Что такое структурные облигации

Структурные облигации и облигации со структурным доходом: в чем разница?

Что такое структурные облигации?

Структурные облигации — это облигации, выплаты по которым (доход, выплаты при погашении, а также рыночная цена) зависят от того, наступило или не наступило одно либо сразу несколько событий. При этом размер выплат при погашении такой облигации может быть меньше номинальной стоимости, как и цена на вторичном рынке.

изменение процентных ставок и уровня инфляции;

исполнение или, наоборот, ненадлежащее исполнение государствами, муниципальными образованиями или компаниями своих обязанностей. В последнем случае облигации служат страховкой;

другие обстоятельства, которые определяются законом и Банком России.

По структурным облигациям могут выплачивать базовый купонный доход, который обычно составляет 0,01%, но его могут и не платить. Основной доход по таким бумагам — дополнительный, который как раз и зависит от динамики базового актива и определенного события. Кроме того, на него влияет коэффициент участия, который показывает, какой процент от роста базового актива получит инвестор. Он устанавливается в день размещения облигаций на бирже.

Риски структурных облигаций

Структурные облигации могут частично защищать капитал инвестора либо вообще его не защищать. В первом случае эмитент может зафиксировать, какую сумму вам вернут, если все пойдет не по плану. Это определяется в процентах. Например, вам могут вернуть 90% вложенного капитала или 80%.

Сумма погашения такой облигации и дополнительный доход по ней заранее неизвестны. То есть вы не сможете точно рассчитать размер дохода по этой бумаге и рискуете потерять вложенные деньги, так как в срок погашения облигации вам могут вернуть не номинальную стоимость бумаги, а меньшую сумму или вообще ничего не вернуть. Либо вы можете не получить доход, на который рассчитывали. Чем больше возможная доходность, тем выше риск.

Трейдер Иннокентий купил 20 структурных бескупонных облигаций за ₽19 тыс., номинал которых составляет ₽1 тыс., а дисконт — 5%. Выплата их номинальной стоимости зависит от акций Apple. Защита капитала составляет 80%, если акции упадут в цене более чем на 10% от первоначальной цены к сроку погашения облигаций. Это значит, что Иннокентий получит 80% номинальной стоимости, если бумаги Apple упадут на 10% и более. Таким образом, ему выплатят ₽16 тыс. и он потеряет ₽3 тыс. вложенных денег.

Однако риском по структурным облигациям не является риск изменения рыночной капитализации эмитента при выпуске бумаг.

Облигации со структурным доходом — в чем отличие от структурных?

Согласно закону, если от наступления или ненаступления определенного события зависит только размер дохода по бумаге (цена размещения и размер процента), то такие облигации не являются структурными. То есть от события зависят купонный доход, а также рыночная цена бумаг, но не их номинальная стоимость. Они называются облигациями со структурным доходом.

Такие бумаги полностью защищают первоначальный капитал инвестора. Таким образом, вы не рискуете потерять вложенные деньги — при погашении вам вернут номинальную стоимость бумаг. Однако вы можете не получить доход, так как его никто не гарантирует. Если событие, от которого зависят выплаты, не произойдет так, как нужно, то вы останетесь без прибыли.

Купонный доход по такой бумаге варьируется в определенных пределах, и заранее точно определить, сколько вы можете заработать, не получится. Когда вы покупаете подобную облигацию, вам известен только порядок расчета, но не стоимость активов или значение финансовых показателей, от которых зависит размер купонного дохода.

От чего зависит рыночная цена облигаций со структурным доходом

Цена облигаций на вторичном рынке может как расти, так и падать, поэтому есть риск продать бумаги в убыток. На их стоимость влияет множество факторов:

изменение цены базового актива или финансового показателя;

действия эмитента, выпустившего облигации;

ситуация на рынке, в экономике;

падение спроса со стороны инвесторов;

другие обстоятельства, которые могут быть непредсказуемыми. Как, например, случилось с пандемией.

Поэтому точно определить, как изменение цены актива повлияет на рыночную стоимость облигации, невозможно, так как помимо него есть множество других факторов и обстоятельств.

