Что такое спот ставка
Спот-ставка и доходность до срока погашения: в чём разница?
Существует два основных способа определения стоимости облигации: доходность до срока погашения (Yield to maturity, YTM) и спот-ставка.
Если инвестор покупает облигацию с намерением хранить ее до срока погашения и получать регулярные выплаты, которые она генерирует, для него имеет значение доходность до срока погашения.
Если инвестор хочет продать облигации, то решающее значение имеет текущая цена или спот-ставка.
Индивидуальные инвесторы чаще покупают облигации для получения гарантированного регулярного дохода в виде процентных платежей по этим облигациям.
То есть, они намерены хранить облигации до тех пор, пока не наступит срок погашения.
В этот момент они получают обратно первоначальные инвестиции. По достижении срока погашения облигация на 1000$ будет стоить 1000$.
Эта гарантированная стоимость делает облигации популярным вариантом для хранения пенсионных накоплений или для использования в качестве части пенсионного счета.
Доходность облигаций относительно невелика, но и риск тоже.
Однако облигации торгуются на рынке и являются относительно ликвидными ценными бумагами. Здесь нам понадобится спот-ставка.
Чтобы понять, почему и как меняется ценность облигаций с течением времени, рассмотрим основные принципы.
Недавно выпущенные облигации продаются по номинальной стоимости, например, за 1000$.
Покупатель будет получать регулярно процентные платежи, также известные как купонные выплаты, пока облигация не достигнет срока погашения, который может наступить, например, через пять лет.
Доходность облигации – это денежные выплаты её владельцу. Однако с течением времени до наступления срока погашения облигаций количество оставшихся выплат будет уменьшаться.
Владелец, который держит облигацию до конца, получит полную сумму YTM. Но если её продать, новый владелец получит облигацию, которая потеряла часть своей доходности.
Эта облигация по-прежнему имеет номинальную стоимость в 1000$. Но эффективный размер доходности до срока погашения уже снизился.
Если изначальный владелец продаёт её, продажа осуществляется по спот-цене, в которую включена скидка, чтобы компенсировать потерянный доход.
Это лишь один из факторов, осложняющих торговлю облигациями. Гораздо больше сложностей вызывают процентные ставки.
Спот-ставки облигаций колеблются в зависимости от изменения процентных ставок. Важно знать, что доходность облигации имеет обратную зависимость от её цены.
Размер Yield to maturity зависит от процентной ставки, которую инвестор получает от инвестирования каждой купонной выплаты по средней процентной ставке до тех пор, пока облигация не достигнет срока погашения.
Таким образом, у облигаций, торгуемых ниже номинальной стоимости, или дисконтных облигаций, размер Yield to maturity превышает фактическую купонную ставку, в то время как у облигаций, торгуемых выше номинальной стоимости, или премиальных облигаций, Yield to maturity ниже купонной ставки.
Важное примечание. Доходность облигаций имеет обратную зависимость от их цены.
Расчёт спот-ставки производится путём определения ставки дисконтирования, при которой настоящая стоимость облигации с нулевым купоном будет равна её цене.
Спот-ставки основаны на предположениях о будущих процентных ставках, поэтому они могут использовать разные процентные ставки для разных лет.
По сути, это означает, что спот-ставки используют в текущей оценке облигаций более динамичный и потенциально более точный коэффициент дисконтирования.
Амортизируемая премия по облигациям – это налоговый термин, относящийся к избыточной премии, выплачиваемой сверх номинальной стоимости облигации.
Возможно вам также будет интересно прочитать статьи
Спотовая ставка
Опубликовано 27.06.2021 · Обновлено 27.06.2021
Что такое Спотовая ставка?
Ключевые моменты
Понимание спотовых ставок
Спот-курс и форвардный курс
Спот-расчет, то есть перевод средств, который завершает сделку по спотовому контракту, обычно происходит через один или два рабочих дня с даты сделки, также называемой горизонтом. Дата спот – это день, когда происходит расчет. Независимо от того, что происходит на рынках между датой начала транзакции и датой ее расчета, транзакция будет завершена по согласованной спотовой ставке.
