Что такое валютный кризис и каковы причины современного глобального валютного кризиса
Routes to finance
БУДЕТ ЛИ НОВЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КРИЗИС? (Декабрь 2021).
В этой статье мы рассмотрим причины и решения валютного кризиса и некоторые примеры из прошлого.
Причины кризисов в валюте
Валютные кризисы вызваны рядом факторов: от политики центрального банка до чистой спекуляции. Основной причиной валютного кризиса является неспособность центрального банка поддерживать фиксированную привязку к часто используемой валюте с плавающей ставкой. Например, Джордж Сорос лихо оценил, что британское правительство не сможет защитить теневой привязку британского фунта с немецкой немецкой маркой, так как Британия имела в три раза уровень инфляции в Германии. В конечном счете, Сорос был прав, и фунт резко упал, завязывая ему миллиарды.
Даже когда нет привязки, валютные кризисы могут развиваться из желания центрального банка поддержать стоимость своей валюты, чтобы сохранить инвестиционный капитал в пределах своих границ. Например, на развивающихся рынках наблюдался отток капитала в начале 2014 года, что привело к обесцениванию их валют. Центральные банки ответили увеличением процентных ставок для привлечения инвесторов, но эти более высокие процентные ставки привели к замедлению экономического роста и реальной стоимости.
Валютные кризисные решения
Есть много возможных решений для валютного кризиса, включая многие превентивные меры, которые могут быть приняты. Лучшим решением валютного кризиса является предотвращение их прежде всего профилактическими мерами. Плавающие обменные курсы, как правило, избегают валютных кризисов, гарантируя, что рынок всегда устанавливает цену, в отличие от фиксированных обменных курсов, когда центральные банки должны бороться с рынком.
Например, борьба Британии с Джорджем Соросом потребовала, чтобы центральный банк потратил миллиарды, чтобы защитить свою валюту от спекулянтов.
Центральным банкам также следует избегать денежно-кредитной политики, которая предполагает торговлю с рынком, если она не будет абсолютно необходима для предотвращения более широкого кризиса. Например, страны с формирующейся рыночной экономикой могли согласиться с неизбежностью оттока валюты и реформированной инвестиционной политики для привлечения прямых иностранных инвестиций вместо того, чтобы пытаться повысить процентные ставки, которые в итоге стоили центральным банкам миллионы для поддержания.
Примеры валютных кризисов
Валютные кризисы происходят все чаще и чаще с латиноамериканского долгового кризиса 1980-х годов. Латиноамериканский валютный кризис 1994 года, возможно, является одним из самых известных валютных кризисов.После того, как экономика Мексики начала замедляться, а иностранные резервы сократились, инвесторы начали опасаться, что страна будет дефолт по своим долгам. Эти опасения стали своего рода самореализующимся пророчеством, когда страна была вынуждена девальвировать свою валюту в 1994 году и повысить процентные ставки до почти 80%, что в итоге привело к падению ее валового внутреннего продукта.
После быстрого роста на протяжении 1990-х годов «тигровые» экономики в значительной степени полагались на внешний долг для финансирования своего роста, поэтому, когда краны были отключены, они изо всех сил пытались выполнить платежи по долгам. Фиксированные обменные курсы стали очень сложными для поддержания, поскольку инвесторы обеспокоены дефолтными рисками, а валютные оценки резко снизились.
Ключевые точки выноса
Что такое валютный риск и как управлять им
Узнать, что такое валютный риск, нужно ли хеджировать риск или нет, и если да, то каким образом использовать ETF, ориентированные на валюту, для легкого управления этими рисками.
Что такое европейский долговой кризис?
Здесь находится Q & amp; A, чтобы помочь вам ознакомиться с основами и перспективами европейского долгового кризиса.
Что такое греческий долговой кризис? Последние новости Разъяснение
Что вызывает валютные кризисы?
Что вызывает валютные кризисы
Непростая экономическая ситуация в современной России напомнила о валютных кризисах девяностых годов прошлого века. В условиях снижения государственных доходов, падения промышленного производства и обесценивания рубля (Курс Доллара к Рублю) опасность валютного кризиса становится актуальной. Отчего же возникает валютный кризис, каковы признаки его приближения?
