Что такое сегрегированный портфель
Что такое сегрегированный портфель
Останавливая выбор на инвестициях в зарубежные финансовые инструменты, очень часто возникает закономерный вопрос гарантии вложений. Для большинства начинающих и уже опытных инвесторов этот момент является решающим для принятия решения. Давайте подробно разберем понятие “сегрегированный портфель”, как он защищает инвестиции, и где можно открыть такой портфель
Сегрегированный портфель: понятие
Сегрегированный портфель – это разграничение активов клиентов и компании посредника по отдельным счетам. В данном случае деньги клиентов размещают в независимых банках-кастодианах.
Далее инвестор сам решает – в какие активы размещать свои средства. Согласно выбранной стратегии деньги перечисляются напрямую по указанным реквизитам.
Другими словами, при любых обстоятельствах деньги клиента будут полностью защищены от нелегальных действий с ними.
Какие есть виды сегрегированных счетов
Сейчас многие посредники предлагают открыть сегрегированный счет для инвестиций с их помощью:
При этом порог входа для открытия таких счетов в банке или у брокера обычно составляет 50 тысяч долларов. Поэтому позволить такую услугу может себе далеко не каждый инвестор.
Обратите внимание! Страховые unit-linked программы (также встречается название “английский метод инвестирования”) уже включают в себя размещение средств инвестора на сегрегированных счетах в программах с минимальными взносами всего от 100 долларов. Отдельно платить за их открытие не нужно. Подробнее о таких программах можно почитать здесь.
Что нужно проверить, открывая сегрегированный портфель
Выбирая компанию, в которой собираетесь открыть сегрегированный портфель, обратите внимание на следующие характеристики:
При выборе финансового партнера всегда нужно учитывать все факторы в совокупности, а не каждый по отдельности.
Детальный обзор критериев, на которые необходимо обратить внимание при выборе страховой компании unit-linked, можно почитать здесь.
Сегрегированный портфель: Как происходит процедура передачи средств
Разберемся поэтапно – каким образом деньги клиентов попадают на сегрегированный счет при открытии инвестиционной платформы:
Что будет в случае банкротства посредника
Таких прецедентов в истории мало, поскольку многие финансовые посредники не могут обанкротиться в силу отсутствия личных финансовых рисков. Однако даже для таких случаев предусмотрена четкая процедура действий.
Важным фактом является то, что при любых неблагоприятных обстоятельствах владелец сегрегированного счета не потеряет свои деньги. Они останутся в тех активах, которых были размещены по распоряжению клиента. Рассмотрим процедуру получения денег при наступлении банкротства посредника:
Какая выгода страховой компании
Многие инвесторы задаются вопросом – какой смысл посреднику от размещения моих активов на сегрегированных счетах? Ведь они не имеют от этих действий никакой выгоды? Однако на самом деле уважающий себя посредник заинтересован в соблюдении интересов клиента, в первую очередь, и удовлетворении его запросов. Если клиент будет спокоен за сохранность своих средств, то будет относиться к компании с большим доверием.
Преимущества сегрегированных портфелей для инвестора
Недостатков у сегрегированных счетов нет. Единственным минусом является высокий порог входа, если инвестировать через брокерскую компанию. В страховых компаниях, как правило, абсолютно все активы клиентов хранятся на сегрегированных счетах независимо от величины инвестированного капитала.
Сегрегированный портфель инвестиций – удобный инструмент для инвесторов, которые любят надежность и повышенные гарантии для своего капитала. Таким образом, клиент будет точно уверен в сохранности активов и невозможности совершения нелегальных действий с ними.
Инвестируйте надежно только с помощью сегрегированного счета. Закажите бесплатный расчет инвестиционной программы с сегрегированным портфелем.
Компании сегрегированных портфелей как альтернатива хедж-фондам
В последнее время нас заинтересовала такая структура инвестиционных фондов, как компания сегрегированных портфелей (Segregated portfolio company, SPC). Мы попросили Уэсли Ниссена (Wesley Nissen), председателя DLA Piper’s Financial Services Group, дать нам некоторое представление о ней.
Woodfield: Что такое SPC и почему используется такая структура?