Источник

Структурные облигации: обзор финансового инструмента

Сложность инструмента – повод его тщательно изучить. ЦИФРА рассказывает о плюсах и минусах структурных облигаций и что стоит ждать инвесторам, купившим этот вид ценных бумаг.

Что такое структурные облигации

Структурные облигации — вид ценных бумаг, доходность которых зависит от наступления и ненаступления одного или целого ряда событий. Как правило, в основе этих событий лежит поведение рыночных активов или финансовых показателей, например, акций или фондовых индексов. Приобретать инструмент могут только квалифицированные инвесторы.

Характерная черта структурной облигации — высокий уровень неопределенности для инвесторов. Участникам рынка неизвестно, наступит ли кредитное событие или нет. В то же время у инвесторов есть возможность получить по ним повышенный доход в случае, если цена базовых активов склоняется на верную сторону.

Базовым активом структурной облигации могут выступать следующие показатели:

Структурные облигации делятся на два типа:

Несмотря на сложность самого продукта, он дарит игрокам рынка массу преимуществ: возможность получить уникальное сочетания риска и доходности, подобрать структуру для любого риск-профиля, выбирать среди разнообразия базовых активов, потенциально увеличить ожидаемую доходность портфеля за счет альтернативных инвестиций и получить доход даже при отрицательной динамике активов.

Законодательство о структурных облигациях

В октябре 2018 года вступил в силу Федеральный закон № 75-ФЗ 18 апреля 2018 года № 75-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» в части регулирования структурных облигаций», благодаря которому стал возможен выпуск структурных облигаций на российском финансовом рынке. С его принятием такой вид ценных бумаг официально появился в российском правовом поле как отдельный вид облигаций.

Согласно тексту документа, ключевое отличие структурных облигаций — отсутствие гарантии получения номинальной стоимости. В том случае, если облигация не гарантирует только доходность, ее нельзя назвать структурной.

Закон говорит, что эмитентом структурных облигаций могут выступать: кредитная организация, брокер, дилер или специализированное финансовое общество. Для организации выпуска этого вида ценных бумаг эмитент (кроме кредитных организаций) должен иметь залоговое обеспечение.

В этом году российское законодательство сделало серьезный шаг, приближающий возможность покупки структурных облигаций неквалифицированными инвесторами. 19 мая 2021 год Госдума РФ приняла в окончательном чтении закон, запрещающий банкам и брокерам предлагать своим клиентам — неквалифицированным инвесторам — сложные финансовые продукты до начала обязательного тестирования. Таким образом, старт тестирования непрофессиональных участников фондового рынка для покупки инструментов, являющихся на порядок более сложными, чем акции, облигации, ОФЗ и т.д., перенесен с 1 апреля 2022 года на 1 октября 2021 года.

Несмотря на то, что такие сложные структурные продукты, как облигации иностранных эмитентов с неопределенным сроком погашения и субординированные облигации иностранных эмитентов, неквалы не смогут купить вплоть до 1 апреля 2022 года, есть серьезные исключения. Так, с октября 2021 года, после успешного тестирования, они смогут приобретать структурные облигации, выплата дохода по которым зависит от одного из показателей: уровень инфляции; цена фьючерса на драгметаллы или нефть; цена на акции или облигации, торгуемые на российской бирже и предназначенные для неквалифицированных инвесторов; курс валюты, установленный Банком России; биржевые индексы. После экзамена неквалам будет открыта маржинальная торговля и неспонсируемые иностранные ETF.

Сравнение структурных облигаций и классических

Как уже сказано выше, структурная облигация — инструмент специфический, который содержит в себе как элементы долговых инструментов — облигаций, так и элементы производных финансовых инструментов.

Классическая же облигация — долговой инструмент, обязывавший инвесторов передать заёмщику полный объем денежных средств при покупке инструмента, а заёмщиков возвращать полученные денежные средства инвесторам. Ей свойственно отсутствие ограничений на обращение ценной бумаги, удостоверяющей обязательство, на вторичном рынке и срочность обязательства, установленная путём указания даты погашения (прекращения обязательства). Имеет эмиссионную документацию с описанием права владельца обязательства и эмитента обязательства.

Риски структурных облигаций

Ограниченная доходность. Инвестор получает не весь доход, а только ту часть, что предусмотрена условиями продукта.