Что такое валютный кризис и формы его проявления
Валютный кризис надо рассматривать как часть общего кризиса рыночных взаимоотношений. Происходит внезапное обострение негативных процессов в денежной сфере. Начинается значительно колебание валютных курсов, крупномасштабные движения денежных запасов в сочетании с девальвацией и ревальвацией валют, усиливаются сложности в международной денежной ликвидности. Понятие валютного кризиса применимо для объяснения всех сложных явлений на международных валютных рынках, а также обострения противоречий финансовой системы и денежной политики конкретного государства.
Есть несколько форм внутригосударственных валютных кризисов, которые могут проявляться как по отдельности, так и в комплексе. Основная форма валютного кризиса выражается в резком понижении курса национальной валюты по отношению к устойчивым мировым валютам. Причиной такого снижения может быть уменьшение золотовалютных запасов государства и утрата населением доверия к национальной валюте. В результате повышаются краткосрочные процентные ставки, (как например ставки ФРС США, которая влияет на всю мировую экономику), ухудшается надёжность банковской системы.
Первопричины упадка денежной системы
В девяностых годах прошлого века кризисы в странах постсоветского пространства происходили по причине несоответствия старой системы воспроизводства основам мировой экономики. Фиксированные курсы валют не могли взаимодействовать с мировым финансовым рынком. Однако упадок денежной системы может происходить и в более свободной экономике. В случае ухудшения состояния совокупной системы воспроизводства происходит разбалансировка валютного обращения.
Проще говоря, государство включает печатный станок и увеличивает количество денег, когда экономика не в состоянии обеспечить наполненность бюджета. Свободный рынок реагирует на увеличение объёма денежной массы понижением курса национальной валюты. В свою очередь, это ухудшает условия функционирования экономики, зависящей от поставок ресурсов, оплачиваемых в иностранной валюте. В такой ситуации многое зависит от правильной политики правительства и Центрального Банка.
Общий кризис российской экономики, начавшийся в 2014 году, привёл к тому, что курс рубля по отношению к доллару и евро упал в два раза. За несколько лет перед этим усиливалась зависимость экономики и бюджета от нефтяных доходов. Активно развивалась только нефтегазодобывающая отрасль. Собственное производство заменялось увеличением импорта потребительских товаров. Когда же цена на нефть начала снижаться, доходы федерального бюджета упали, и курс рубля начал снижаться. Обострение международных отношений привело к экономическим санкциям со стороны Европейского Союза и США, что ещё более ухудшило положение российской валюты.
Действия государства и Центрального Банка
Мировая тенденция к открытости и либерализация финансовых рынков сделали возможным свободное передвижение капиталов между странами. Это подействовало как рычаг, увеличивший масштабы валютного кризиса. Предприятия стали широко использовать иностранные кредиты в целях обеспечения краткосрочных операций. Российские компании брали зарубежные кредиты по низким ставкам и продавали валюту ЦБ. Соответственно росли и золотовалютные резервы Центрального Банка, обеспечивающие стабильность национальной валюты.
Высокие доходы от нефти и рост золотовалютных резервов привели к нерациональной финансовой политике. Из-за чрезмерных государственных расходов выросли импорт и внутренний спрос. Когда же доходы начали снижаться, возник дефицит платёжного баланса и золотовалютные резервы стали уходить на его покрытие. А западные санкции закрыли доступ к дешёвым валютным кредитам. К тому же падение стоимости российских акций вызвало их распродажу иностранными инвесторами и отток капитала из страны.
Государство пыталось исправить ситуацию, уменьшая количество денег в обороте, но это только ухудшило положение экономики, вызвало снижение ВВП. Центральный Банк сдерживал падение рубля в 2014 году, продавая валюту на десятки миллиардов долларов. Это не помогало, и в ноябре 2014 года был введён свободный плавающий курс. В результате курс рубля резко упал до 80 рублей за доллар. Вскоре ситуация стабилизировалась с помощью резкого повышения ставки Центральным Банком и других монетарных действий правительства. Курс рубля постепенно повысился, и последние годы колеблется около уровня в 60 рублей за доллар. Но относительная стабильность валюты не означает, что опасность миновала. Экономическое положение России ухудшается.