Пример того, как работает спот-курс
В качестве примера того, как работает спотовый контракт, предположим, что сейчас август, и оптовик должен доставить бананы, он заплатит спотовую цену продавцу и доставит бананы в течение 2 дней. Однако, если оптовику нужно, чтобы бананы были доступны в его магазинах в конце декабря, но он считает, что этот товар будет дороже в этот зимний период из-за более высокого спроса и более низкого общего предложения, он не может совершить спотовую закупку этого товара, поскольку высок риск порчи. Поскольку товар не понадобится до декабря, форвардный контракт лучше подходит для инвестиций в бананы.
В приведенном выше примере для доставки принимаются реальные физические товары. Этот тип транзакции чаще всего выполняется с помощью фьючерсов и традиционных контрактов, которые ссылаются на спот-курс на момент подписания. С другой стороны, трейдеры, как правило, не хотят осуществлять физическую поставку, поэтому они будут использовать опционы и другие инструменты для открытия позиций по спотовому курсу для определенного товара или валютной пары.
Форвардная ставка против спот-ставки: в чем разница?
Опубликовано 26.05.2021 · Обновлено 26.05.2021
Форвардная ставка против спот-ставки: обзор
Точное значение терминов «форвардный курс» и «спот-курс» несколько различается на разных рынках. Но их объединяет то, что они относятся, например, к текущей цене или доходности облигации – спотовой ставке – по сравнению с ценой или доходностью того же продукта или инструмента в какой-то момент в будущем – форвардной ставкой.
На товарных фьючерсных рынках спотовая ставка – это цена на товар, торгуемый немедленно или «на месте». Форвардный курс – это расчетная цена транзакции, которая не состоится до заранее определенной даты; это дальновидно.
На рынках облигаций форвардная ставка означает эффективную доходность облигации, обычно казначейских векселей США, и рассчитывается на основе взаимосвязи между процентными ставками и сроками погашения.
Ключевые выводы
Спотовые и форвардные ставки на товарных рынках
Спот-курс или спотовая цена представляет собой договорную цену на покупку или продажу товара, ценной бумаги или валюты с немедленной доставкой и оплатой в дату спот, которая обычно наступает через один или два рабочих дня после даты сделки. Спот-курс – это текущая цена, указанная для немедленного расчета по контракту.
Например, если в течение августа оптовая компания хочет немедленную поставку апельсинового сока, она заплатит продавцу спотовую цену и доставит апельсиновый сок в течение двух дней.
С другой стороны, если компании нужен апельсиновый сок, который будет доступен в конце декабря, но она считает, что товар будет дороже в зимний период из-за сокращения предложения, она не захочет делать спотовую покупку из-за риска порчи в приоритете. Форвардный контракт больше подходит для инвестиций. В отличие от спотовой сделки, форвардный контракт предполагает согласование условий на текущую дату с поставкой и оплатой в указанную дату в будущем.
Спотовые и форвардные ставки на облигационном и валютном рынках
Термины «спот-курс» и «форвардный курс» несколько по-разному применяются на рынках облигаций и валютных рынках. На рынках облигаций цена инструмента зависит от его доходности, то есть доходности инвестиций покупателя облигации как функции времени. Если инвестор покупает облигацию, которая ближе к погашению, форвардная ставка по облигации будет выше, чем процентная ставка по ней.
На валютных рынках спот-курс, как и на большинстве рынков, означает немедленный обменный курс. С другой стороны, форвардный курс относится к будущему обменному курсу, согласованному в форвардных контрактах. Например, если у китайского производителя электроники есть крупный заказ, который должен быть отправлен в Америку в течение одного года, и он ожидает, что к тому времени доллар США будет намного слабее, он может провести форвардную валютную операцию, чтобы зафиксировать более выгодный обмен. показатель.
Кривая спот-ставки казначейства
Что такое кривая казначейства спот-ставки?
Спот-ставка Казначейская кривая – это кривая доходности, построенная с использованием спотовых ставок Казначейства, а не доходности. Кривая спот-ставки казначейства является полезным ориентиром для оценки облигаций. Этот тип кривой процентных ставок может быть построен на основе текущих казначейских облигаций, внебиржевых казначейских облигаций или их комбинации. Однако самый простой метод – использовать доходность казначейских облигаций с нулевым купоном. Расчет доходности бескупонной облигации относительно прост и идентичен спотовой ставке для бескупонной облигации.
ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ
Понимание кривой казначейства спот-ставки
Цена облигаций может быть основана на спотовых ставках казначейства, а не на доходности казначейских облигаций, чтобы отразить рыночные ожидания изменения процентных ставок. Когда спотовые ставки рассчитываются и наносятся на график, полученная кривая является кривой казначейства спотовых ставок.
Спотовые ставки – это цены, указанные для немедленного погашения облигаций, поэтому ценообразование на основе спотовых ставок учитывает ожидаемые изменения рыночных условий. Теоретически спотовая ставка или доходность для определенного срока до погашения такая же, как доходность по бескупонной облигации с тем же сроком погашения.
Кривая спот-ставки казначейства показывает доходность к погашению (YTM) для облигации с нулевым купоном, которая используется для дисконтирования денежного потока при погашении. Для определения цены облигации с выплатой купона используется итеративный метод или метод начальной загрузки. Доходность к погашению используется для дисконтирования выплаты первого купона по спотовой ставке на момент ее погашения. Затем выплата второго купона дисконтируется по спотовой ставке на момент ее погашения и так далее.
Облигации обычно имеют несколько купонных выплат в разное время в течение срока действия облигации. Таким образом, теоретически неправильно использовать только одну процентную ставку для дисконтирования всех денежных потоков. Чтобы правильно оценить облигацию, рекомендуется сопоставить и дисконтировать каждый купонный платеж с соответствующей точкой на кривой спот-ставки Казначейства. Это позволяет нам оценить приведенную стоимость каждого купона.
Купонную облигацию можно рассматривать как набор бескупонных облигаций, где каждый купон представляет собой небольшую бескупонную облигацию, срок погашения которой наступает, когда владелец облигации получает купон. Правильная спотовая ставка для купона казначейских облигаций – это спотовая ставка для бескупонной казначейской облигации, срок погашения которой наступает одновременно с получением купона. Хотя рынок казначейских облигаций обширен, реальные данные доступны не для всех моментов времени. Фактические спотовые ставки по казначейским облигациям с нулевым купоном связаны, чтобы сформировать кривую спотовой ставки казначейства. Затем для дисконтирования купонных выплат можно использовать кривую казначейской ставки спот.
Краткий обзор
Купонную облигацию можно рассматривать как набор бескупонных облигаций, где каждый купон представляет собой небольшую бескупонную облигацию, срок погашения которой наступает, когда владелец облигации получает купон.
Пример кривой казначейства спот-ставки
Например, предположим, что двухлетняя облигация с 10% купоном и номинальной стоимостью 100 долларов оценивается с использованием спотовых ставок Казначейства. Спот-ставки казначейства на последующие четыре периода (каждый год состоит из двух периодов) составляют 8%, 8,05%, 8,1% и 8,12%. Четыре соответствующих денежных потока составляют 5 долларов США (рассчитывается как 10% / 2 x 100 долларов США), 5 долларов США, 5 долларов США и 105 долларов США (выплата по купону плюс сумма основного долга при наступлении срока погашения). Когда мы строим график спотовых ставок относительно сроков погашения, мы получаем спотовую ставку или нулевую кривую.
Используя метод начальной загрузки, количество периодов будет обозначено как 0,5, 1, 1,5 и 2, где 0,5 – это первый 6-месячный период, 1 – совокупный второй 6-месячный период и т. Д.
Приведенная стоимость для каждого соответствующего денежного потока будет:
Теоретически на рынке облигация должна стоить 103,71 доллара. Однако это не обязательно цена, по которой облигация будет в конечном итоге продана. Спотовые ставки, используемые для определения цены облигаций, отражают ставки по казначейским облигациям без дефолта. Таким образом, цена корпоративной облигации необходимо будет дополнительно дисконтировать, чтобы учесть ее повышенный риск по сравнению с казначейскими облигациями.
Важно отметить, что кривая казначейства спот-ставки не является точным индикатором средней рыночной доходности, поскольку большинство облигаций не являются бескупонными.
Новичкам. Разбираемся со сделками swap, forward и spot. Материал будет полезен тем, кто торгует USD/RUB.
Продолжаем грызть тему опционов по рекомендуемой ранее литературе (см.здесь).
Сегодня добрался до темы «Доп.информация к главе 8: форварды, фьючерсы и свопы».
Изучив данный материал, мы окажемся на 122 странице книги, а это значит, что в теме опционов на текущий момент ваш покорный слуга прокачан всего лишь на 122/400=31%.