Wesley Nissen (WN): Для начала давайте посмотрим, для чего предназначены инвестиционные фонды. Целью каждого фонда – взаимного фонда, хедж-фонда, фонда прямых инвестиций – является более эффективное управление средствами людей с похожими целями и задачами. Это позволяет управляющему фондом действовать эффективно, а инвесторам пользоваться преимуществами той эффективности, которая не доступна, если активы инвесторов управляются раздельно.
Так что, если человек X и человек Y имеют схожие цели инвестирования, я как управляющий могу им сказать: «Давайте сложим ваши деньги вместе, и я буду управлять ими как одним пулом активов». Но, вдруг, один из инвесторов говорит: «Эй, Уэс, мы же старые друзья, ты можешь управлять моими деньгами и брать с меня меньшую комиссию?». Ну да, я могу изменить размер комиссии для некоторых инвесторов в рамках структуры фонда.
Тогда другой инвестор говорит: «Я хочу быть в вашем фонде, но хочу другую ликвидность. Вы можете это сделать?». И я отвечаю: «Такое изменение не скажется на том, как я буду инвестировать ваши деньги, так что я могу это сделать». Но теперь я начинаю удаляться от причины, по которой хотел объединить денежные средства этих инвесторов, для этого появилось слишком много исключений.
Или один из инвесторов морально против инвестирования в акции табачных компаний, но он хочет быть в фонде. Или еще один хочет другой размер плеча: «Вы можете использовать плечо для меня, но не для других инвесторов». В какой-то момент различий становится больше, чем сходств, и нет смысла их объединять. Тем не менее, в некоторых случаях управляющие все еще хотят достичь эффективности объединенных средств для определенных целей, или по маркетинговым соображениям они хотят иметь возможность говорить, что управляют фондом определенного размера.
В таком случае управляющий может создать разделенные портфели внутри фонда, и по закону – если существует установленное распоряжение, позволяющее это делать – задолженность одного сегрегированного портфеля не может быть компенсирована активами разных сегрегированных портфелей. В сущности, каждый сегрегированный портфель в целях разделения активов становится отдельным юридическим объектом, в то время как для других целей – например, маркетинговых, или возможно эффективности с точки зрения административных издержек или издержек на бухгалтерский учет – он все еще является одним большим фондом.
Woodfield: Какие юрисдикции допускают функционирование SPC?
WN: Сейчас многие допускают. На Каймановых и Бермудских островах есть SPC, и в Делавэре существует серийное общество с ограниченной ответственностью (Series LLC), что фактически является тем же самым. Проблема организаций таких типов, даже если они и существуют уже 20 лет, заключается в том, что они никогда не проходили через судебные разбирательства. Если возникают такие обстоятельства, когда одна серия имеет задолженность, которая потенциально превышает активы в данной серии, то всегда возникает вопрос, должен ли кредитор погасить задолженность активами из других серий?
Woodfield: Несколько лет назад у нас был опыт работы с таким фондом. В том случае управляющий открывал раздельные банковские и раздельные брокерские счета, и брал обязательство с брокера, чтобы тот не пытался получить доступ к одной серии по задолженностям другой. В большинстве случаев, основная проблема будет в плече, с плечом вы можете потерять все, и даже больше.
WN: Это верно. Может сложиться другая ситуация, когда противная сторона, которая вошла в своп на совокупный доход в Серии А, Серия А потерпела крах, так что теперь они собираются попытаться получить доступ к активам Серии Б.
Woodfield: Вы говорите, что SPC никогда не проходили через суд. Можем ли мы предположить, что закон прозрачен и вопрос всего лишь стоит в применении закона?
WN: Совершенно верно. Возможно, это всего лишь вопрос времени, чтобы возник судебный прецедент, затрагивающий тех, кто поймет, что они имели дело с сегрегированным портфелем, но не поняли, что у них не было обращения в суд против всех активов. Кроме того, не понятно, признает ли юрисдикция, которая не позволяет создание Series LLC или SPC, разделение такого инструмента, установленного в другой юрисдикции.
Woodfield: Помогает ли создание SPC сохранять деньги с точки зрения времени и издержек по сравнению с созданием отдельных фондов?