Возможные убытки. Инвестор не получает гарантий относительно дохода, страховки Агентства по страхованию вкладов (АСВ) не предусмотрено. Также есть возможность не возвратить вложения в бумагу, т.е. риск потери капитала целиком или частично.

Инфляционный риск. Даже если используется полная защита капитала и она сработала, инвестор получит лишь номинальную сумму первоначального вложения. Однако если в течение жизни структурного продукта цены выросли — покупательная способность этой суммы снизилась.

Риски продавца. Существует кредитный риск эмитента. Если он прекращает свое существование, можно потерять свои вложения. Если эмитент — иностранная компания, то при необходимости подачи иска судиться предстоит за рубежом. Это повлечет за собой лишние расходы.

Высокий порог входа. Начинается от 200 тысяч рублей или нескольких тысяч долларов.

Краткосрочность. Срок жизни структурного продукта — от нескольких месяцев до 3 лет. Структурные продукты не для долгосрочных вложений. Еще нужно учитывать, что бумага может быть погашена раньше времени. Это повлечет за собой необходимость вкладывать освободившиеся средства.

Низкая ликвидность. Торгующийся на бирже инструмент может быть сложно купить или продать. Торгуются они не очень активно.

Структурные продукты, как и любые финансовые инструменты, несут для инвестора различные виды рисков, начиная от кредитного (неисполнение своих обязательств эмитентом продукта) и заканчивая рыночным риском неблагоприятного движения базового актива. Основное различие между классами структурных продуктов как раз и строится на уровне ограничения рисков инвесторов. Продажа брокером по поручению инвестора опциона без покрытия несет для последнего значительный уровень риска. Приобретение инвестором самостоятельно или через брокера облигации со структурным доходом и с защитой вложенного капитала на уровне 100% несет не очень большой уровень риска.

Именно этот критерий и учитывал регулятор, вводя ограничение на приобретение сложных финансовых продуктов физическими лицами — неквалифицированными инвесторами. Согласно принятому в июне федеральному закону № 192-ФЗ, до 1 апреля 2022 года не допускается продажа таким инвесторам внебиржевых производных финансовых инструментов, а также ценных бумаг, размер дохода по которым зависит от изменения цен других финансовых инструментов и показателей.

Также в число исключений попали государственные облигации, размер дохода по которым зависит от наступления определенных обстоятельств, например, от уровня инфляции.

Процедура эмиссии структурных облигаций

Эмиссия структурных облигаций подлежит обязательной регистрации в Банке России. Эмитент должен до начала размещения таких инструментов предоставить в Банк России уведомление о содержании решения о выпуске структурных облигаций уполномоченного органа эмитента. Порядок представления указанного уведомления и требования к его форме определяются нормативными актами Банка России.

Решение об эмиссии должно содержать такого рода информацию:

Для структурных облигаций указывается право владельцев на получение выплат по ним в зависимости от наступления или ненаступления одного или нескольких обстоятельств, предусмотренных решением о выпуске структурных облигаций.

Структурная облигация не может предусматривать право на ее досрочное погашение по усмотрению ее эмитента, за исключением не зависящих от воли эмитента случаев, предусмотренных решением о выпуске структурных облигаций.

Эмитенты структурных облигаций

Эмитентами структурных облигаций могут быть только банки, дилеры, брокеры и специализированные финансовые компании. Это одно из главных отличий структурных облигаций от классических, эмиссия которых может осуществляться любым юридическим лицом-резидентом РФ. Компаний-эмитентов, выпускающих бумаги этого типа, пока что немного.

Структурные облигации с частичной защитой капитала по российскому праву появились 14 ноября 2019 года. ООО «СФО БКС структурные ноты» (дочерняя компания БКС) начало размещение 3-летнего выпуска структурных облигаций с залоговым обеспечением 3-й серии объемом 600 млн рублей.

Как и где купить структурные облигации

Смягчение регулятивных ограничений и легализация неквалифицированных инвесторов позволит расширить круг потенциальных покупателей структурных бондов.