Книга идет с большим трудом, пока открытые вопросы не закрою — нельзя двигаться дальше.
Spot, Swap и Forward, для чего они нужны?
Сделки спот — это ежедневные конвертации тех же USD/RUB_TOD и USD/RUB_TOM, когда у участников есть рубли, а они с расчетами «сегодня» или «завтра» покупают доллары. Тут все понятно.
Сделки forward — это фиксация цен в будущем, то есть мы сегодня можем купить USD/RUB с поставкой через месяц и тем самым захеджировать свой валютный риск. Это бывает нужно для импортеров, которые знают, что через месяц им потребуется приобрести за USD оборудование, рубли сегодня есть (а может и не быть, это как раз не важно для заключения сделки), а цены в USD. Покупая forward, они правят свой БДДС в рублях и делают фикс. Валютные переоценки им теперь не страшны.
Swap — состоит из двух действий, мы с начала покупаем что-нибудь ненужное на споте, а затем это же ненужное продаем на форварде. Это будет сделка типа buy/sell. Например, мы можем сделать такую сделку на EUR/RUB, когда на споте за рубли купим EUR, а затем через месяц их продадим. Разницу процентных ставок положим себе в карман. Это будет некий аналог синтетических облигаций, но ставка тут будет выше, чем если просто разместить рубли на депозите. Через валютные свопы можно увеличить эффективность размещения свободных рублей. Это знают все, а те, кто не знали раньше — теперь тоже будут знать.
Многие любят анализировать спотовые сделки на USD/RUB_TOM, при этом смотрят на объемы, поглядывают на стаканы и гадают на кофейное гуще куда же пойдет эта пара.
Но всё не так просто, господа.
Я на 122-ой странице споткнулся о двух абзацах и долго не мог понять о чем там вообще Саймон Вайн хотел сказать своему читателю.
Во-первых, напомню что это за человек.
Саймон Вайн — советник генерального директора Альфа-Банка, один из ведущих специалистов в России по инвестициям и производным инструментам. Работал в American Express Bank, Refco, Union Bank of Switzerland, Societe Generale. Выпускник Школы бизнеса Колумбийского университета (Нью-Йорк, США).
Такой человек фуфло гнать не будет. Что же он такого этакого понаписал?
Вот тот самый кусок:
————
Пример.
Действие 1. Вы покупаете доллары (продав рубли) на рынке spot.
Действие 2. Вы звоните форвардному дилеру и заключаете сделку типа sell/buy: одновременно продавая USD (купив рубли) на рынке spot и делая обратную сделку с расчетами через 3 месяца: вы купите USD.
В результате сделки spot перекрывают друг друга и в позиции остается только покупка форварда на USD. При этом, сделав самостоятельно первоначальную сделку спот, вы сократили транзакционные издержки за счет выбора лучшего курса spot (иначе форвардный дилер мог вести отсчет форварда от более выгодной для него цены spot, зарабатывая и на свопе, и на споте).
————
Таким образом, проф.участники валютного рынка, которые хотят купить или продать форвард на валютную пару, вместо того, чтобы просто взять и купить форвард, они делают двойную сделку — одну на споте и другую сделку своп. В тот самый мониторинг, когда мы с вами смотрим на сделки USD/RUB_TOM, будут попадать форвардные сделки экспортеров/импортеров через этот симбиоз. К сожалению, они сильно портят общую картину, ведь если хеджеры хотели купить forward на USD/RUB, то в стакане мы увидим прошедший объем на покупку спота, а затем увидим тот же объем на продажу, только не сразу, а лаг может достигать до 10 минут (это время между заключенной сделкой спот и затраченные переговоры на форвардных торгашей). То есть их лонговые ожидания попадают уже сегодня в наш стакан, мы думаем, что нужно покупать, а затем увидим обратный объем вниз. Со стороны всегда раньше казалось, что кто-то переливает деньги из одного кармана в другой, когда видим сделки, например, покупку 20 млн.USD и через 5-10 минут продажу 20 млн.USD, но сейчас все стало на свои места.
Я никогда раньше об этом не задумывался, но с точки зрения здравой логики, есть ощущение, что правильнее одну сделку форвард заключить, чем две — спот и своп. На мой взгляд, от двух сделок как раз транзакционных издержек будет больше, чем от одной.