Это отражается на банковской системе банкротством малых и средних банков. Крупные банки государство поддерживает через рефинансирование Центральным Банком. Приняты меры по защите денежных средств населения в случае банкротства финансовых компаний. Законодательные акты урегулировали деятельность брокеров рынка Форекс, например всем известную форекс компанию TeleTrade.
Опасность повторения валютного кризиса в России
Предсказать валютный кризис так же сложно, как извержение вулкана. Опасность нарастает, но точно предвидеть масштабы и сроки события невозможно. Если политика правительства и Центрального Банка не изменятся, то кризис может повториться, приведя к очередному обвалу курса рубля. Хотя ЦБ регулярно снижает учётную ставку, это не помогает восстановлению экономики. Наоборот, в конце 2017 года уровень производства опять упал. Растёт безработица и падают реальные доходы населения.
Кризис как бы «самовоспроизводится». Он не развивается линейно, возможны периоды стабилизации и резких проявлений. Снижение доходов и спроса вызывает уменьшение объёмов производства и сокращение количества наёмных работников. Государство, в свою очередь пытается уменьшить расходы бюджета, замораживая социальные программы. Эксперты прогнозируют экономике России очень болезненный, может даже разрушительный качественный переход. Этим событиям может сопутствовать новый виток инфляции и валютного кризиса.
В заключение статьи посмотрите видео с анализом причин валютного кризиса.
В чем причины валютного кризиса?
Начиная с начала 1990-х гг происходит немало случаев, когда валютные инвесторы оказываются застигнуты врасплох, и в результате на рынках начинаются “набеги” за наличной валютой и утечка капитала. Что же заставляет инвесторов и международных финансистов вести себя именно так? Оценивают ли они мельчайшие показатели экономики или руководствуются внутренним инстинктом? Теперь поговорим о валютной нестабильности и истинных ее причинах.
Что такое валютный кризис?
К валютному кризису приводит снижение стоимости национальной валюты. Обесценивание валюты отрицательно отражается на экономике, поскольку создает несоответствие обменных курсов. Это означает, что на каждую единицу валюты уже нельзя купить столько же другой валюты, сколько можно было приобрести раньше. Простыми словами, кризис развивается как взаимодействие ожиданий инвестора и последствий, которые эти ожидания вызывают.
Правительственная политика, центральные банки и роль инвесторов
Когда на горизонте появляется проблема валютного кризиса, центральные банки стран с фиксированным обменным курсом могут попытаться поддерживать этот курс, “съедая” резервы иностранной валюты или же “отпуская” обменный курс.
Почему использование инвалютных резервов может стать решением? Когда участники рынка ожидают обесценивания, национальная валюта начинает испытывать нисходящее давление, которое можно компенсировать повышением основной процентной ставки. Чтобы ее повысить, центральному банку приходится сократить объем денежной массы. В свою очередь, это усиливает спрос на национальную валюту. Добиться этого можно, продавая валютные резервы с тем, чтобы создать отток капитала. Когда банк продает часть резервов в иностранной валюте, то оплату получает в национальной валюте, которую затем удерживает вне обращения как актив.
Однако поддерживать обменный курс невозможно вечно. С одной стороны, это приводит к истощению резервов в иностранной валюте. Однако есть и другие политические и экономические факторы, такие как растущая безработица. Девальвация, или обесценивание, валюты за счет повышения фиксированного обменного курса приводит к тому, что национальные товары становятся дешевле зарубежных. Это стимулирует спрос на рабочую силу и увеличивает объемы производства. В краткосрочной перспективе девальвация также повышает процентные ставки. Центральному банку приходится компенсировать этот рост увеличением денежной массы и объема валютных резервов. Как уже упоминалось, поддержание фиксированного обменного курса может быстро “проесть” резервы страны, при этом девальвация валюты может способствовать их пополнению.
К несчастью для банков, инвесторы хорошо осведомлены о возможном применении девальвации и уже учитывают это при планировании. Если рынки ожидают, что центральный банк будет обесценивать валюту (а это повысит обменный курс), возможность наращивания валютных резервов за счет усиления совокупного спроса не реализуется. Вместо этого центробанк использует резервы, чтобы сократить объем денежной массы, а это приводит к повышению национальной процентной ставки.