WN: Это сложный вопрос. Когда вы воспроизводите два разных фонда, которые отличаются только размером плечей, поверенный, возможно, не будет взимать комиссию за создание двух фондов. Это не два фонда. Но здесь существует дополнительная сложность в том, что это все-таки раздельные портфели. Кроме того, теоретически существует риск того, что задолженность может превысить активы одного класса, поэтому, хотя мы и считаем, что хотя каждый сегрегированный портфель и сам по себе, в этом нельзя быть уверенным на 100%. Таким образом, издержки, получившиеся при создании компаний сегрегированных портфелей, возможно, будут выше, чем при формировании двух разных фондов, в которых многое можно скопировать. Можно ли добиться уменьшения некоторых затрат на бухгалтерский учет и административных издержек? Да, возможно.
Woodfield: SPC обычно создаются таким образом, что вы можете без труда добавить новый? То есть, если вы запускаете фонд с двумя SPC, а через год хотите добавить третий, то вам не нужно будет повторно ничего регистрировать, это обычно оговаривается в документах?
WN: Это так, но даже здесь выгода не так очевидна, как может показаться. Даже если руководящие документы, меморандум и устав компании сегрегированных портфелей позволяет создавать дополнительные разделенные портфели в зависимости от величины разницы и того, как новый сегрегированный портфель будет предложен новым инвесторам, вам все-таки придется создать отдельный документ о предложении ценных бумаг для них. Поэтому, возможно, это сэкономит ваше время и уменьшит хлопоты по созданию еще одного набора из меморандума и устава, но вам все равно придется готовить некоторые документы, например, эмиссионный проспект или дополнение к эмиссионному проспекту. В некоторых случаях у вас могут быть разные управляющие портфелем для отдельных серий, а в других случаях – например, если сегрегированные серии отличаются только размером плечей и больше ничем – я видел ситуации, когда один управляющий представляет каждую из трех серий.
Woodfield: Как вы думаете, существует ли тенденция к использованию SPC?
WN: О них слышно время от времени. Сейчас мы создаем один такой для клиента. Почему? Они полагают, взвесив все за и против, что главная причина делать сегрегированные портфели – раздельные серии в отличие от раздельных фондов – заключается в большей пользе с точки зрения маркетинга.
Сегрегированный счёт
Вы на все 100% доверяете своему брокеру? Или же нет-нет, да и проскальзывает мысль о том, что в один прекрасный (для брокера, разумеется) день, он может исчезнуть в неизвестном направлении, прихватив с собой все депозиты своих клиентов? Если так, то эта статья написана специально для вас.
Сегрегированный счёт трейдера подразумевает хранение всех, или хотя бы их большей части, средств клиента (составляющих его торговый депозит) на независимом от брокера отдельном банковском счёте. Такое разделение средств позволяет застраховать клиента от различных форс-мажоров связанных, например, с банкротством брокера.
На западе, в частности в США, все счета клиентов открытые в брокерских компаниях страхуются государством. Естественно, страхуются только неторговые риски. То есть, если например, рядовой американский трейдер (или инвестор) заключит сделку на покупку акций, которая в итоге принесёт ему убыток, то никто ему этот убыток, разумеется, возвращать не будет. А вот если брокерская компания этого самого рядового американца, потерпит крах (обанкротится), то государство возместит ему ту сумму, которую не смог вернуть брокер.
В России, обязательному страхованию подлежат только банковские вклады физических лиц, причём в размере, не превышающем 1400000 рублей. Это означает, что если на счету клиента обанкротившегося банка лежало, например, пять или десять миллионов рублей, то государство вернёт ему лишь 1400000 из них.
Кроме этого, у нас в стране, мало какой брокер откроет такой счёт со 100% средств на независимом банковском депозите. Большинство наших брокеров предлагают открывать сегрегированные счета в пропорции 50 на 50, ну или 30 на 70 (30% на счету брокера, 70% на банковском депозите). Исключением из этого правила являются банки, предоставляющие брокерские услуги, в этом случае все 100% средств клиента будут находиться на банковском счёте (правда в этом случае, такой счёт нельзя назвать независимым от брокера).