Эмитент несет обязанность письменно предупредить неквалифицированного инвестора о потенциальных рисках. С целью снижения возможных убытков предусмотрен максимальный уровень потерь — от 15 до 30% номинала. Конкретная цифра определяется сроком обращения облигаций. Еще одна мера призвана защитить неквалифицированных инвесторов — «период охлаждения». Это позволяет инвестору в десятидневный срок самостоятельно прекратить действие договора и потребовать возврата денег.

Источник

Как работают структурные продукты и стоит ли в них инвестировать

К сожалению, идеальных инвестиционных инструментов не существует.

Если вы хотите высокую доходность, придется идти на высокий риск — например покупать акции. Высокая доходность при этом не гарантирована. Если не хотите рисковать, придется обойтись небольшой доходностью вкладов и надежных облигаций. Но небольшая доходность — это тоже риск: инфляция обесценивает ваш капитал.

Брокеры, банки и управляющие компании знают, что инвесторы любят доходность и очень не любят терять деньги: потери ощущаются заметно сильнее, чем прибыль того же размера. Поэтому брокеры и другие финансовые организации предлагают инвестировать в структурные продукты.

На структурных продуктах можно заработать больше, чем на вкладах или облигациях, при этом риск меньше, чем если инвестировать в акции. Но это не значит, что структурные продукты точно принесут вам доход или что они абсолютно безопасны.

Расскажу, как устроены структурные продукты и какие у них плюсы, минусы и риски.

Дисклеймер: названные в тексте структурные продукты и компании упомянуты для примера. Это не инвестиционная рекомендация.

Что такое структурные продукты

Структурный, или структурированный, продукт — это комбинация финансовых инструментов, свойства которой сильно отличаются от свойств отдельных составляющих. Зачастую структурный продукт состоит из двух частей: рискованной и защитной.

Рискованная часть — это возможность заработать. Например, у аналитиков управляющей компании появилась инвестидея, что золото в ближайшие полгода будет дорожать. Тогда управляющая компания формирует структурный продукт сроком на полгода, в рискованной части которого будут опционы на золото. На рискованную часть выделяют 5—10% структурного продукта.

Защитная часть нужна для подстраховки: если рискованная часть не сработает как надо, доход от защитной компенсирует хотя бы часть убытка или даже позволит немного заработать. Защитную часть обычно размещают на вкладах или в облигациях, это оставшиеся 90—95% структурного продукта.

Если инвестиционная идея из рискованной части продукта сработала, инвестор получит заранее оговоренную часть дохода от нее. Если не сработала, то благодаря защитной части инвестор вернет вложенный капитал — частично или полностью. Возможно, инвестор даже получит небольшой гарантированный доход: это зависит от условий структурного продукта.

Структурный продукт в виде комбинации вкладов или облигаций с опционами — относительно простой вариант. Бывают более сложные продукты, например использующие продажу одних производных инструментов для покупки других. В таких продуктах может вообще не быть защитной части, а значит, возврат вложенной суммы не гарантирован.

Структурные продукты создаются на срок от нескольких месяцев до нескольких лет. В заранее оговоренную дату исполнения продукт прекращает действовать, происходит что-то вроде погашения облигации. Некоторые структурные продукты могут быть погашены досрочно при наступлении каких-то условий, это называется «автоколл».

Структурные продукты дают возможность заработать на росте, падении или колебаниях различных базовых активов: акций, индексов, валют, биржевых товаров. Продукты могут быть и в рублях, и в иностранной валюте.

От чего зависит результат вложений

Например, в структурном продукте на акции «Газпрома» могут быть такие условия:

Обратите внимание: если акции «Газпрома» за год вырастут на 50%, инвестор все равно заработает только 15% годовых. Вырастут на 19% — инвестору достанется всего 5%. Зато, если акции «Газпрома» за год подешевеют, инвестор не потеряет вложенные средства: сработает защитная часть продукта. По сути, инвестор отказывается от части возможной доходности, чтобы взамен получить защиту капитала.

У структурных продуктов бывают и более сложные условия. Например, доходность может зависеть от средней цены базового актива за все время до погашения структурного продукта. Или может требоваться, чтобы в даты наблюдения, например раз в квартал, цена актива была не ниже той, что была в момент выпуска структурного продукта.