Анатомия кризиса
Если уверенность инвесторов в стабильности конкретной экономики пошатнулась, то они пытаются вывести свои деньги из страны. Это называется утечкой капитала. Как только участники рынка продают свои инвестиции, деноминированные в национальной валюте, эти инвестиции конвертируются в иностранную валюту. На фоне этого обменный курс становится еще менее выгодным, что приводит к “набегам” на банки за наличной валютой. В результате страна практически полностью лишается возможности финансировать свои капитальные расходы.
Чтобы предсказать, когда в стране начнется валютный кризис, необходимо провести анализ разнообразных и сложных переменных. Ниже приведено несколько факторов, общих для недавних кризисов:
– страны интенсивно заимствовали деньги (возникали дефициты платежного баланса);
– стоимость валют стремительно выросла;
– неопределенность дальнейших действий правительства вызывала беспокойство инвесторов.
Теперь рассмотрим несколько примеров валютных кризисов и то, чем они закончились для инвесторов.
Пример 1: Латиноамериканский кризис 1994
20 декабря 1994 г произошла девальвация мексиканского песо. Начиная с 1982 г, когда к власти пришло новое правительство, состояние мексиканской экономики заметно улучшилось, а процентные ставки по национальным ценным бумагам были положительными.
Между тем ряд факторов привел страну к последующему кризису:
– Экономические реформы конца 1980-х гг, направленные на сдерживание неистовой инфляции, не оправдали себя, поскольку экономика ослабла;
– Убийство кандидата на пост президента Мексики в 1994 г посеяло опасения, что национальная валюта будет падать;
– Валютные резервы центрального банка предположительно составляли 28 млрд долларов США. Ожидалось, что этого хватит для поддержания стабильного курса песо. Однако меньше чем за год резервы оказались истрачены;
– Центральный банк начал конвертировать деноминированный в песо краткосрочный долг в долговые облигации в долларах США. Конверсия вызвала сокращение объема валютных резервов и увеличение государственного долга;
– “Накликанный” кризис стал реальностью, когда инвесторы начали опасаться невыполнения правительством обязательств по госдолгу.
Пример 2: Азиатский кризис 1997 г
Юго-Восточная Азия стала домом для “азиатских тигров” и местом начала восточноазиатского кризиса. На протяжении многих лет иностранные инвестиции в данный регион лились рекой. Слаборазвитые экономики демонстрировали высокие темпы роста и объемы экспорта. Своим стремительным экономическим ростом страны были обязаны инвестиционным проектам в основной капитал. Тем не менее общий уровень производительности не оправдал первоначальных ожиданий. И хотя эксперты до сих пор спорят о точной причине кризиса, первым в беду попал Таиланд. Как и в Мексике, правительство Таиланда возлагало слишком большие надежды на иностранные кредиты, в результате балансируя на грани неликвидности. Прежде всего, управление инвестициями в недвижимость было неэффективным, а именно они были доминирующими. Дефициты платежных балансов частного сектора были огромны, поскольку резиденты слишком надеялись на иностранные инвестиции и использовали их, чтобы оставаться на плаву. В результате страна подверглась значительному валютному риску. Критическая точка была достигнута, когда поднялась процентная ставка в США. Это привело к сокращению потока инвестиции в восточноазиатские экономики. Неожиданно дефициты платежного баланса стали большой проблемой, и финансовая “эпидемия” быстро охватила близлежащие страны.
Основные причины восточноазиатского кризиса:
– Поскольку было очень сложно удержать фиксированные курсы национальных валют, стоимость многих из них снизилась;
– Долги частного сектора в странах Юго-Восточной Азии быстро росли. Местами процесс подогревался завышенной стоимостью активов. По мере снижения притока капитала число дефолтов выросло;
– Иностранные инвестиции, похоже, как минимум частично носили спекулятивный характер, а инвесторы, возможно, уделяли недостаточно внимания сопутствующим рискам.