Процедура открытия сегрегированного счёта в большинстве случаев выглядит примерно следующим образом:
Ну и естественно, в конце каждого определённого периода времени брокер «подбивает бабки», и если клиент наторговал себе в убыток, то он (брокер) просит перевести часть средств с банковского счёта на брокерский. Ну а в случае если клиент решает закрыть свой счёт, то брокер, само собой, возвращает ему лишь те средства, которые находились на брокерском счёте.
Примеры сегрегированных счетов
Вы можете открыть счёт такого типа практически у каждого крупного брокера. Например, если вы торгуете (или планируете торговать) на Московской бирже, то она, совместно с национальным клиринговым центром, предоставляет такие услуги для торговли на:
Правда, стоимость оказания таких услуг достаточно высока и не по карману многим частным трейдерам (так одна только ежемесячная комиссия за ведение учёта, будет составлять 50000 рублей).
Известная в России брокерская компания Инстафорекс также предлагает своим клиентам открытие таких счетов. У них при этом два основных требования:
Как это работает на практике. Для начала необходимо открыть обычный торговый счёт в этой компании. После этого нужно отправить им заявление на открытие сегрегированного счёта по форме S1. Вот как выглядит бланк этого заявления (в электронном виде его можно скачать у них на сайте):
Одновременно с вышеприведённой формой, вам необходимо отправить брокеру выписку со своего банковского счёта, подтверждающую факт наличия на нём, как минимум пятидесяти тысяч долларов (ну или эквивалента этой суммы в любой другой конвертируемой валюте). И форма, и скан выписки отправляются по адресу: segregated-accounts@instaforex.com.
Далее клиентский отдел компании проводит рассмотрение заявки и в том случае, если по ней будет принято предварительное положительное решение, то клиент уведомляется об этом и его просят прислать уже оригинал банковской выписки. Это можно сделать, отправив заказное письмо по адресу: Россия, г. Москва, ул. Новый Арбат 21, офисы 1019-1022.
После этого, в течение двух недель необходимо пополнить свой счёт в компании на необходимые 30%. И сразу после того, как эти средства будут получены и зачислены на ваш торговый счёт, вам откроют кредит на оставшиеся 70% (на ту сумму, которая депонирована на вашем банковском счёте). Таким образом, размер капитала доступного для торговли будет составлять все 100%.
Кстати, если в течение последующих 30 дней, клиентский отдел компании не получит бумажную выписку с вашего банковского счёта (вы забудете отправить, или почта России «постарается»), то ваша подписка на услугу «Сегрегированный счёт» может быть отменена. Поэтому постарайтесь отнестись к этому моменту максимально внимательно.
Теперь, когда сегрегированный счёт оформлен, и вы приступили к торговле, вся ответственность за состояние банковского счёта ложится на вас. То есть, вы обязуетесь поддерживать на нём уровень средств необходимый для поддержания открытых позиций. Кроме этого, вам необходимо будет своевременно осуществлять переводы с банковского счёта на свой торговый счёт у брокера в том случае, если торговля на нём принесла убытки.
Брокер будет предоставлять вам услугу сегрегированного счёта до тех пор, пока на торговом счету не возникнет дефицит средств ниже 20% от реально депонированной суммы. В случае прекращения данной услуги, с вашего торгового счёта просто спишется та сумма кредитных средств, величиной в 70%, изначально предоставляемых по ней.
Помимо всего прочего, компания Инстафорекс, при открытии сегрегированного счёта, выставляет ряд следующих условий:
Достоинства и недостатки сегрегированных счетов
К неоспоримым достоинствам такого рода счетов можно отнести следующие моменты:
Недостатков у сегрегированных счетов практически нет. Единственный недостаток, это, пожалуй, достаточно высокий порог торгового депозита необходимого для того, чтобы открыть такой счёт. Большинство брокеров открывают сегрегированные счета, начиная с суммы от 50000 долларов и выше.
Активы сегрегированного портфеля включают активы, представляющие собой уставный капитал, нераспределенную прибыль, капитальные резервы, эмиссионные премии и все другие активы, относящиеся к сегрегированному портфелю или удерживаемые в нем.
СОДЕРЖАНИЕ
Разделение ответственности
Только активы каждого сегрегированного портфеля доступны для погашения обязательств перед кредиторами в отношении этого сегрегированного портфеля; если есть обязательства, возникающие в связи с вопросом, относящимся к конкретному сегрегированному портфелю, кредитор может иметь право регресса только на активы, относящиеся к этому сегрегированному портфелю.