В некоторых структурных продуктах инвестор получит заранее известную часть доходности базового актива. Какую именно — определяет коэффициент участия. Коэффициент участия 80% означает, что, например, при росте цены базового актива на 20% инвестор заработает 16%, то есть 80% от 20%. Если бы КУ был 90%, то инвестор в той же ситуации получил бы 18%. Значение КУ прописывается в условиях структурного продукта.

В цену структурного продукта обычно встроена комиссия той компании, что его создала. Комиссия может составлять несколько процентов от вложенной суммы, но она уже учтена в заявленной потенциальной доходности. Еще может быть небольшая комиссия, которую надо заплатить при оформлении договора или при выводе средств.

В описании структурного продукта указывается доходность до удержания НДФЛ. На руки инвестор получит на 13% меньше.

Виды структурных продуктов

Структурных продуктов много, а их условия сильно различаются. Все такие продукты можно поделить на виды по различным критериям.

По присутствию на бирже. Структурные продукты бывают биржевые и внебиржевые. Биржевые торгуются на фондовом рынке как ценные бумаги. Это ноты и структурные (инвестиционные) облигации, которые можно самостоятельно купить через брокерский счет или ИИС.

Внебиржевые продукты нужно покупать напрямую у эмитента — банка, брокера или управляющей компании. Для этого надо обратиться в организацию, выпустившую структурный продукт, и оформить форвардный контракт или договор доверительного управления.

Инвестиционное страхование жизни тоже может считаться внебиржевым структурным продуктом, просто в виде страхового полиса. Бонус такого продукта — социальный налоговый вычет, если договор заключен на 5 лет и более.

По защите капитала. Некоторые структурные продукты дают полную защиту капитала: если инвестиционная идея не сработает, инвестор получит всю вложенную сумму.

У других капитал защищен лишь частично. Если идея не сработала, инвестор получит, например, 95 или 90% от изначально вложенной суммы.

Бывают продукты и без защиты капитала. При прочих равных их потенциальная доходность выше, зато есть риск потерять вложенные деньги или получить вместо них ценные бумаги.

По выплате дохода. Какие-то продукты дают доход, когда заканчивается срок их действия. По другим периодически выплачиваются купоны.

В условиях структурного продукта может быть сказано, что при негативной ситуации, например при падении цены актива ниже какого-то уровня, купон не выплачивается. Как вариант, купон могут отложить и выплатить вместе со следующим, когда ситуация улучшится.

Примеры структурных продуктов

Российскому инвестору доступны сотни структурных продуктов самых разных видов от разных компаний. Разберу условия двух из них.

Инвестиционная облигация на USDRUB. Это структурный продукт с полной защитой капитала и выплатой дохода в конце срока. Базовый актив — курс доллара к рублю.

Возможны два сценария:

«Россия: финансы и ресурсы». Это более сложный структурный продукт: с купонами, условной защитой капитала и автоколлом. Базовый актив — акции сразу четырех российских компаний: «Московской биржи», «Новатэка», «Полюса» и Сбербанка.

Продукт внебиржевой: вложить деньги можно не через биржу, а напрямую через брокера, создавшего его. Срок инвестирования — два года, а доходность может достигать 21% годовых.

Доходность обеспечивается купонами, которые выплачиваются раз в полгода. Будут ли они выплачены и вернется ли вложенная сумма — зависит от цены базовых активов на даты наблюдения. В эти даты цена базовых активов сравнивается с определенными уровнями: барьером отзыва, барьером выплаты купона и барьером поставки, или защиты. Здесь они составляют 100, 85 и 80% начальной цены соответственно.

У продукта такие условия:

На первый взгляд кажется, что несколько акций в составе структурного продукта — это хорошо: диверсификация! Но структурный продукт — это не обычный инвестиционный портфель.

Если цена хотя бы одной (!) акции из четырех на все даты наблюдения будет ниже определенной величины, инвестор не получит купоны. Если бы продукт отслеживал только одну акцию из этих четырех, вероятность лишиться купонов была бы меньше.

Чем больше активов отслеживает продукт, тем ниже вероятность, что все они поведут себя как надо. Другими словами, растет шанс того, что хотя бы один из них поведет себя не как ожидалось и испортит результат.

Можно ли создать структурный продукт самостоятельно

Простой структурный продукт можно сформировать самому, не обращаясь к управляющим компаниям и брокерам. Достаточно иметь брокерский счет или ИИС с самостоятельным управлением и доступом на срочный рынок.