Полученный опыт
Описанные кризисы преподнесли несколько важных уроков:
– Первоначально экономика может быть платежеспособной, и все равно поддаться кризису. При этом малый объем государственного долга не является залогом нормального функционирования;
– Торговый профицит и низкие темпы роста инфляции могут смягчить влияние кризиса на экономику страны. Однако в случае финансовой “эпидемии” спекуляция быстро ограничивает возможные альтернативы;
– Часто правительства вынужденно предоставляют ликвидность частным банкам, которые затем инвестируют средства в краткосрочный долг, требующий быстрого возврата. Если правительство также вкладывает средства в краткосрочный долг, это может очень быстро “проесть” валютные резервы страны;
– Удержание фиксированного обменного курса не означает, что монетарная политика будет работать автоматически, без фактического подтверждения. И хотя озвученные намерения центробанка удержать фиксированный курс могут помочь, инвесторы в конечном счете будут оценивать реальную способность ЦБ поддерживать прежнюю политику. Чтобы не потерять доверие к себе, центробанку придется провести масштабную девальвацию.
Заключение
Экономический рост в развивающихся странах обычно положительно отражается на мировой экономике в целом. Однако если темпы этого роста оказываются слишком быстрыми, это может спровоцировать нестабильность. Тогда вероятность утечки капитала и “набегов” на банки за национальной валютой возрастает. Эффективный банковский менеджмент может спасти ситуацию, однако предугадать окончательный исход – это как спланировать непредсказуемое путешествие.
Что такое валютный кризис?
Опубликовано 12.07.2021 · Обновлено 12.07.2021
С начала 1990-х годов было несколько случаев валютных кризисов. Это внезапная и резкая девальвация национальной валюты, сопровождаемая нестабильностью рынков и отсутствием веры в национальную экономику. Валютный кризис иногда предсказуем, а часто бывает внезапно. Он может быть спровоцирован правительствами, инвесторами, центральными банками или любым сочетанием субъектов. Но результат всегда один: негативный прогноз вызывает масштабный экономический ущерб и потерю капитала. В этой статье мы исследуем исторические движущие силы валютных кризисов и раскрываем их причины.
Ключевые выводы
Что такое валютный кризис?
Валютный кризис вызван резким падением стоимости валюты страны. Это снижение стоимости, в свою очередь, отрицательно влияет на экономику, создавая нестабильность обменных курсов, что означает, что одна единица определенной валюты больше не покупает столько, сколько раньше в другой валюте. Чтобы упростить ситуацию, мы можем сказать, что с исторической точки зрения кризисы возникали, когда ожидания инвесторов вызывали значительные изменения в стоимости валют.
Но валютный кризис, такой как гиперинфляция, часто является результатом некачественной реальной экономики, лежащей в основе национальной валюты. Другими словами, валютный кризис часто является симптомом, а не болезнью еще большего экономического недуга.
Некоторые места более уязвимы для валютных кризисов, чем другие. Например, хотя резервной валюты делает это маловероятным.
Борьба с валютным кризисом
Центральные банки являются первой линией защиты в поддержании стабильности валюты. В режиме фиксированного обменного курса центральные банки могут попытаться сохранить текущую привязку фиксированного обменного курса, влившись в иностранные резервы страны или вмешиваясь в валютные рынки, когда сталкиваются с перспективой валютного кризиса для режима плавающего валютного курса.
Когда рынок ожидает девальвации, понижательное давление на валюту может быть частично компенсировано повышением процентных ставок. Чтобы повысить ставку, центральный банк может снизить денежную массу, что, в свою очередь, увеличивает спрос на валюту. Банк может сделать это, отток капитала. Когда банк продает часть своих валютных резервов, он получает платеж в форме национальной валюты, которую он удерживает из обращения в качестве актива.
Центральные банки не могут поддерживать обменный курс в течение длительных периодов времени из-за связанного с этим сокращения валютных резервов, а также политических и экономических факторов, таких как рост безработицы. Девальвация валюты путем увеличения фиксированного обменного курса также приводит к тому, что отечественные товары дешевле иностранных, что повышает спрос на рабочих и увеличивает производство. В краткосрочной перспективе девальвация также увеличивает процентные ставки, которые центральный банк должен компенсировать за счет увеличения денежной массы и увеличения иностранных резервов. Как упоминалось ранее, поддержание фиксированного обменного курса может быстро истощить резервы страны, а девальвация валюты может вернуть резервы.
