криптовалют, поскольку всё залоговое обеспечение удерживается в фиатных резервах и остаётся неизменным в случае краха цифровой монеты. Этого нельзя сказать о других типах стабильных монет.

Схема стейблкоина с фиатной поддержкой также подвержена жёсткому регулированию и может находиться только на устаревших финансовых рельсах. Если вы хотите избавиться от стейблкоинов и получить фиатные деньги вместо них (ликвидировать стейблкоины), то вам нужно ждать перевода денег или отправки чеков через почту, а это медленные и дорогие процессы.

Плюсы стейблкоинов, обеспеченных фиатом:

• 100% стабильная цена;
• простота (большой плюс!);
• меньшая уязвимость для взлома, так как залоговые средства для обеспечения стейблкоина не хранятся в блокчейне.

Минусы стейблкоинов, обеспеченных фиатом:

• централизация, при которой нужен надёжный хранитель фиатных средств (иначе монета уязвима для физической кражи);
• дорогой и медленный процесс ликвидации стейблкоинов при их обмене на фиат;
• жёсткое регулирование;
• необходимость регулярных аудитов для обеспечения прозрачности.

По сути, это ситуация, в которой находится компания Tether. Она до сих пор не представила результатов независимого аудита, и теперь многие подозревают, что Tether на самом деле придерживается схемы с частичными резервами и не обеспечивает полностью свой одноимённый стейблкоин фиатными деньгами. Другие стейблкоины, такие как TrueUSD, пытаются работать по этой же схеме, но их деятельность более прозрачна. Digix Gold представляет собой похожую схему, за исключением того, что залоговым обеспечением вместо фиатных денег выступает золото. Тем не менее у монеты те же фундаментальные основы.

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютами

Допустим, мы не хотим интегрироваться с традиционными финансовыми рельсами. В конце концов, это криптопространство! Мы просто заново изобрели деньги и не хотим возвращаться в централизованные банки и к фиатным валютам, поддерживаемым государством.

Если мы откажемся от фиатных денег, то тем самым защитим стейблкоины от централизации. Идея довольно естественная: давайте сделаем то же самое, но вместо доллара обеспечим монету резервами другой криптовалюты. Всё может работать на блокчейне, и не будет необходимости в фиатных деньгах.

Стоп! Ведь криптовалюты нестабильны, и это означает, что ваше залоговое обеспечение будет колебаться. Но стабильная монета, как вы знаете, не должна быть подвержена колебаниям цены. Есть только один способ разрешить этот замкнутый круг: дать стейблкоину излишнее обеспечение, чтобы он мог поглощать колебания цен поддерживающей монеты.

По сути, все стейблкоины с криптовалютной поддержкой используют варианты этой схемы. Вы обеспечиваете излишнюю поддержку монеты, используя другую криптовалюту, и если цена поддерживающей криптовалюты снизится до определённого уровня, то стабильные монеты будут ликвидированы. Всем этим децентрализованно может управлять блокчейн.

Однако мы пренебрегли одной важной деталью: стабильная монета должна «знать» текущую цену USD/ETH. Но блокчейны не могут получить доступ к каким-либо данным внешнего мира. Итак, как узнать текущую цену?

Первый способ — это просто заставить кого-то постоянно публиковать ценовой фид в блокчейне. Очевидно, что такой подход уязвим в смысле манипуляций. Но он неплох, если источник данных заслуживает доверия. Второй способ состоит в использовании оракула Schelling Coin вместе с рынком прогнозов TruthCoin. Этот способ намного сложнее для координации, но в конечном счёте менее централизован и меньше подвержен манипуляциям.

Стейблкоины с криптовалютной поддержкой — это классная идея, но у них есть несколько серьёзных недостатков. Они более уязвимы из-за нестабильности цен, чем монеты, обеспеченные фиатными средствами. У них также есть довольно неочевидное свойство, состоящее в том, что они могут быть спонтанно уничтожены.

Если вы обеспечите защиту вашей монеты при помощи эфира, то при крахе эфира ваши стейблкоины будут автоматически поглощены. В этот момент вы столкнётесь с нормальным валютным риском, а эфир может продолжить своё падение. Для бирж это может оказаться камнем преткновения: в случае краха рынка им придётся иметь дело с балансами стейблкоинов и с торговыми парами, внезапно трансформирующимися в основные криптовалютные активы.

Плюсы стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой:

• они более децентрализованы;
• есть возможность быстрого и недорогого обмена на базовую (поддерживающую) криптовалюту по блокчейну (ликвидация);
• высокая прозрачность, позволяющая легко проверить степень обеспеченности стейблкоина;
• могут использоваться для создания финансовых рычагов.

Минусы стейблкоинов, обеспеченных криптовалютой:

• могут быть ликвидированы автоматически во время ценового краха поддерживающей криптовалюты;
• менее стабильная цена, чем в случае поддержки стейблкоина при помощи фиатных средств;
• привязанность стейблкоина к «здоровью» базовой криптовалюты (или корзины криптовалют);
• неэффективное использование капитала для поддержки стейблкоина;
• большая сложность реализации таких стейблкоинов.

Первым стейблкоином, использующим эту схему, была BitUSD, поддерживаемая BitShares и созданная Дэном Ларимером ещё в 2013 году. Другим многообещающим стейблкоином стала Dai, обеспеченная эфиром. Интересная схема, предложенная Виталиком Бутериным, использует облигации CDO для выпуска стейблкоинов против кредитов с траншами различного размера (наибольшие транши могут выступать в качестве стейблкоинов).