Вы берете 190 000 Р и кладете их в банк под 5,5% годовых. На оставшиеся 10 000 Р вы покупаете колл-опцион на фьючерс на обыкновенные акции Сбербанка — право купить эти акции в будущем по зафиксированной сейчас цене. Так вы создали структурный продукт на рост акций Сбербанка с полной защитой капитала.

Если акции вырастут, вы благодаря колл-опциону купите их по зафиксированной ранее цене и продадите дороже. Вы заработаете и на этом, и на процентах по вкладу.

Формировать структурные продукты самостоятельно выгоднее: не придется платить комиссии сторонней организации за выпуск такого продукта. Однако нужны знания о фондовом рынке и производных инструментах. Чем сложнее конструкция, которую хотите создать, тем больше нужно знаний и опыта. Кроме того, на расчеты и сделки может уйти много времени.

При этом у брокеров, банков и УК больше возможностей для создания структурных продуктов, чем у частных инвесторов. У финансовых организаций есть доступ к разным биржам и внебиржевым инструментам, что позволяет создавать структурные продукты, которые сможет повторить не каждый частный инвестор.

Плюсы структурных продуктов

Простота использования. Достаточно выбрать структурный продукт из предложенных, оформить документы и перечислить деньги брокеру или управляющей компании. Самому покупать ценные бумаги или опционы не надо, следить за рынком — тоже. Остается только ждать, когда завершится действие продукта, и надеяться на прибыль.

Защита капитала. У многих структурных продуктов есть защита вложенных денег. Даже если инвестиционная идея не сработала, инвестор получит обратно вложенные средства.

Потенциально высокая доходность. Если структурный продукт сработает как планировалось, можно получить доходность в разы выше той, что дают вклады и облигации. Доходность в некоторых случаях может быть неограниченной.

Еще иногда встречаются структурные продукты с гарантированной высокой доходностью. Но это скорее исключение в маркетинговых целях: попытка привлечь новых клиентов.

Доход в разных ситуациях. Заработать можно не только на росте или падении актива. Некоторые структурные продукты позволяют заработать, когда цена базового актива колеблется в каком-то диапазоне — то есть почти не растет и не падает. Если бы инвестор просто вложился в этот базовый актив, он не получил бы дохода.

Минусы и риски

Сложные условия. У структурных продуктов могут быть сложные формулы, по которым считается доходность, и различные нюансы. Если смотреть только на потенциальную доходность и не пытаться разобраться в деталях, можно разочароваться.

Урезанная доходность. Если инвестиционная идея сработала, инвестор получит не весь доход, а только ту часть, что предусмотрена условиями структурного продукта. Например, если цена акций утроилась, а по условиям продукта вы получаете 30% от роста, вложенная вами сумма вырастет на 60% вместо 200%. Дивидендов вы тоже не получите: обычно отслеживается цена акций без учета дивидендных выплат.

Во многих продуктах важна цена базового актива на определенную дату. Если за несколько дней до этой даты цена актива резко взлетела, а к дате наблюдения — упала, вы не заработаете на этом резком росте. С точки зрения продукта этого роста вообще не было. А если бы вы владели этим активом, а не структурным продуктом на него, и следили за ситуацией, вы могли бы зафиксировать прибыль.

Может быть так, что актив сильно подорожает и его цена выйдет из интервала, предусмотренного структурным продуктом. Если бы вы владели этим активом, вы бы продали его и заработали, а в структурном продукте можно лишиться дохода — полностью или частично. Все зависит от параметров продукта.

Таким образом, доход от структурного продукта может быть в разы меньше того, что теоретически можно получить, просто вложившись в базовые активы. Это плата за сниженный риск, то есть защиту капитала, или за регулярный купонный доход от структурного продукта.

При этом продавец структурного продукта — брокер, банк, УК — заработает в любой ситуации. Это произойдет благодаря комиссиям или прибыли от продукта — сверх той, что положена инвестору согласно условиям.

Возможные убытки. Это не вклад — доход обычно не гарантирован, страховки АСВ нет. Полная защита капитала есть не у всех структурных продуктов, а еще она может не сработать.