Инвесторы хорошо понимают, что можно использовать стратегию девальвации, и могут встроить ее в свои ожидания – к большому огорчению центральных банков. Если рынок ожидает, что центральный банк девальвирует валюту – и, таким образом, повысит обменный курс, – возможность увеличения валютных резервов за счет увеличения совокупного спроса не реализуется. Вместо этого центральный банк должен использовать свои резервы для сокращения денежной массы, что увеличивает внутреннюю процентную ставку.
Анатомия валютного кризиса
Инвесторы часто пытаются вывести свои деньги в массовом порядке, если есть общее снижение уверенности в стабильности экономики. Это называется бегством капитала. Когда инвесторы продают свои инвестиции в национальной валюте, они конвертируют эти инвестиции в иностранную валюту. Это приводит к еще большему ухудшению обменного курса, что приводит к бегству по валюте, что может сделать практически невозможным для страны финансирование своих капитальных расходов.
Прогнозы валютного кризиса включают анализ разнообразного и сложного набора переменных. Недавние кризисы связаны с несколькими общими факторами:
Примеры валютного кризиса
Давайте посмотрим на несколько кризисов, чтобы увидеть, как они повлияли на инвесторов.
Латиноамериканский кризис 1994 г.
20 декабря 1994 г. была девальвация мексиканского песо. Мексиканская экономика значительно улучшилась с 1982 года, когда она в последний раз переживала потрясения, а процентные ставки по мексиканским ценным бумагам были на положительном уровне.
Последующему кризису способствовали несколько факторов:
Когда в декабре 1994 года правительство, наконец, решило девальвировать валюту, оно допустило несколько серьезных ошибок. Он не обесценил валюту на достаточно большую сумму, что показало, что, продолжая придерживаться политики привязки, она не желала предпринимать необходимые болезненные шаги. Это заставило иностранных инвесторов резко снизить обменный курс песо, что в конечном итоге вынудило правительство повысить внутренние процентные ставки почти до 80%. Это серьезно сказалось на валовом внутреннем продукте (ВВП) страны, который также упал. Кризис был наконец смягчен за счет экстренного кредита из США.
Азиатский кризис 1997 года
Юго-Восточная Азия была домом для тигриных экономик, включая Сингапур, Малайзию, Китай и Южную Корею, а также кризиса в Юго-Восточной Азии. Иностранные инвестиции текли годами. В слаборазвитых странах наблюдались высокие темпы роста и высокий уровень экспорта. Быстрый рост был связан с инвестиционными проектами, но общая производительность не оправдала ожиданий. Хотя точная причина кризиса спорна, Таиланд первым столкнулся с проблемами.
Как и Мексика, Таиланд сильно зависел от внешнего долга, в результате чего он балансировал на грани неликвидности. Недвижимость преобладала в инвестициях, но управление им было неэффективным. Огромный дефицит текущего счета поддерживался частным сектором, который все больше полагался на иностранные инвестиции, чтобы удержаться на плаву. Это подвергло страну значительному валютному риску.
Этот риск обострился, когда США повысили внутренние процентные ставки, что в конечном итоге снизило объем иностранных инвестиций, направляемых в экономику стран Юго-Восточной Азии. Внезапно дефицит текущего счета стал огромной проблемой, и быстро возникла финансовая инфекция. Кризис в Юго-Восточной Азии возник по нескольким ключевым причинам:
Уроки валютного кризиса
Вот несколько вещей, которые можно извлечь из этих валютных кризисов, среди прочего:
Валютные кризисы могут проявляться во многих формах, но в основном формируются, когда настроения и ожидания инвесторов не совпадают с экономическими перспективами страны. Хотя рост в развивающихся странах в целом положителен для мировой экономики, история показывает нам, что слишком высокие темпы роста могут создать нестабильность и повысить вероятность бегства капитала и использования национальной валюты. Хотя эффективное управление центральным банком может помочь, предсказать путь, по которому в конечном итоге будет идти экономика, сложно, что способствует продолжительному валютному кризису.