Необеспеченные стейблкоины

Идея не совсем новая: её корни можно проследить в трудах австрийского экономиста и философа Фридриха фон Хайека, написанных в 70-е. По его мнению, частная и не обеспеченная гарантиями стабильная валюта может стать радикальным вызовом доминированию фиатных валют. Но как обеспечить её стабильность?

И как же определить курс такой валюты? Очень просто: вы выпускаете валюту так, чтобы одновременно контролировать её запасы.

Концепция Seignorage Shares предлагает: вместо раздачи сеньоража можно выпустить акции, которые дают право на долю в будущем сеньораже. При следующем выпуске новых монет эмитент получит сеньораж, а акционеры будут иметь право на получение доли от этой будущей прибыли.

В этом состоит основная идея концепция Seignorage Shares, и некоторые её версии поддерживаются необеспеченными стейблкоинами.

Если вы считаете, что Seignorage Shares — это слишком сумасшедшая идея для реального воплощения, то вы не одиноки. Многие критикуют эту систему по очевидной причине: уж слишком она напоминает схему пирамиды, потому что низкие цены на монету здесь подкреплены обещаниями её будущего роста, а этот рост должен субсидироваться новыми покупателями, которые вступают в схему.

По сути, можно утверждать, что схема Seignorage Shares с «поддерживающими» акциями — это схема со вкладом в будущий рост системы.

Несомненно и то, что, если система прекратит рост, она не сможет поддерживать свою привязанную валюту.

И всё же за последние десятилетия денежные системы большинства мировых валют пережили стабильный рост. Возможно, криптовалютный стейблкоин также сможет пройти аналогичный путь.

Однако на бесплатный сыр рассчитывать не стоит. Схема Seignorage Shares в течение некоторого времени может поглощать тенденцию к снижению. И если избыточные предложения на продажу поддерживаются длительно, то трейдеры могут потерять уверенность в том, что получат дивиденды по акциям. Это приведёт к дальнейшему снижению цены и «спирали смерти».

Самая большая проблема, связанная с этой системой, состоит в том, что её трудно анализировать. Насколько система способна поглощать тенденцию к снижению? Как долго она может выдерживать такое давление? Станут ли «киты» или инсайдеры поддерживать систему, если она начнёт проскальзывать? В какой момент можно ожидать их вмешательства? Как определить точку невозврата при крушении системы? Это трудно понять, и вряд ли участники рынка могут сойтись во мнениях. Разумеется, всё это прекрасно способствует панике на рынке и колебаниям цен из-за настроений.

Также в целом необеспеченные стейблкоины подвержены постоянному снижению спроса на криптовалюты, и это неизбежно будет препятствовать их росту. А в случае краха криптовалют трейдеры склонны переходить на фиатные валюты, а не на стейблкоины.

На ранней стадии подобные системы также требуют значительного начального раскручивания ликвидности — до тех пор, пока сами не достигнут здорового равновесия. В конечном итоге они основываются на ключевом понимании: стабильная монета — это то, что основано на теории игр. Если достаточное количество людей верит в то, что система выживет, то такая вера может привести к добродетельному циклу, благодаря которому система будет жить.

Следует отметить, что структура необеспеченных стейблкоинов — самая амбициозная среди всех. Как вы заметили, такая монета абсолютно не зависит от других валют. Даже если произойдёт крах доллара США или эфира, необеспеченная монета может пережить их как стабильное средство сохранения стоимости. В отличие от центральных банков, у необеспеченных залогом стейблкоинов нет порочных стимулов для инфляции (раздувания) или дефляции (сдувания) валют. И их алгоритм мог бы придерживаться единственного мандата — стабильности.

Необеспеченные стейблкоины обещают нам захватывающие возможности, и их реализация способна радикально изменить мир. Но и провал станет катастрофическим, поскольку нет никакого залогового обеспечения (чтобы обменять монету на другую — ликвидировать).

Плюсы необеспеченных стейблкоинов:

• не требуется залогового обеспечения;
• монеты полностью децентрализованы и независимы от других криптовалют или фиатных денег.

Минусы необеспеченных стейблкоинов:

• им требуется постоянный рост;
• в целом они подвержены постоянному снижению спроса на криптовалюты и не могут быть обменяны (ликвидированы) в случае краха;
• с трудом поддаются анализу с целью определения их безопасности или благополучия;
• сложность реализации схемы.

Самый многообещающий проект в этой категории — Basecoin, основанный на схеме Seignorage Shares и дополненный принципом очерёдности «первый на входе — первый на выходе». Создатели Basecoin утверждают, что такое дополнение улучшает стабильность протокола и что они уже провели несколько успешных экспериментов по моделированию результатов.

Идеальный стейблкоин

Стейблкоины имеют решающее значение для будущего криптопространства. Различия между проектами этой группы трудноуловимы, однако крайне важны.

Изучив их, можно сделать вывод о том, что идеального стейблкоина не существует. Как часто бывает с технологиями, самое лучшее, что мы можем сделать, — это пойти на ряд компромиссов, которые мы готовы принять для конкретного приложения / профиля риска.

Для лучшего результата не надо спешить при выборе «победителя». Скорее всего, следует поощрять будущие эксперименты со стейблкоинами с тем, чтобы успешно внедрить их на рынке.

Криптомир уже научил нас, что трудно предсказывать будущее. Однако, видимо, ещё должны появиться новые вариации стейблкоинов, которые будут опираться на вышеописанные фундаментальные схемы.

Источник