Например, если защитная часть продукта размещена на депозите в банке и у банка заберут лицензию, инвестор потеряет деньги. Если часть продукта — облигации и по ним объявлен дефолт, инвестор потеряет деньги или получит вместо вложенных денег облигации, которые ничего не будут стоить.

Инфляционный риск. Даже если используется полная защита капитала и она сработала, инвестор получит лишь номинальную сумму первоначального вложения. Однако за время действия структурного продукта цены выросли — покупательная способность этой суммы снизилась.

Риски продавца. В отличие от ETF, у структурных продуктов есть кредитный риск эмитента. Если компания, выпустившая структурный продукт, перестанет работать, велик риск потерять вложения.

Если эмитент продукта — иностранная компания, в случае проблем придется судиться за рубежом. Это сложно и дорого.

Высокий порог входа. Обычно для вложения в структурные продукты нужно от 200 тысяч рублей или нескольких тысяч долларов. Если захотите нестандартный структурный продукт, собранный под ваши запросы, может понадобиться несколько миллионов рублей.

Для сравнения, стоимость акций и паев биржевых фондов измеряется в сотнях и тысячах рублей за штуку. На 20—30 тысяч рублей на бирже можно создать хорошо диверсифицированный портфель.

Правда, ситуация постепенно меняется. Появляются структурные продукты, где достаточно 100 тысяч или даже 10 тысяч рублей, и инвестиционные облигации со стоимостью около тысячи рублей за штуку.

Неликвидность. Торгующийся на бирже структурный продукт может быть сложно купить или продать. Торги такими продуктами идут куда менее активно, чем обычными облигациями, акциями или паями фондов.

Если же речь о внебиржевом структурном продукте, то его действие можно прекратить досрочно, обратившись к выпустившей его компании. Проблема в том, что при этом можно потерять не только доход, но и значительную часть вложенных средств. При досрочном выводе денег защита капитала не действует.

Стоит ли использовать

Структурные продукты могут подойти, если вы хотите вложиться на небольшой срок с потенциальной доходностью выше, чем у вкладов и облигаций, но при этом вам нужна полная или частичная защита вложенных средств.

Помните: потенциальная доходность — та, которую можно получить, а не та, которую точно получите. У большинства структурных продуктов нет гарантированной доходности, а если и есть, то обычно небольшая.

Если решите инвестировать в структурные продукты, советую соблюдать такие правила.

Выбирайте надежного контрагента. Один из главных рисков структурных продуктов — банкротство организации, которая их выпустила. Поэтому стоит брать продукты, созданные крупными банками, брокерами, управляющими компаниями, которые много лет работают с ценными бумагами.

Защищайте капитал. Безопаснее брать продукты, у которых есть стопроцентная защита капитала. Это снижает потенциальную доходность инвестиций, но так вы хотя бы не потеряете изначально вложенные деньги.

Затем, набравшись опыта, можно посмотреть и на продукты с частичной или условной защитой. Их доходность может быть выше, но растет риск не получить прибыль или понести убыток.

Будьте внимательны. Не полагайтесь только на слова менеджера или консультанта. Изучите документы: договор, поручения, регламенты, если это внебиржевой продукт, или проспект эмиссии, если структурный продукт торгуется на бирже как ценная бумага. Важно разобраться, во что вложены деньги, как рассчитывается доходность, в каких случаях не будет дохода или будет убыток.

Сначала читать, потом подписывать

Если что-то непонятно — не вкладывайтесь. Это правило касается любых инвестиционных инструментов, не только структурных продуктов.

Диверсифицируйте вложения. Не выделяйте на один структурный продукт больше 10—15% всех ваших инвестиций. Если же вы решили вложиться в несколько структурных продуктов, то лучше выбрать продукты с разными базовыми активами и от разных инвесткомпаний.

Не вкладывайте в структурные продукты весь капитал. На мой взгляд, основную часть денег лучше инвестировать в традиционные инструменты: вклады, облигации, акции отдельных компаний, инвестиционные фонды. Из них можно собрать портфель, который будет соответствовать вашим целям, горизонту инвестирования и пожеланиям относительно риска. Это не так сложно, особенно если пройдете наш бесплатный курс об инвестициях.

Источник