В соответствии с законодательством некоторых юрисдикций, где активы сегрегированного портфеля недостаточны для выполнения обязательств этого портфеля, кредитор может обратиться к общим активам SPC, но не к тем активам, которые принадлежат другому сегрегированному портфелю. SPC технически является единым юридическим лицом, и сегрегированные портфели внутри SPC не будут отдельными юридическими лицами, которые отделены от SPC, хотя в целях банкротства они рассматриваются как таковые.
Формирование
Применение
Южная Африка
В Южной Африке зарегистрированы семь долгосрочных страховщиков и одиннадцать краткосрочных страховщиков для ведения бизнеса по кэптивному страхованию ячеек, которые управляют более 130 краткосрочными и 50 долгосрочными соглашениями о кэптивном страховании третьей стороной.
Компании с разделенными (сегрегированными) портфелями
Наши услуги
Использование компаний с разделенными или сегрегированными портфелями (PCC) является одним из самых значительных событий в мире корпоративных финансов за последние годы. Эта новая гибкая структура уже используется для обеспечения широкого круга финансовых транзакций, включая предоставление стабильной и эффективной платформы для секьюритизации и других трансформаторных операций, а также для широкого спектра более традиционных страховых и других финансовых возможностей.
Компания с разделенными портфелями может создавать базовые ячейки, которые содержат в себе активы и обязательства, отделенные от прочих активов или обязательств, находящихся в других ячейках. Такая защита активов является основополагающей для концепции компании РСС; сегрегация гарантирует, что портфельные активы доступны только кредиторам и акционерам данного выделенного портфеля. Это создает большую уверенность и значительно улучшает более традиционную единую компанию и «зонтичный фонд», имеющий разные классы активов.
Структура компании с разделенными портфелями
Компании с сегрегированными портфелями ограничены акциями и рассматривается как отдельное юридическое лицо. Однако PCC отличается от обычной компании, ограниченной акциями, тем, что позволяет выделять и защищать свои активы в отдельных портфелях. Это различие обусловлено двумя ключевыми факторами:
«Ядро» (общие, основные активы)
Основная часть компании, известная как «общие активы» компании, — это возможность иметь общее руководство компании и тем самым создавать многочисленные отдельные ячейки, которые имеют собственные индивидуальные корпоративные характеристики.
Ячейки
Ячейки, выделенные из «общих активов», ограждают активы и обязательства внутри себя и защищены от активов и обязательств других созданных ячеек. Они известны как «выделенные портфели».
Таким образом, каждая созданная ячейка имеет собственную корпоративную идентичность, которая может влиять, например, на ее отношение к росту доходов, политике по распределению дивидендов и типам активов.
Активы и обязательства
Прибыль и другие активы компании с разделенными портфелями, которые не относятся к конкретной ячейке, составляют основные («общие») активы такой компании.
Те активы, которые относятся к конкретной ячейке, доступны только акционерам и кредиторам данной ячейки. Компании с разделенными портфелями позволяют ограничить риски кредитора, сохраняют независимость выделенных портфелей, а активы конкретной ячейки могут применяться только к обязательствам данной ячейки.
Возможное использование компаний с разделенными портфелями
Компании с разделенными портфелями — это инновационный корпоративный механизм, который используется в ряде юрисдикций. Такие компании могут использоваться для:
I. Структурированные финансируемые организации, которые желают оградить различные бизнес-единицы, финансируемые из разных источников.
II. Страховой бизнес: динамическое структурирование для внешних страховых компаний, предоставляющих различные страховые решения, например;
III. Схемы коллективных инвестиций («CIS»): инновационное структурирование механизмов коллективного инвестирования с многочисленными ячейками, предоставляющими различные права и обязанности инвесторам с различными классами акций. Некоторые варианты использования компаний с разделенными портфелями для коллективного инвестирования рассмотрены ниже:
Потенциальные преимущества
Наши услуги
Niemands Legal предлагает широкий спектр услуг и обладает значительным опытом в предоставлении клиентам индивидуальных решений по вопросам наиболее подходящих им корпоративных механизмов. Предлагаемые нами услуги включают: